日本经济实施“休克疗法”：福兮祸兮？ (2)

　　长期需要配套财政政策和经济振兴战略

　　欲扭转一个国家的经济走势，仅仅依靠货币政策显然是不够的，日本市场目前关注的是配套的财政政策和经济振兴战略究竟何时出台。因为没有相应的财政政策配合，从中长期来看，日本根本不可能实现重建财政的目标。而欲彻底扭转经济颓势，必须实施积极的增长战略。对安倍内阁来说，这显然属于“远水不解近渴”，眼下根本无暇顾及。在7月参议院选举前，安倍内阁也许会推出经济振兴战略，但目前只能是货币政策的单打独斗。靠单项政策来强行闯关，其效果显然是令人置疑的。所以，此番日本央行的政策出台后，国内外对此议论纷纷，褒贬不一，而为其大声叫好的只有日本政府。

　　从1998年《日本银行法》修改以来，日本政府与央行的关系如此融洽、双方的配合如此默契是前所未有的。2000年围绕零利率政策的退出问题，日本政府当时向央行施压，要求暂缓退出。但是时任央行行长速水优却硬是不买账，马上宣布退出这一政策。2006年3月由福井俊彦担任行长的日本央行，又因量化宽松政策的退出问题与政府产生了隔阂。此后走马上任的安倍首相由此与央行结下了芥蒂。《朝日新闻》在4月13日和14日进行的民调显示，安倍内阁的支持率已从3月的65%下滑至60%，这对以高支持率为后盾，孤注一掷地推行量化宽松政策的安倍是一个很好的警示。

　　其实，不仅是反对党，就在自民党内部，包括国会议员在内的一些政要也对该政策可能产生的副作用非常担忧。而去年刚失去政权的民主党则强烈质疑此举有再度诱发泡沫的巨大风险。而日本经济界更关注的是：后续的政策措施会是什么？日本央行的说帖是：可以采用的措施已经全部出台了。而有关经济学家们则认为，仅靠此番出台的政策，恐怕还难以实现预定目标。

　　日本经济多年积累的问题，指望通过一锤定音的方式来搞定，显然是对问题的严重程度估计不足。如果市场无法期待今后将陆续出台相关政策，则这次出台的政策效应是无法长期持续的。实际上去年就有这样的例子。当时由于日元汇率急剧攀升至77∶1的高水平，严重影响了日本的出口产业。于是日本央行在“情人节”前夕推出了量化宽松政策。财界当时颇受鼓舞。但此后的两个月中日本央行却按兵不动，市场对央行的货币政策再度产生了失望，于是日元汇率又从80∶1以上反弹至原先的水平。显而易见，欲通过货币政策手段振兴日本经济，“一锤子买卖”的思路是不靠谱的，必须有一组政策接二连三地推出，才能不断扩大政策效应，例如量化宽松政策的退出时机选择与失业率的下降挂钩等。

　　在如今的全球化的时代，就算日本的政策效应充分显现，日本经济还会受到世界经济整体走势的影响。如果全球经济走势继续低迷，则完全可能再度出现日元升值和日本股市下跌的局面。对此岂可没有任何预案！黑田东彦的应对方法很简单：完全回避对此政策的风险和副作用的质疑，只是强调目前不必担忧副作用。反正别人相信也好，怀疑也罢，黑田对此坚信不疑，他准备一条道走到黑，撞了南墙也不回头。

　　量化宽松政策能否达到预期，有待观察

　　虽然力度有所不同，但日本央行实施量化宽松政策毕竟不是首次，2001年和2006年也分别推出了这一政策，向市场投放的货币量最大为35万亿日元。当时的目的也与目前一样，希望企业和消费者能拥有更充裕的资金，从而增加投资和消费，以此来振兴经济。但两次宽松均未能达到目的。因为无论银行的资金怎样宽松，由于拥有大量的坏账，因此银行不敢轻易放贷，所以资金都集中在银行手中而未能流向市场。其实不仅是银行惜贷，企业也无意贷款。因为使用资金是要付出代价的，在市场疲软的情况下，企业贷了款却无法增加营业收入，相反还要支付利息，这无疑会加重企业的负担。目前这样的局面依然如故，尤其是根本无法找到新的增长点。即便资金流增加了，企业也不会去增加设备投资。

　　据今年4月1日公布的日本企业短期观测表明，本年度(4月1日至明年3月31日)大企业的设备投资预计低于去年，由此可见企业对资金的需求并未完全恢复。欲让前所未有的超低利率真正发挥作用，首先必须要出台坚定不移的振兴经济政策，由此才可望刺激消费和投资。

　　按照日本央行这一政策的思路，只要物价上涨了，市场就会自发地发挥调节作用，吸引更多的资源投入，从而使物价水平再得以平抑。如果日本的资源完全是在国内调配的，这也许可能实现。但目前日本已步入结构性的贸易逆差时代，进口增长的速度明显超过出口。尤其是发生核泄漏事故后，日本的核电站陆续停止运行，这些都要靠进口液化天然气和石油来补充。而国际市场油气价格不断走高的趋势根本不是日本所能控制的。此外诸如铁矿石和粮食等大宗进口商品的行情也在不断看涨，这些外来的涨价因素绝非通过日本自身的努力所能抵消。

　　如今日本是为通货紧缩头痛不已，如果从一个极端走向另一个极端，通货膨胀的日子也绝不好过。如今物价那么低消费者都不肯买东西，物价飙升后消费者反而愿意慷慨解囊？出现那样的局面又该如何应对？这是货币政策的掌门人必须认真考虑的。过去历届日本央行的政策目标，都是竭力防止出现通货膨胀，所以破解通缩的努力始终无法奏效。如今的央行却在有意识地往这一方向引导，这其中的利弊不知黑田是否认真掂量过。显而易见的是：黑田眼下根本管不了这么多。只要今天过得去，哪管它明天洪水滔天，寸草不生！

　　经过长达20多年的“重病”折磨，日本早已弱不禁风。如今新上任的“主治医生”却开出了相当于“休克疗法”的猛药，这个“羸弱的病夫”能经得住这番折腾吗？日本央行的这一举措究竟是药到病除，妙手回春，还是开错药方，导致病入膏肓，也许几个月后就可看出端倪。

　　中国日报网　2013年05月03日