欧亚地区国家风险最新特点回顾与趋势展望

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引言

在过去的一年中，全球国家风险呈现出一些新的特点。例如，全球经济增长放缓有所加剧，全球多国提升了外资进入的门槛和难度，“一带一路”在一些地区面临竞争，爆发在多国的社会动荡成为威胁政府稳定的隐患等。与此同时，诸如新型冠状病毒、蝗灾等突发性事件也时刻威胁着海外投资收益与安全。在此背景下，中债资信海外投资研究团队撰写了海外投资系列研究报告，从全球和重点区域的维度出发，分析风险特征，展望风险走势，帮助“走出去”企业规避风险，把握机遇。我们将陆续对外发布全球七大区域国家风险回顾与展望，敬请关注！

内容摘要

欧亚地区为横亘欧洲和亚洲的广阔地带，涵盖俄罗斯及其东部的白俄罗斯、乌克兰、摩尔多瓦三国，以及高加索三国、中亚五国和蒙古国在内的13个国家。连接欧、亚的地理位置优势使该地区在“一带一路”倡议中具有重要地位，成为当前中国企业投资开拓的热点区域。这些国家均为苏联解体后独立出来的转型经济体，具有政治上普遍培育强人政治、政治体制透明度较低，经济上较为依赖俄罗斯的特点。2019年，欧亚地区的投资风险主要体现在经济疲弱、政治稳定性欠佳和地缘局势紧张三个方面。而经济增长缺乏动能，政治变局与僵局，以及恐怖主义蔓延将成为投资者未来需要特别注意规避的投资风险。

一、 国家风险最新特点回顾

（一）区域经济复苏步伐疲弱

区域经济对俄罗斯的依赖程度较高，内外部不利因素导致欧亚区经济复苏持续缓慢。欧亚地区国家在贸易、投资、产业以及人力流动方面都与俄罗斯之间有着紧密的经济联系，俄罗斯的经济表现很大程度上左右着该地区其他国家的经济晴雨表。俄罗斯经济在2016年后开始复苏，国际大宗商品价格企稳，欧亚其他国家的增长状况也随之改善。然而，经济的外向性和脆弱性较强的特点短时间内难以转变，全球经济增长放缓、贸易局势紧张及大宗商品价格持续低迷的外部环境下，阻碍了欧亚地区的复苏势头。

（二）局部地区政治与社会局势升温

俄罗斯执政集团现阶段执政压力有所加大，反政府力量借此机会制造了些许政治不稳定因素，但政治改革有利于稳定现阶段的政治和社会局势。危机以来经济复苏的低迷表现传导至社会民生层面，民众对执政集团的不满情绪和不信任感有所增加。国内反对派借此机会组织民众抗议示威活动，2019年反政府集会有所增多。在此背景下，普京领导的俄执政集团着手开始政治改革，逐步开展更适于当前发展阶段的政治制度改革，有利于巩固执政集团的威信，起到稳定政治与社会局势的作用。其他地区中，中亚及蒙古国的整体政治局势相对稳定，部分国家资源民族主义抬头使外国投资者受到持续威胁。大选后的政府更迭顺利完成，乌克兰的政治形势有所稳定；但摩尔多瓦却始终未走出政治僵局。

（三）地缘冲突与恐怖袭击阴影不散

乌克兰东部局势的不确定性，以及中亚地区持续的边境争端是欧亚地区2020年的主要地缘冲突风险。从目前乌东部冲突各方未就设立更多撤军地点达成一致，还发生了违反停火协议并动用禁用武器的冲突，乌东地区局势仍未有明显起色，预计即将在4月份再次进行的“诺曼底四方会谈”也难有实质性进展。在中亚地区，苏联时期的历史遗留原因让中亚各国在边境问题上争端不断，其中，乌、吉、塔三国交界处是边境界定难度最大、民族关系最复杂并且是冲突最频发的地区。这一地域未来仍是爆发边境冲突的高风险地区，投资者在此投资经营企业或进行基础设施项目建设应高度警惕。

二、区域国家风险趋势展望

（一）疫情使本就动能疲弱的经济复苏雪上加霜

2020年欧美国家的对俄制裁虽继续延长，但并未有任何新增措施。在俄对欧天然气输送等问题的博弈下，预计制裁措施及其影响有望短期内保持稳定。外部环境来看，在全球货币政策偏宽松的带动下，新兴经济体的经济环境将有所改善，有助于带动全球经济弱势复苏，加上中美贸易摩擦暂时缓和对全球贸易环境的利好，本将促进欧亚地区整体外部环境的改善。然而，从新冠疫情只是缓慢扩散到俄罗斯确诊病例数的爆发式增长，区域内疫情或以俄为震中进一步向邻国蔓延。俄罗斯经济受到防疫措施升级、国际原油价格暴跌以及金融市场资本外流的多重打击，前景更加黯淡。该地区其他国家也因与俄之间的贸易和供应链大幅下滑甚至中断，以及侨民汇款的显著减少，叠加油价暴跌对另外几个产油国的直接影响，疫情对其经济的冲击也已开始显现。俄罗斯经济前景取决于疫情的发展程度及政府的政策刺激。然而，从当前政策力度来看，俄罗斯在宏观经济政策扩张方面仍相对谨慎，救济措施的实际支持力度不足。当前的国际油价和新兴市场资本外流状况若不能明显改观，俄政府在援助政策方面仍会相对保守。

（二）选举与政治僵局可能成为潜在风险因素

俄罗斯原定于4月22日举行的修宪公投虽因新冠疫情而推迟，但预计将不会影响普京政治改革得以大概率推行的现实。总统主动放权并使国家向名义上更加民主转变，相对擅长经济管理的总理和内阁运作政府，加上旨在提振居民消费支出的政府投资刺激计划，这些预计将起到缓解民众不满情绪的作用。对于中亚五国来说，政治稳定性不是主要风险，但投资者需对个别国家日益抬升的资源民族主义情绪提高警惕。白俄罗斯与乌克兰国内的政治和社会局势有望继续保持稳定，但摩尔多瓦的政治僵局预计将持续下去。高加索地区2020年的三场重要选举伴随一定不稳定因素，格鲁吉亚议会选举结果及其国内的反俄抗议势头值得关注。

（三）恐怖主义势力将继续向欧亚地区渗透

恐怖主义势力有向中亚及俄罗斯渗透趋势，由此带来的安全风险值得关注。中亚地区临近中东和阿富汗，较易受到恐怖主义势力侵袭。塔吉克斯坦历来是恐怖袭击风险较高的国家，其高山地形便于恐怖分子藏匿，加上经济发展水平落后、公共安全防卫能力较差，致使该国近年来成为了恐怖主义势力的温床，频繁发生大规模恐袭事件，恐怖势力活动猖獗。俄罗斯政治改革过渡阶段的不确定因素，或将给恐怖主义势力以可乘之机，恐怖袭击风险有升高可能。鉴于此，投资者应对欧亚地区的安全风险加以防范。