越来越多的迹象表明经济衰退甚至滞胀将会到来

《今日报》6月24日报道，自上世纪70年代以来，世界还没有再次陷入过滞胀的绝望境地中。但是最近越来越多的人表示经济可能出现衰退，并且有迹象表明将会出现滞胀。有几个宏观经济问题已经预示了这一点。

包括美联储（FED）、欧洲央行（ECB）和英国央行（BOE）在内的大多数央行向政治家、经济学家和公民保证，在2021年不会出现通货膨胀，但在2022年通货膨胀却达到了几十年来未见的历史水平。今年5月，美国通货膨胀率达8.6%，远超预期，是自1981年以来最高的通货膨胀率。英国通货膨胀率为9%，也是过去40年来最高的。德国通货膨胀率为7.9%，是上世纪70年代初以来的最高水平。法国通货膨胀率自上世纪80年代中期以来最高，意大利通货膨胀率自上世纪90年代以来最高。有12个欧盟成员国5月的通货膨胀率超过10%，爱沙尼亚、立陶宛和拉脱维亚等波罗的海国家受到的影响尤其严重，通货膨胀率为16%至20%。

世界其他地区也存在物价上涨问题：加拿大（6.8%）、墨西哥（7.65%）、巴西（11.73%）、智利（11.5%）、印度（7%）、澳大利亚（7%）、韩国（5.4%）、南非（5.9%）、埃及（13.5%）、俄罗斯（17%）。高通胀每个月都在向全球蔓延。这主要受能源（石油、天然气和电力）和食品价格上涨的推动。尽管许多人认为价格上涨应归咎于俄乌冲突，但事实是价格在俄乌冲突开始很久之前就开始上涨了，俄乌冲突只是火上浇油。

2021年6月，国际货币基金组织（IMF）预计2022年世界GDP将增长4.9%，但在2022年1月就下调了0.5个百分点，至4.4%。而在6月初的最新预计是2022年世界GDP增长仅为2.9%。对GDP增长的预估随着通货膨胀率的增长而下降，而最新的IMF报告也提到了滞胀的危险。世界银行行长马尔帕斯表示，俄乌冲突、世界贸易中断以及滞胀风险正在减缓经济增长，许多国家将很难避免衰退。世界目前的情况很容易让人想起滞胀问题最后一次出现的上世纪70年代。令人欣慰的是，当前经济中的某些情况比70年代要好。金融体系更有弹性，世界对石油的依赖也比50年前要少（这并不意味着当今石油不重要）。欧洲有共同货币，这意味着各国货币不会贬值。

今天的央行也有更多的工具来对抗滞胀，但这是意愿的问题。尽管在纸面上他们如今的工作比70年代更加独立，但对通货膨胀的缓慢反应是值得怀疑的。央行在去年年中就注意到了通货膨胀，但直到11月仍对此表示否认。包括通货膨胀不会急剧上升以及通货膨胀只是暂时的说法也证明是错误的。欧洲央行是所有主要央行中最迟认识到高通胀存在的，并且在对抗通胀方面远远落后。直到今年7月，欧洲央行才在11年来首次宣布仅将基准利率增长25个基点。美联储今年已两次提高基准利率，目前为1.75%，年底可能会高于3%，英国央行也是如此。

在提高央行利率后，银行和其他金融机构为公民和公司提供的利率也随之增长，借贷变得更加昂贵，最终消费会更少。由于借贷成本更高，公司投资减少，公民在汽车和房地产等长期商品上的支出减少。总体经济活动会下降，这会降低GDP增长并增加失业率，但会降低通货膨胀。对抗通货膨胀正在制造“人为”的衰退，而失业率增长是抑制物价增长的可接受的牺牲。

国家正在努力避免的是为滞胀创造条件，及经济放缓（失业增长）和物价大幅上涨同时发生。提高基准利率是央行实现这一目标的方式。但如果同一时间国家通过财政政策开始“直升机撒钱”，即为公民和企业的通胀支出提供各种补贴，那么财政和货币经济就发生了碰撞。第一个通过“弥补通货膨胀的支出”使得通货膨胀继续，第二个试图降低通货膨胀。这正是滞胀的发生方式，经济因利率增长而下降，同时物价继续上升，因为国家实际上补贴了通胀以使公民继续消费。

自今年年初以来，各国政府债券的收益率一直在上升，这意味着各国正在支付越来越高的债务价格。去年年底，大多数北美和欧盟国家的债券收益率接近于零，但现在有些已经攀升至3%以上。在疫情流行的两年中，国家的公共债务显著增加。众所周知，德国在财政上是保守的，2019年的债务不到GDP的60%，但到2021年增长到近70%。部分增长与GDP下降有关，但债务的绝对值也有所增长。美国的债务也上升到了历史水平，其中一部分是各个国家机构和政府部门彼此之间的债务，所以应该低于宣称的120%。全球公共债务增长是当前高通胀的来源之一。但好消息是，高水平的公共债务严重限制了各国继续实施扩张性财政刺激政策，一些人认为这正在缓解通胀，但实际上只会延长和增加通胀。