法国企业并购商誉估值额快速提升

法媒《回声报》10月22日报道：巴黎CAC40指数（企业商誉减值）连续两年下跌后急剧上升，2018年达98亿欧元，而2017年为36亿欧元。

商誉减值是一种会计惯例，用于调整被收购公司的估值。 当合并的公司的未来表现似乎没有达到预期时，必须进行必要的更正。换句话说，正如Duff＆Phelps评估服务部门负责人Carine Tourneur所指：“商誉减值的程度并不能说明该公司过去的表现，而是反映对其未来的期望。”

2018年，商誉减值几乎翻了三倍，从36亿欧元增至98亿欧元，达2013年以来的最高水平。与上一年相比又有一个突破：减值在确认的商誉总额中所占的比例要大得多，约为2.5％，而2017年为1％。

Carine Tourneur指出，随着并购的蓬勃发展，商誉总额增加了近600亿欧元。因此，减值额的增长也并非异常。在2018年完成的交易中，仅Essilor 和Luxottica的合并就代表了约200亿欧元的商誉。 AXA对XL集团的收购产生了约80亿欧元的商誉。赛峰集团的Zodiac约为30亿欧元。

相比之下，CAC 40的范围变化往往会减少总金额，因为Dassault systems和Hermès的商誉要比LafargeHolcim和Solvay少。

另一个不利因素是：AXA在1991年首次收购的Equitable Holdings上市后，将63亿欧元的资产减值至2018年。减值金额比前几年更加集中。除AXA外，CAC 40公司的商誉减值仅为35亿欧元，几乎与去年持平。

实际上，除了AXA，TechnipFMC和Saint-Gobain以外，其他大型上市公司都在发布消息。 换句话说，尽管去年年底股市动荡，法国公司总体上还是保持平静。

到2019年，两股力量朝相反的方向作战。 一方面，公司可能会更加悲观，全球经济恶化。国际货币基金组织上周表示，中美之间的贸易争端将把世界经济的增长降至自2008-2009年金融危机以来的最低水平，并将其预测调至3％。 （而7月份的预测为3.2％）。另一方面，由于异常低的利率，过去的减值可以减少。加权平均资本成本是一种贴现率，用于根据企业的商业计划测试商誉，可以向下修正，以减少减值。

一些行业仍将面临压力。特别是银行，它们还没有完成重组，只要利率保持在低位，它们的中介利润率就会受到压力。