“出海”动力增强 多家券商增资香港子公司

2019年以来，已有多家券商公告称拟增资香港子公司，亦有券商最近获准设立香港子公司。

华北地区一位证券业人士对中国证券报记者表示，随着资本市场开放步伐加快，券商“走出去”的动力不断增强。同时，内地券商的国际化发展历程较短，国际化发展经验相对匮乏，与国际投行相比，业务的深度和广度都有差距，海外市场的投研能力有待加强。

国际化步伐加快

东方证券12月14日公告，其香港子公司——东方金控拟为东证国际提供最高3.8亿美元融资担保。东证国际系东方证券在香港地区经营证券业务的展业平台，并下设各持牌子公司开展专业业务。由于东证国际成立时间较短、下属公司规模较小，需要东方金控为其提供担保，以与交易对手方建立交易授信关系。

中国证券报记者统计发现，2018年包括国信证券、广发证券、西南证券、方正证券在内的多家上市券商，披露了对香港子公司增资的方案，涉及资金约合83亿港元。

2019年以来，内地券商对香港子公司的增资或财务支持有增无减。包括长江证券、兴业证券等在内的多家券商先后公告称，拟增资香港子公司或通过其他方式提供业务支持。

今年5月，长江证券宣布以现金方式向子公司——长证国际实施分期增资，累计增资金额不超过8亿港元。兴业证券6月初宣布，公司决定对全资子公司兴证香港以货币形式增加注册资本25亿港元。增资完成后，兴证香港注册资本将从目前20亿港元增加至45亿港元。

多家中型券商纷纷增资香港子公司，意欲拓展业务规模。华安证券日前公告称收到证监会批复，核准公司在香港特别行政区设立华安证券（香港）金融控股有限公司，注册资本为5亿港元。

新时代证券副总裁、首席经济学家潘向东表示，随着资本市场改革向纵深推进和资本市场国际化步伐加快，券商“走出去”的动力不断增强，香港子公司作为券商国际化的重要桥头堡，增资一方面有助于增强券商香港子公司实力，提高其综合服务水平；另一方面，有助于开展多元化海外并购重组业务，满足内地企业和居民对跨境资产配置的需求。

潘向东认为，内地与香港股票市场已实现互联互通，未来互联互通的可交易品种及市场会进一步扩容，因此香港子公司也是内地券商国际化的“近水楼台”，能为券商发展打造良好的国际平台，同时可助推母公司利润增长，更好地服务实体经济。

投研能力有待加强

广发证券研报称，与国际大行相比较，香港内资券商的做市和金融产品业务还有差距，体现在市场的绝对体量很小，主要金融产品品种有限，主要品种限于信用债做市。在产品设计的深度上，内资券商也处于比较初级的阶段。例如结构性票据，大多数功能是实现代持和杠杆，在收益结构设计方面较少涉及，与外资大行产品设计复杂程度也有显著差距。随着更多内地企业走向海外，内资券商进一步海外扩张，以及资金支持和风控水平进步，做市和金融产品业务依然处于快速发展通道。

潘向东认为，内地券商的国际化发展经验相对匮乏，投研能力尤其是对海外市场的投研能力有待加强。在打造航母级券商的监管导向下，应鼓励券商海外业务差异化竞争，同时应鼓励券商海外并购重组。并购重组是券商快速开展海外业务的重要举措，但是被并购后公司后续整合与协同或面临挑战，因此还需提高券商的公司治理水平，加速推进与国际接轨的公司治理模式。

潘向东表示，海外券商的进入或为内地中型券商自营业务带来新的转型方向。尤其是海外券商在量化投资等方面的经验，有助于中型券商积极拓展自营业务，向量化投资和FICC（固定收益、外汇和大宗商品）业务转型，减轻自营业务受市场波动行情的影响，提高业务的稳健性。