人民币汇率承压最大阶段或已过去

7月12日，美元指数突破前低100.52，并刷新2022年4月22日以来新低，日内跌幅达1%。7月份以来，美元指数已下跌1.92%。此轮美元指数走跌主要缘于美国官方公布的6月份CPI较去年同期上涨3%，这已是自2021年年末以来的最低水平。通胀大幅降温，意味着美联储加息紧缩周期或已近尾声，美股闻之兴奋地创下近15个月的新高，而美债收益率亦“收获”大跌。

美联储加息预期趋缓和及美元指数的大跌，为人民币汇率回升“创造了相当条件”。忆及一个月前的6月13日，离岸人民币对美元报7.1247元，升值22个基点。自7月7日起，人民币对美元连续走高，离岸人民币对美元累计涨幅达1.2%。“美联储只要开始不加息，美元就将从去年超涨的状态慢慢回到正常状态，所以下半年美元将普遍相对于全球货币走弱，对人民币也不例外。”瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆分析认为，中美利差依然存在，但市场对美国降息多有预期，哪怕不是今年降息，也相对利好人民币对美元汇率走势。

“整体上看，人民币贬值压力最大的阶段可能已经过去。”东方金诚高级分析师冯琳预计，三季度中国经济复苏动能有望转强，加之美元指数有可能整体上延续震荡偏弱态势，下半年人民币贬值压力趋于放缓，不排除阶段性升值的可能。从基本面走势对比的角度看，年底之前人民币对美元汇率甚至有望回到7.0以下。

中国银行研究院研究员王有鑫认为，人民币汇率这波反弹和美元指数的关系更大。在前期人民币快速回调后，人民币贬值压力得到释放，目前随着经济形势企稳，市场预期逐渐开始修正，带动人民币对美元汇率小幅回升。综合国内外各方面因素看，此轮人民币贬值已基本到顶，随着前期贬值预期的快速释放、美联储再次加息影响弱化，人民币单边贬值的态势将得到明显缓解。

王有鑫还表示，人民币对美元汇率可能还未到拐点，目前美联储加息周期尚未结束，利率峰值可能还会继续走高，短期仍将对美元走势形成支撑，预计三季度人民币将更多地呈现区间波动态势。随着国内经济复苏形势好转，欧美经济下行压力加大，四季度人民币对美元汇率将逐渐从底部回升。除了近期美元指数有所走弱，另一因素是市场预计短期内中国将有稳增长政策出台，支持国内经济下半年持续反弹，因此市场更为看好人民币汇率的稳定。“随着积极的财政和货币政策逐渐加码，下半年政策红利和经济活力将逐步释放，经济增速将稳步回升。目前欧元区已经陷入技术性衰退，美国经济增速也在逐渐回落。中国经济的逐步恢复将给予人民币汇率更多支撑。”王有鑫表示。

中银国际研究院日前发布的《中国银行全球经济金融展望报告（2023年第三季度）》预测，一是相关外溢影响有望减弱。虽然近期人民币汇率双向波动幅度加大，但在6月份美联储议息会议释放明确信号后，美元指数走强较难持续，中美利差倒挂现象将有所改善。二是中国国内经济增长将平稳回升。随着宏观政策协同发力，中国经济复苏力度将进一步增强，内生增长动能将持续改善，居民信心将不断修复，经济基本面对外汇市场的支撑作用将逐渐增加。三是跨境资本流动将总体稳定。中国外汇市场供求交易理性有序、韧性显著提升，汇率预期保持平稳，外汇储备规模合理充裕，国际收支格局基本平衡。四是中国宏观政策调控工具丰富充足。2023年5月，中国外汇市场指导委员会（CFXC）召开会议表示，人民银行、外汇局将在必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作。人民银行稳汇率政策工具箱丰富，例如“逆周期因子”调节、外汇风险准备金、外汇存款准备金等，为未来人民币汇率波动提供了纠偏保障。