蒙泰集团跨界收购欧洲最大铝合金生产商，高端铝压铸行业有多香

打败你的往往不是同行，而是跨界。

近日，内蒙古蒙泰集团有限公司宣布成功收购欧洲最大铝合金生产及深加工企业之一的apt集团100%股权，成为该集团控股股东。Apt集团是欧洲铝业的领先企业集团之一，制造流程涵盖了从原材料到最终产品的整个价值链，包括铝合金研发，挤压型材生产，铝深加工，铝产品表面处理以及系统集成组装等。

蒙泰集团获得Apt集团100%股权的同时，自然也获得了其积累多年、具有竞争力的工艺技术，而欧洲先进的工艺将使得蒙泰集团直接拥有给客户交付高质量铝铸件产品的能力，这对国内深耕铝铸件行业多年的企业来说，或是一个不小的挑战。

传统企业积极向高端制造转型

蒙泰集团是一家由国企改制而来的大型民营企业。2001年底，蒙泰集团前身蒙泰煤焦公司于鄂尔多斯市成立。成立之初，蒙泰以煤矿勘探及运输为主业。

2005年，蒙泰集团启动热电联产项目，向下游延伸，以“煤—电—热”一体化为产业发展路线，逐步成为国内重要的煤炭电力提供商。

有了煤之后，可以用煤发电。有了电之后，蒙泰集团又想到用电来制铝，因为电解铝行业是一个耗电量高又前景广阔的行业。2016年，蒙泰集团设立全资子公司鄂尔多斯市蒙泰铝业有限责任公司，切入铝及铝合金制品开发、生产、加工及销售领域。

制造业本质上是一个附加值叠加的过程，产业延伸的越长，附加值就越大，获得的收益也越高。蒙泰集团显然深谙此道，从煤到电再到铝，蒙泰集团的产业链延伸与转型升级始终围绕着产品附加值增值进行。

从事铝业之后，蒙泰集团进一步看到了铝合金深加工这块大蛋糕。

2019年，蒙泰集团设立全资子公司蒙泰新型铝合金材料有限责任公司，投资20亿元在达拉特旗建设年产20万吨高新铝合金材料项目，目前厂房主体已施工完毕。在正式投产之前，将专注于高性能铝合金型材生产及表面处理的APT集团收入囊中，无疑会使蒙泰集团获得技术及生产方面的先进经验，同时，也有助于蒙泰集团构筑“煤-电-铝-材”的完整铝产业链。

除此之外，蒙泰集团一边与上海交通大学等知名院校合作研发高性能铝合金材料，一边加快全球布局，筹备建设“蒙泰欧洲高端铝合金材料及深加工研发中心”，其全面进军高端铝合金材料生产领域的决心昭然若揭。

引得蒙泰集团如此青睐的高端铝铸业究竟有何魅力？

汽车轻量化将成为行业增长点

铝铸（Aluminium Die Casting）是指通过各种铸造工艺生产高质量铝铸件的现代技术，在航空、汽车和民用工业有广泛的应用。常用于制造燃汽轮叶片、泵体、挂架、轮毂、进气唇口和发动机的机匣等，也用于制造汽车的气缸盖、变速箱和活塞，仪器仪表的壳体和增压器泵体等零件。

当下，无论是全球汽车燃油消耗指标趋严，还是新能源车追求更高的里程数，轻量化都是高效的解决方案之一。汽车轻量化材料包括高强度钢、铝合金、镁合金、碳纤维复合材料、塑料等，其中铝合金材料以易成型、轻质及高回收率等优点成为应用最多的汽车轻量化材料。

理论上铝制汽车可以比钢制汽车减轻重量达30%-40%，其中铝制发动机可减重30%，全铝车身减重40%以上，汽车铝轮毂减重30%。而汽油乘用车减重10%和15%可以分别使油耗降低3.3%和5%，电动车减重10%和15%则可以使电能消耗减少6.3%和9.5%。

图一. 各种铝合金铸件

来源：旭升股份官网

据Ducker Worldwide 预测，未来单车用铝量将不断提高，以北美为例，1980 年和2010 年北美单车用铝量分别为54kg 和154kg，2025年将增长至325kg。引擎盖、挡泥板、车门、后车箱、车顶、全车身等部件用铝渗透率都将显著提高，预计2015年至2025年铝制引擎盖渗透率将从48%上升到85%，铝制车门渗透率将从6%上升到46%。

目前，我国国内压铸企业超过3000家，但大部分中小企业只能生产五金、家具等普通压铸产品，只有少数规模较大的企业能够生产符合汽车零部件要求的高质量铝铸件。而蒙泰收购apt后，可以直接切入竞争较小、利润较高的汽车零部件领域，有望将其打造成集团新的利润增长点。

铝铸业中心从欧洲向亚洲转移

二十世纪八十年代以前，铝铸业以德国和欧洲为中心，其次是日本、美国和加拿大。当时的尖端产品及工艺几乎都掌握在一级供应商和各大车企手里。像欧洲的一级供应商Honsel、Alumetall、KS、GF等，以及大众、戴姆勒、宝马和PSA，他们都是当时市场最主要的参与者，也占据了75%以上的市场份额。日本的Ryobi、Ahresty、Toyota、Honda以及Nissan等的产品技术虽可与欧洲抗衡，但在市场规模上不如欧洲，而美国加拿大的Dynacast、Magna、Ford、Chrysler等厂商则在技术上稍逊一筹。

过去的40年里（1980年→2020年），铝铸业经历一系列重大的变化。一些传统公司从市场上消失，而新的竞争者又不断涌现。低成本国家成了铝铸业爆发的主要地区，私募股权公司和战略投资者也大量进入这个行业。德国、日本和美国等高工资地区投资减少，而中国、墨西哥和印度成为铝铸业主要投资地区。

1990年至今，新增的50家大型压铸厂都选择在中国设厂。而同期，德国没有新建任何铸造厂，仅有少量投资用于原有铸造厂的规模扩张。而2005年以来，德国的这种低投资意愿也在持续下降。

图二. 1990年至今在中国建立压铸厂企业数量

来源：JMC，晨哨并购

图三. 德国铸造企业平均投资额与营收额的比值

来源：JMC，晨哨并购

近年来，德国和欧洲地区投资意愿的持续下降，宏观层面受到诸多因素的影响，如全球经济放缓、美国关税政策等，但是欧洲铸造业自身糟糕的业绩可能才是压死骆驼的最后一根稻草。2019年12月，菲亚特克莱斯勒（FCA）将旗下汽车零部件供应商Teksid铸铁业务以2.1亿欧元（约合人民币16亿元）的价格出售给巴西TUPY公司，虽然交易内容不包括Teksid的铸铝业务，但是如果经济持续低迷，FCA还保得住他的铸铝业务吗？根据德国发展局的数据，2019年，德国轻合金铸造行业订单接收减少13.2%，产量下降2.4%，积压订单下降33.8%。而今年，在新冠疫情的影响下，情况可能会进一步恶化。

抓住投资布局的好时机

和欧洲相比，国内的环境要好的多，我国作为氧化铝、电解铝产量世界第一的生产大国，拥有丰富的劳动力资源以及巨大的消费市场，这些都为我国铝合金产品行业的发展提供了良好的基础。2009年以来我国铝合金产品产量占全球产量的30%以上，2017年达到了40%。就产量而言，我国已成为国际铝合金铸造产业的中心。

当前，我国铝铸企业面临的困境同国内其它制造行业一样，产品同质化严重、品牌认知度不够、高端产能不足、低端产能过剩。我国压铸件制造行业市场集中度较低，大多数企业产能规模均较小，整个行业内具有规模优势的企业相对较少，只有少数企业具备新产品研发、新材料使用、模具设计与制造、精密压铸件制造、数控精加工等多个生产环节的整体制造能力，行业整体难以获得生产和研发上的产业链协同效应。

从国际竞争情况来看，在高端铝铸造领域，德国、美国和日本仍保持较强的技术优势，国内同发达国家相比有着不小的差距，也导致我国应用于航空航天、舰船制造业、高精度模具材料等工业所需的高端铝铸件很大一部分依赖进口解决。

国内市场前景光明而缺少高端产品，国外企业技术成熟却境遇不佳，这不暗示着当下就是投资此行业的最佳时机？