摩根大通：自然资源和健康板块或成新并购热点

“目前大多数中企海外并购的交易来自私营部门。不过，国企正在海外并购方面重新变得活跃起来，正积极寻找自然资源、电力公司及公用事业等基础设施领域的并购机会。”近日，摩根大通亚太区并购业务联席主管Rohit Chatterji在接受21世纪经济报道记者专访时表示，目前中资企业海外并购的活跃板块主要集中在工业、基础设施和公用事业、消费三大领域。

他认为，在三大领域保持热度的同时，市场对自然资源和健康两大板块并购机会的兴趣亦在升温，未来或将成为海外并购的新热点。

2016年，中资海外并购达到历史高点，全年约2200亿美元的并购金额超过了过去数年的总和；但随着2017年国内监管部门关注海外并购风险，随后中资海外年度并购交易规模快速回落，2017年和2018年均在1000亿美元以下。

Rohit Chatterji表示，中国公司目前在开展海外战略并购时，更加聚焦主业，“并购对象与并购方的核心业务更为一致，这些战略并购也更强调其核心业务的协同性，而不是进行多元化投资。”

大型跨国并购难度加大

“从规模来看，中资海外并购在走弱。”Rohit Chatterji对21世纪经济报道记者表示，导致海外并购整体走弱很大程度上受到监管趋严的影响，“几年前，国有企业在自然资源板块开展了规模巨大的海外并购，比如钢铁、矿业、石油和天然气，目前此类交易的规模在缩小。同时，受政策影响，民营企业海外并购规模也在减小。”

从近几年的情况来看，排名靠前的并购交易，其整体规模减小幅度较大。

2016年，规模上排名前三的海外收购交易包括：中化集团430亿美元收购瑞士化工巨头先正达；渤海金控100亿美元收购CIT旗下商业飞机租赁业务；中航资本86亿美元收购Supercell Oy等；2018年的前三名为：中远海控83亿美元并购东方海外国际，天齐锂业41亿美元收购智利化工矿业；宁波均胜16亿美元并购日本高田公司。

“目前我们看到的并购项目规模通常在5亿美元至30亿美元之间。”Rohit Chatterji说。

他续称，由于大型公司往往涉及较多管辖地，而不同的市场往往会有诸如反垄断审查等要求，任何大型并购交易都将面临多个不同市场的审查，并可能旷日持久，参与者需考虑其风险。

“目前开展超大型跨国并购交易，面临的风险也比以往任何时候都高。”他说。

三大热点领域

Rohit Chatterji表示，目前中资企业海外并购的活跃板块主要集中在工业、基础设施和公用事业、消费三大领域。

他举例称，工业方面，此前美的和海尔分别开展了海外并购，一些国企也有并购动作；基础设施和公用事业方面，三峡集团去年发起对葡萄牙电力公司并购，目前尚未完成监管审核流程；消费领域，安踏对芬兰体育品牌Amer Sports发起6.5亿欧元收购等，摩根大通也参与支持了此大型收购的融资。

在他看来，这三大板块的海外并购将继续保持活跃；同时，自然资源和健康两大板块亦在升温。

“对这两个板块，目前我们还没看到交易活跃度的回归，但并购相关的洽谈正在增多。尚难以判断这些洽谈是否会在今年或明年转变为实际的交易，但市场对这两个板块的兴趣正在提升。”Rohit Chatterji说。

还有一个颇值得注意的现象是，中资对在中国有较多业务的外资公司颇感兴趣。

“包括私募基金在内的大量资金，正在寻找在中国业务发展良好的外资公司，如果他们在本地就发现了好的并购机会，便无需进行海外并购。”Rohit Chatterji表示，华润啤酒近期收购喜力啤酒中国分支就是其中一个例子，其背后的逻辑则是“中国拥有庞大的市场”。

2018年11月5日，华润啤酒公告称，拟通过其全资子公司华润雪花啤酒，收购喜力在华的7家公司，交易价格为23.55亿港元。同年8月，华润啤酒公告称，拟向喜力集团出售40%股份，对价243.5亿港元；华润创业拟以4.636亿欧元购买0.9%的喜力股份；摩根大通担任喜力本项目的财务顾问。