上半年中国海外并购降至七年来最低 同比下降超7成

“今年上半年我们完成了两三起跨境并购交易，和去年上半年差不多。不过，这段时间以来我们也在寻求业务的多元化，包括美股IPO、GDR(全球存托凭证)业务，不能单单做跨境交易，要抓住市场的新机会。”日前，国内某投行跨境交易部门人士对21世纪经济报道表示，这似乎正是中国海外投资从“爆买”进入冷却期的一个缩影。

上半年中国海外投资继续降温

今年上半年，中国海外投资继续降温。据路孚特数据中资海外并购达到194亿美元，降至七年来的最低点，交易金额与2018年上半年相比下降了72.8％，交易数量则由400起下跌至了250起左右。

彭博近日公布的数据显示，上半年中资企业“走出去”投资共发生381起，交易金额为319亿美元，与去年同期相比下降20.4%。而受贸易摩擦加剧的影响，第二季度的投资仅173笔，交易金额为近三年来季度最低值。

“受国际大环境影响，包括贸易摩擦和外汇政策等因素影响，近年来，尤其是对美国投资下降显著，对欧洲的投资也有下降。”昨天，富而德律师事务所合伙人王庆对21世纪经济报道表示。

上半年，中资在美国、欧洲并购“双降”。据路孚特提供的数据显示，今年上半年中资在美国的并购投资规模为14.1亿美元，较去年同期下降了超20%，交易数量由49起下跌至了23起。

欧洲跌幅更为明显，上半年中资在欧洲的并购投资规模为23.7亿美元，而去年同期的水平为462.1亿美元，交易数量由112起下跌至了81起。

彭博公布的数据也揭示了类似的情形，本年前两季度，中国买家赴欧洲并购共发生77起，交易金额仅为51亿美元，较去年同期相比下降约32%。中国企业赴美并购投资活动持续减弱，上半年交易金额较去年同期下降17.1%。

“就我的个人观察而言，市场中现在德国或者说和德国有关的项目（比如业务在德国或股东是德国的）比较多，美国的项目确实少。”前述投行人士称。

“我觉得放缓背后也有本土因素，中国经济在今年整体出现了放缓，一个直观的观察角度是上半年上市公司的利润率出现下降。”该人士续称。

中国买家在美国的并购降幅有多大？据路孚特提供的数据显示，在2016年上半年的高峰期期间，规模为近350亿美元，而今年上半年仅为14亿美元。

美国从2017年开始显露出收紧外商投资审查的迹象，到2018年年中，美国政府通过了大幅扩展CFIUS（美国外资投资委员会）权限的相关法案（FIRRMA）。而去年11月起，覆盖27个行业的CFIUS试点计划开始生效，即便涉及这27个行业的被动投资，一旦拥有个别权利，需要做强制性申报。据法律业内人士向21世纪经济报道表示，就CFIUS的改革进程而言，到今年秋天将出台草案，然后征求公众意见，到明年2月份左右将出台完整的实施条例。

而除了美国方面，自从去年以来，欧洲的监管也呈现出了收紧的趋势。去年12月下旬，德国政府把当前非欧盟公司对德国公司的股权收购的须申报门槛从25%进一步下调至10%；今年3月末，酝酿了近一年半的欧盟外商投资审查框架在近期完成了立法流程，于4月1日起生效， 2020年10月起全面实施，重点关注的敏感领域包括关键基础设施、关键技术、能源和原材料等关键投入品的供应安全、涉及敏感信息及媒体。

“下半年预计中国企业海外并购还是维持较为低迷和稳定的趋势，不会看到大的变化。”王庆说。

全球跨境并购低迷美国本土交易强劲

放眼全球，尽管跨境交易低迷，但美国本土交易活跃，可谓“一枝独秀”，据富而德提供的数据显示，今年二季度，全球并购交易总价值为8819亿美元，其中，美国本土的交易规模达到了4835亿美元，占比超过全球总规模的一半以上。

“上半年全球的并购交易总体规模仍然较高，主要是受三起美国本土的巨型交易拉动，都是百亿美元的体量。放眼全球来说，今年以来跨境交易趋于下降，中型规模交易也就是10亿-100亿美元规模的交易出现下降，反映了全球总体宏观趋势有些不稳定，尤其是政治、贸易环境，大部分公司在做交易时趋保守。”王庆说。

上述三起巨型交易包括，西方石油公司以542亿美元收购阿纳达科石油公司，联合技术公司以898亿美元竞标收购雷神公司(Raytheon），还有是制药巨头艾伯维宣布以630亿美元收购艾尔建。

“美国国内大规模交易还是很活跃，一是全球融资成本仍然低，私募基金活跃，可投资金目前是历史最高位的，美国股市/资本市场状态不错。”王庆说。

王庆表示，展望全球交易趋势，对于跨境交易来说，前景仍然不容乐观，一方面欧盟反垄断审查趋于严格，对于外商投资审查又有新规即将实施，美国也收紧了监管 ，这些都是不利于跨境交易的因素。

不过，他预计美国本土交易料将持续强劲，因为目前私募基金资金处于历史高位，另外如果美联储下半年降息预计也会刺激交易。