巴西央行维持基准利率15%不变 预计3月启动降息

据巴西通讯社28日报道，尽管通胀回落、美元走弱，当地时间1月28日，巴西央行货币政策委员会（Copom）一致通过决议，将基准利率Selic维持在15%的年利率水平不变，这是该委员会连续第五次保持利率不变，符合市场预期。

利率处于近20年高位

当前15%的利率水平是自2006年7月（当时为15.25%）以来的最高值。在声明中，Copom认为，如果通胀得到控制且经济形势不出现意外，预计将在3月的会议上开始降息。

巴西央行在声明中表示："委员会预计，如果预期实现，将在下次会议上启动货币宽松政策，但强调将保持适当的限制性政策，以确保通胀向目标靠拢。"

委员会成员缺位下达成一致

此次决议的一致通过是在Copom缺员的情况下达成的。2025年底，金融系统组织总监Renato Gomes和经济政策总监Paulo Pichetti的任期届满。总统卢拉将在2月国会复会后才能提交继任者提名。

Selic利率于2024年9月开始上调，在去年5月达到10.5%后，6月升至15%并维持至今。

通胀压力缓解但市场预期谨慎

Selic是巴西央行控制官方通胀（以广义消费者价格指数IPCA来衡量）的主要工具。2025年，IPCA为4.26%，是2018年以来的最低年度水平，重新回到通胀目标上限以内。

根据今年1月生效的新连续目标体系，巴西国家货币政策委员会设定的通胀目标为3%，上下浮动1.5个百分点，即下限1.5%、上限4.5%。通胀目标按月评估，考虑过去12个月的累计通胀水平。

在去年12月底发布的最新货币政策报告中，央行将2026年IPCA预测下调至3.5%，但由于美元和通胀的表现，这一预测将进行修订。下一期报告将于3月底发布。

市场预期相对谨慎。根据央行每周发布的Focus调查，市场预计2026年官方通胀率将达4%，略高于目标上限。一个月前，市场预期为4.05%。

高利率抑制经济但控制通胀

上调Selic利率有助于抑制通胀，因为高利率会推高信贷成本，抑制生产和消费。另一方面，高利率也制约经济增长。在最新货币政策报告中，央行将2026年经济增长预期从1.5%上调至1.6%。

市场预期更为乐观。根据Focus最新调查，经济分析师预计2026年GDP将增长1.8%。

基准利率用于特殊清算和托管系统（Selic）中政府债券的交易，是其他利率的参考基准。通过上调利率，央行可抑制过度需求对价格的压力，因为高利率会提高信贷成本并鼓励储蓄。而降低基准利率则会降低信贷成本、刺激生产和消费，但会削弱通胀控制能力。因此，央行只有在确信价格受控且无上涨风险时才会降息。