全球最牛股市突然“熄火” 外国投资者大举撤离印度股市

外国投资者10月从印度股市撤资超过100亿美元，为新冠疫情暴发后最大单月外资流出金额。

外国投资者大举撤离印度股市

英国《金融时报》报道，印度两大主要股指10月创2020年3月以来最大单月跌幅。另一方面，印度货币卢比对美元汇率跌至接近历史新低。

《金融时报》分析，随着印度经济显现增速放缓迹象，以及企业利润疲软，投资者日益担忧印度股市牛市可能结束。

《金融时报》认为，企业在印度股市公开上市的行情拐点出现在今年。韩国现代汽车集团的印度子公司6月15日申请在印度孟买股市首次公开募股（IPO），正值印度股市接近历史高位。美国媒体当时报道，现代汽车按至多300亿美元给印度子公司估值。

因估值过高和印度汽车行业整体销量下滑，现代汽车印度子公司10月上市后，这一亚洲今年最大规模IPO遭散户冷遇。

马塞勒斯投资经理人公司首席投资官绍拉布·慕克杰亚说：“印度现在是颇为经典的周期性经济下行。问题是下行时间是仅几个季度，还是更长？”

印度国内股票交易所的数据显示，外资10月大幅流出印度股市后，今年以来净流入印度股市的外资金额下降至20亿美元。在印度散户狂热追捧印度股票时，外资持有印度股票量减少至12年来最低。

为应对经济下行，印度中央银行印度储备银行暗示可能下调6.5%的关键利率，但央行行长沙克蒂坎塔·达斯说，现在降息风险过高。

印度经济“失速”

每经网报道，在外资撤出印度股市的背面，是市场对印度经济的预期在不断恶化。在经历了近几年的高速增长后，印度经济似乎正在失去动力。官方数据表明，印度今年第二季度国内生产总值（GDP）增长6.7%，增速为5个季度以来最慢。与此同时，印度消费者信心下滑，汽车销量最近数月萎缩。

今年9月，衡量印度经济健康状况的指标——商品和服务税的税收增长降至三年多来的最低水平，作为消费指标的汽车销量同比也大幅下滑19%。前一个月，一项追踪煤炭、石油和电力等8个核心行业产出的指数出现了三年多来的首次下降。

外媒称，如果中东地区冲突升级，油价持续上涨，情况可能会变得更糟。印度超过85%的石油消费来自进口，这使得该国很容易受到油价冲击的影响。据估计，石油价格每上涨10美元/桶，印度的GDP就会减少0.4%。燃料补贴的增加也将挤占其他政府支出。

但印度总理莫迪近日在一次有关印度经济的会议上发表讲话，一如既往地看好印度的前景。他认为，世界正在经历一个“印度时代”。他表示，快速增长、有利的人口结构和新兴的科技产业使印度处于“最佳位置”。

对于未来印度经济的预期，印度财富管理机构Mehta Equities高级副总裁Prashanth Tapse承认，虽然印度预计本财年经济增长率为6%至7%，但面临着冲突和地缘政治紧张局势等全球性挑战。

多家投行警告短期风险

晨星（Morningstar）分析师Prashant Srivastava称，地缘政治紧张局势不断升级，原油价格大幅上涨，中国市场表现改善，目前估值更具吸引力，都是近期外资撤出印度股市的主要原因。

摩根士丹利则认为，印度股市高估值、货币财政政策均将转向，叠加印度经济最近一个季度放缓，可能成为印度股市短期主要的风险。

该行称，印度最新一个季度的经济增长放缓，不仅是新冠疫情以来印度经济增长首次降温，也发生在印度货币和财政政策即将转向之际。如果这种情况持续下去，经济放缓可能会成为股市的主要风险。同时，该行还看到了印度国内的政治风险，即“莫迪虽连任成功，但他所带领的执政联盟却失去国会多数席位，因而印度政府接下来很有可能会把财政支出从此前的资本支出转向福利支出。这一做法可能重新点燃印度通胀，同时给本应受益于基础设施支出的印度企业的营收前景带来下行压力。”大摩预估，上述风险叠加，会令印度股市从近期峰值回调逾10%。

伯恩斯坦兴业银行集团的亚洲量化策略师也因估值问题下调了印度股市的评级，同时预计中国股市将在政策提振下进一步上涨。该集团量化策略师在一份报告中写道，印度市场似乎“在中国和新兴市场的相对估值创历史新高的推动下，短期内相当脆弱”。

该行将其对印度股市的评级从“中性”下调至“减持”，理由是预计外资将继续撤出，且印度企业的盈利疲弱。

彭博社报道称，在中国出台多项刺激措施后，中国股市在9月底大幅走高，导致众多基金将资金从其他亚洲市场撤出。尽管如此，印度股票仍是全球估值最高的市场之一，MSCI印度指数的一年预期市盈率为24倍，是MSCI中国指数估值的两倍还多。

彭博社汇编的数据还显示，印度Nifty指数的成分股一年预期市盈率为22倍，为全亚洲市场最高，较其历史平均水平有高达35%的溢价。今年迄今，全球基金在印度股票市场的累计投资额仍达到87.39亿美元。

印度本土券商乐观

在一众外资机构看空的情况下，印度券商仍然保持乐观。

Prashanth Tapse表示，“近期外资从印度撤出，流入中国市场，只是抓住中国与印度等新兴市场之间估值被低估差距的短期机会。我们仍然相信外资会回到印度股市，因为与其他新兴市场相比，投资者最终会认识到印度的优势和优点，并重新投资和关注印度市场。”

他指出，今天的印度与5年前截然不同，现在的印度市场是由国内机构和散户资金推动的。他认为，“因此外国投资者的任何抛售，如我们在2024年10月（初）所看到的，都只是短期影响。”

“我相信，随着印度经济的增长，严肃的外资将继续留在印度。本财年至今，外资机构净卖出了1.39万亿卢比的印度股票，而印度国内机构净买入了2.91万亿卢比的印度股票。”Prashanth Tapse补充道。

他指出，“在过去的12个月里，印度一直是新兴市场中‘逢低买入’的最佳市场，最近的大跌也为低吸甚至加仓基本面强劲的企业提供了良机。尽管印度最近出现了大跌，但其成交量仍然高于其他新兴市场，因为印度仍然吸引着全球的大量资金。此外，高流动性和散户流入使印度市场变得非常强劲。”