彭博质疑欧委会的“主权债担保证券”新计划

彭博新闻6月5日消息。欧委会一直在考虑强化欧元区，近日提出“主权债担保证券”新计划，该计划可使欧委员会干预存在重大缺陷的欧元区体系，但不幸的是这一补救措施远远不够。

欧元体系的重大缺陷是政府和银行间的“厄运循环”，银行倾向购买本国政府发行的债券，结果是公共财政出现警情（通常由早期过度借贷造成）而影响成员国银行系统。针对这种危险的风险集中，新计划将欧元区各国的主权债券捆绑一起形成单一工具，鼓励银行分散持有，以避免财政危机自动转变为银行危机。然而关键的是，拟议中的新证券不会由欧元区成员国政府联合担保，其中德国不愿意支持，而没有联合担保，这一新工具基本上毫无意义。目前银行已可以无障碍购买不同的政府发行的债券组合，新证券不会更安全。

欧盟的监管体系的确可以倾斜以使新证券更具吸引力，但显然这不在新计划之内。欧委会建议将新证券视为无风险，但一般的主权债券已被视如此，新证券并没优势可言。如果将来一些负债累累的国家的债券在资本充足方面存在风险，应该怎么办呢？在这种情况下，人们有动机购买官方的新的“安全”证券，但没有联合担保，所谓零风险的证券捆绑是有问题的，因其包括其他监管机构认为有风险的种类。