中国11月工业、投资及消费均胜预期经济边际改善但积弱难改

    路透网报道，在黯淡的物价和外贸数据之后，最新公布的中国工业、投资和消费数据均胜预期，成为11月经济运行的一抹亮色，显示中国经济边际改善略有企稳。不过，鉴于房地产投资一路下行且产能过剩仍难消化，弱势格局暂难改观，仍需要供需两端发力予以支持。对于2016年，市场普遍预计GDP增速在6.4-6.6%左右，也有乐观分析认为，随着财政继续发力、补库存周期到来、房地产投资改善，2016年GDP维持7%是可能实现的。

    中国国际经济交流中心研究员王军指出，房地产和工业惯性下滑带来很大压力，房地产投资增速很快接近零增长，工业则随着各大项目开工四季度有微弱反弹可能。预计四季度GDP在6.8-6.9%左右，全年也将持于该水准。政策上预计还会继续放松，由于PPI还在走负，实际利率仍高企，货币政策放松有所滞后，未来要避免经济增速过快下滑，放松力度还要维持甚至更大，财政政策方面赤字减税都应该继续保持扩张的态势。

    工业、投资和消费均胜预期，显现出中国经济在底部边际改善的迹象。然而，房地产投资继续下行，产能过剩短期难以消化，仍是经济保持稳定增长的拦路虎，弱势格局一时难以改变。中金公司债券团队表示，工业产出回升主要是受汽车产出增长和去年同期低基数影响，由于汽车产出反弹主要与政策刺激有关，工业产出反弹可持续性不足。投资企稳主要来自基建投资大幅反弹的支撑，考虑房地产投资加速下行，需求不足将使投资仍面临下行压力。

    中金认为，明年经济的焦点在于商品房销售，一旦商品房销售出现回落，房地产投资将出现加速回落风险，工业乃至整体经济增长或继续放缓。从最近公布的一系列经济数据看，中国仍处于低通胀（工业领域持续通缩），外贸疲软，内需增长乏力的阶段，这也意味着，在大力推进供给侧改革培育新的增长点之时，需求端仍需发力以维持经济平稳发展。一年一度的中国中央经济工作会议即将于近日闭幕。中金公司预计，宏观政策基调将转向供给端改革，同时兼顾需求端的有效管理；供给端改革由于阻力大往往进展缓慢，如果要取得成功，关键要有坚强的执行力。该投行认为，明年财政政策将发挥主导作用，除了减税和承担解决产能过剩的成本外，还将采取扩大财政赤字等逆周期调节措施。