海皇交易活跃 分析师建议接受收购献议

据新加坡《联合早报》12月9日报道，海皇轮船（NOL）续前天宣布法国达飞轮船（CMA CGM）将全面收购公司股票后，昨天恢复交易，交易非常活跃，交易总值全场高居首位。

多名分析师认为，这项交易的估值相当吸引人，而且海皇轮船股价上涨空间也不多，因此建议股民接受达飞每股1.30元的收购献议。

星展集团控股的分析师沙卡尔（Suvro Sarkar）指出，达飞开出的收购价，比海皇上周五闭市报1.225元，高出了6.1%。

分析师：

交易溢价已反映在股价中

他也说：“收购消息约四个月前传出，所以我们相信这项并购交易的溢价，基本上也反映在现在股价中了。”

联昌国际分析师叶国豪也说：“达飞现在是海皇唯一可靠买家，如果没有这项收购交易，我们预计海皇股价将下跌，较其账面价值每股1.35元减少两三成。”

海皇与达飞前天联合宣布，后者提出以每股1.30元现金全面收购海皇轮船的献议。双方表示，这项合并将可创造一个提供可靠和高效服务的领衔航运公司，两者互补的优势也能造就互利互惠的结果。

这项收购消息今年7月开始传出，海皇股价也在收购消息的提振下，过去四个多月飙升，在逆市中创下三年来的最高水平。这次每股1.30元的献议价格，比海皇今年7月中做出任何相关宣布前的0.88元股价高49％，相当于海皇在2013年1月的股票价位。

按海皇总计26亿零125万股计算，这次的总收购价约34亿新元。海皇最大股东、拥有66.8％股权的淡马锡控股已表明支持收购献议，并会脱售所有的持股。市场分析师表示，这意味着达飞将会拥有海皇超过50％股权，一旦交易经过美国、欧盟以及中国的反垄断部门批准，达飞就可对剩余的海皇股份进行无条件收购了。

海皇在昨天恢复交易，股价起伏不大，在1.22元和1.24元之间的窄幅波动，闭市报1.22元，微跌0.5分或0.4％。不过海皇交易总值却达到8578万元，是昨天交易总值最高的股票。此外，海皇轮船昨天也是交易第二活跃的股票，有约7015万股转手，较过去三个月的平均交易量1323万股，多出超过四倍。

华侨银行投资研究部分析师蔡曙任表示，达飞提出的收购价合理，因为在全球集装箱行业前景黯淡之际，它开出的价格相当于海皇市账率（PB Ratio）的0.96倍。这也比他之前的合理估值每股0.96元，高出35％左右。

沙卡尔则认为，海皇正面对集装箱船运业持续供应过剩的局面，预计明年它的财务状况依然会处于亏损。“就基本面而言，海皇上涨空间有限，所以我们认为，股东应接受该收购献议提议。”

谈到海皇与达飞后的发展前景，蔡曙任表示，如果收购交易完成，达飞除了会将海皇除牌，它也会维持新加坡的中转货运量，并且扩大和加强它在新加坡的业务，利用新加坡作为亚洲的重要贸易枢纽，还会在新加坡建立区域总部。

大华继显（UOB　KayHian）证券研究部报告也认为，海皇与达飞合并将可扩大它们的船只规模至543艘，市场占有率也将从8.8％增加至11.5％。届时，就船运能力而言，海皇－达飞在跨太平洋（transpacific）航线的排名将从第四升至第一，在中东／东印度航线的排名也将从第七名升至第四，有可能增加公司盈利。

报告也建议股民：“鉴于全球船运业前景疲弱，我们并不期望短期内该行业其他业者会提出更吸引人的收购献议。所以，这可能是海皇收到的唯一报价，也是让现有股东退市，让股票价值最大化的唯一机会。”