“干扰科技”对股价的干扰

据新加坡《联合早报》11月23日报道，最近出炉的公司业绩显示，石油与岸外海事股深受油价低迷的冲击。这个板块的股只，包括蓝筹股如吉宝企业及胜科海事，其业绩都比以往逊色。这些公司在业绩展望中，都期待尽早渡过难关。有分析师担心，这个板块的一些小股，特别是债务高的公司，可能挨不过这个寒冬。

国际原油供过于求，北海布伦特原油价格从去年9月的每桶100美元下跌至目前的45美元左右。石油输出国组织的龙头老大沙特阿拉伯为了维持市场份额而拒绝减产，是原油供应过剩的原因之一。另一个原因是水压致裂法的技术革新，使美国得以加快页岩油的开采，从而提高了国际原油市场的供应量。前者是周期性的因素，后者则是原油市场出现结构性的改变。

显然的，石油与岸外海事公司都期待原油价格下跌只是周期性的现象，迟早会止跌回升。然而，有分析师认为，页岩油的投入是个结构性的改变，油价可能会持续在低价位徘徊。

页岩油开采创新局

干扰原油市场供需

页岩油的开采技术，在原油市场开创新局（game changer），也干扰了国际原油市场的供需平衡。对现有的企业而言，干扰科技（disruptive technologies）改变企业的运作方式，并扰乱既有的游戏规则。但从创新的角度而言，旧的不去，新的不来，干扰科技以更具有竞争力的价格，迫使其他企业提高效率及减低收费。

美国商业管理学教授克里斯坦森（Clayton Christensen) 首创“干扰科技”的概念，以解释科技如何颠覆传统企业的领导地位。根据他的理论，传统大企业为了保住现有的顾客群，往往集中精力在持续创新的科技（sustaining technologies），因此无意间为颠覆性的干扰科技敞开大门。

他指出，干扰科技提供新的供给方式，以更便宜或更为方便的替代品，满足较低端消费者的需求，或产生全新的消费群体，从而蚕食传统企业的市场份额，最终取代它们的领导地位。因此，对传统企业而言，干扰科技也称为颠覆性的科技。

在我们的日常生活中，也目睹科技改变对企业的冲击。数码相机淘汰了胶卷，使我们渐渐遗忘了生产胶卷的柯达公司；智能手机推广后，手机市场不再是诺基亚的天下；电子邮件的普及，使传统邮政公司不得不将业务多元化。

对股市投资者而言，干扰科技对股价的潜在干扰，不可小觑。一向来，有市场领导地位的蓝筹股公司，深获价值投资者的青睐，因此享有一定的溢价。价值投资者在购买这些蓝筹股公司后，也大多采取长期持守的策略。然而，如果干扰科技或商业环境的改变，动摇了这些公司的市场领导地位，那它们便难以继续享有股市给予的溢价，其股价将可能受到卖压。

干扰科技见缝插针，无孔不入。此外，干扰科技无国界，有许多来自国外，迫使新加坡传统企业加速转型。在银行业方面，科技金融（Fintech）公司正挑战传统银行扮演的借贷功能。例如，电子商务公司涉足金融业务，匹配借贷（P2P lending）及群众集资（Crowd funding）也试图与传统银行分一杯羹。在交通业方面，优步（Uber）及GrabTaxi等私人出租车服务业的涌现，可能影响交通股的表现。此外，网上购物的风潮，也冲击零售业股及商场房地产投资信托的业绩。

当然，不是所有的干扰科技都能撼动传统的大企业。其实，蓝筹股公司也不会坐以待毙，它们通过转型及拥抱科技而尝试保住市场的领导地位。不过，新加坡提倡创新及智慧国的概念，对干扰科技持开放的立场。因此，蓝筹股的投资者也应与时俱进，持续评估干扰科技对传统大企业及其股价的影响。

新加坡提倡创新及智慧国的概念，对干扰科技持开放的立场。