惠誉：新马赌场业务中期前景稳定

据新加坡《联合早报》9月8日报道，全球博彩业受到中国反腐行动的冲击，但国际评级机构惠誉（Fitch）认为，新马的赌场业务中期前景稳定。

低迷多时的云顶股价，昨天也受到提振而回弹。云顶新加坡今年来已下挫超过40％，上周五一度跌至0.725元的全年新低，昨天稍为收复失地，回弹0.5分至0.73元，全天成交量也达到1818万股。

在马来西来股市挂牌的云顶集团表现也不理想，一年来下挫近28％，8月24日则一度创下6.60令吉的新低，昨天收报7.01令吉，稍起1.45％。

亚洲自2010年起取代北美，成为全球最大的博彩业市场，总收入占全球博彩年收入约33％。受到中国反腐的打击，赌业巨头澳门的博彩收入连续9个月下挫，今年2月以来每个月的年比跌幅都超过30％。全球博彩业今年的表现，预料也将受澳门收入减少的拖累。

根据全球博彩顾问公司（Global Betting & Gaming Consultants）的《世界博彩业年度报告》，全球博彩业收入去年上涨3.2％，达到4500亿美元以上；但预料2015年会下跌1％，2016年则预测会回弹4.1％，到2019年全球博彩业收入有望达到5250亿美元。

澳门的差劲表现，似乎是全球博彩业者的缩影，新加坡博彩业的毛收入也连续六个季度下挫。然而，惠誉仍给新马两地的赌场业务“中立”评级。

这是因为惠誉认为新加坡云顶和滨海湾金沙是成熟的综合度假胜地，息税折摊前盈利率（EBITDA margin）近50％。云顶新加坡拥有净现金，滨海湾金沙也正积极“去杆杠化”（即减少负债率），因此相信它们可以应对宏观经济的低迷现状。只是，如果经济情况在未来12至18个月没有改善，两家赌场在亚太博彩业的市场份额会缩小。

另外，两家赌场都延长了贵宾赌客的赊账期，这虽然有助推高息税折摊前盈利率，应收账平均天数却因此增加到100天以上。

马来西亚云顶一般赌客的应收账平均天数，也从2014年第一季倍增至今年第二季的44天。

目前的情况仍无损三家赌场的信用表现，但如果贵宾赌客减少，风险将提高。

受亚洲赌场业务表现迷低迷影响，云顶新加坡今年第二季出现1690万元的净亏损，和去年同期的1亿零230万元净利形成强烈对比。

华侨银行投资研究认为，云顶新加坡接下来仍得克服许多挑战，因此给予该股票“持守”的评级，合理价为0.81元。

摩根大通也不看好贵宾赌客的业务能保持平稳，亚细安区域货币波动也会影响一般赌客的市场，因此建议“减磅”，目标价从0.95元减至0.77元。