美国经济：K型分化如影随形

下半年，美国经济有喜亦有忧。经济增长方面，AI产业是美国最核心的增长动力，也是其保持韧性的推力。但与之共生的，是如影随形的K型经济。一条上臂，是金融市场、科技巨头的财富持续膨胀；一条下臂，是蓝领工人收入陷入停滞甚至倒退。这为美国经济的当下与未来埋下了不可忽视的隐患。

繁荣但不共享

泓湖投资最新数据显示，K型分化已然体现在美国经济的方方面面。其中，企业盈利与员工薪酬的分化最为突出。AI浪潮助推美国经济走出了撕裂的K型。

过去二十年，纳指100科技股长期大幅跑赢标普500。美国五大云计算厂商持续上调资本开支，2026年相关投入规模达7350亿美元，一季度AI投资拉动美国GDP增长0.65个百分点，全年GDP增速预计为2.2%，二至四季度增速逐步回落。AI大模型公司营收高速增长，并率先迈向季度盈利。机构预测2027年其资本开支将突破1.1万亿美元，远超自身经营性现金流。巨额资本投入流向半导体硬件企业，带动芯片板块行情走强；但云巨头自身被迫缩减股票回购、加大发债甚至股权融资，叠加大量初创AI企业集中IPO、巨额限售股解禁，压制了互联网平台股股价，今年云巨头走势显著弱于纳指。

与此同时，美国居民端消费走弱。财富两极分化加剧，叠加通胀、能源价格扰动，居民消费信心跌至十余年低位，消费板块持续疲软，大幅跑输标普500。

迄今，劳动者的报酬占GDP比值已跌至1947年以来的最低点位。在经济总体持续增长的同时，普通工人分到的蛋糕反而越来越小。美国媒体自嘲“这是一个繁荣但不共享”的时代。

高悬的达摩克利斯之剑

AI资本不断向科技行业聚集，但技术红利短期内难以传导至就业与居民收入领域，并进一步放大结构性分化。美联储也于去年公开承认了美国经济K型分化的局面，其提供的数据亦是佐证：最富有的1%家庭掌握全国近32%的财富，底层50%加起来只有2.5%。

政策导向与全球化浪潮共同作用催生深刻裂变，资产性收入和工资性收入向K型两端大幅延伸，导致美国消费动能割裂。2025年，美国高收入家庭的工资增长率逆势拉升至4%，而低收入家庭的年化增长率则降至0.9%，创下2016年以来的最低水平。

收入差距的扩大，直接传导至消费端。美国银行研究所的报告显示，截至2025年，前10%收入最高的群体消费已占据全国总消费支出的49.7%，创下历史最高水平。

剔除高科技和汽车后的传统制造业生产指数则长期在90至100的水平线下震荡。可见，美国的“再工业化”更多体现在AI驱动的产业再集中，缺乏足够的实体产业支撑，低收入者境况将继续“向下滑行”。

与此同时，美国国债已冲高至39.2万亿美元，人均超过11万美元。国会预算办公室预测，2026财年净利息支出将占到联邦总支出的13.95%。美国政府每年要支付的利息，高于国防开支和医疗保险支出。债务是悬于美国经济头顶的达摩克利斯之剑，贫富分化则撼动着美国经济的根基。武汉大学国际经济研究所研究员苗迎春告诉国际商报记者，K型模式不可持续，它会抑制社会总需求、放大金融体系的脆弱性，同时激化社会矛盾。

据此，另有分析称，美国正在用借来的钱，维持一个绝大多数人民并未从中受益的帝国。分配越不公，民粹就越汹涌，政治就越极化。K型经济正从根本上侵蚀美国经济的长期增长潜力和社会凝聚力。能否出台重大转向型经济政策，成为考验美国经济决策者的关键变量。