地缘变局下，全球经济格局如何看？

全球经济再度来到关键十字路口。国际货币基金组织（IMF）发布的《世界经济展望》清晰呈现出全球经济表面平稳之下，结构暗藏疲态、动荡中仍有韧性的整体格局。工银国际首席经济学家程实指出，受地缘政治风险持续发酵影响，国际货币基金组织（IMF）下调2026年全球经济增速预期0.2个百分点，即便如此，增速仍处在历史平均水平附近。这意味着，只要地缘冲突持续时间可控，全球经济仍具备自我修复与平稳运行的能力。

当下全球经济不再是整体同步涨跌，而是进入明显结构分化阶段。程实分析，地缘局势对不同贸易结构的经济体冲击差异很大，发达经济体和新兴市场内部也出现明显分层。与此同时，全球贸易和产业链逻辑也在转变，从过去追求全球效率最优转向优先保障自身安全，供应链朝着区域化、本土化方向调整。

地缘冲突持续发酵，使全球经济增长分化进一步加剧。程实分析，从整体来看，IMF下调2026年全球经济增速，地缘扰动已实实在在影响全球经济运行。其中，低收入、依赖能源和商品进口的经济体受损最严重，直接面临能源食品涨价、本币贬值的双重压力。对比年初预测，低收入能源进口国近两年累计增速被下调0.5个百分点，发达能源进口国被下调0.2个百分点；能源资源出口国经济预期则被上调或保持不变。

发达经济体内部分化十分明显，欧元区整体增速下调，德国、法国、意大利、英国均有不同幅度下调，欧元区以外的发达经济体增速反而上调。新兴市场同样冷热不均，中东地区受地缘冲击最大，2026年经济增速大幅下调；印度、巴西等新兴市场增速预期则小幅上调，拉美整体经济也略有向好。

程实分析，整体来看，全球经济依旧保持“偏弱但不衰退”的复苏格局，韧性主要依托三大支撑。一是中美双核托底，两大经济体2026年增速仅小幅下调，成为全球经济的稳定基石。二是大宗商品价格形成对冲效应，涨价挤压进口国成本，却利好资源出口国增收并提振经济，一升一降之间稳住了全球经济整体增长。三是防务支出扩张成为短期增长抓手，各国加大防务投入，带动产业链订单和市场需求回暖。

但这种靠财政和防务拉动的增长，也在透支中长期发展潜力。短期防务开支只能带动行业间资源转移，并不能提升整体生产效率；长期大规模财政扩张，会推高财政赤字和公共债务，削弱财政可持续能力。同时财政资源向防务倾斜后，教育、医疗等民生和长期发展支出被挤占，给未来经济增长埋下隐性隐患。

在经济分化和不确定性走高背景下，全球宏观治理与政策协同明显弱化。程实分析，主要经济体货币政策走向分化，美国为应对通胀维持高利率，欧洲及其他经济体受自身经济约束政策各异，全球流动性难以保持同步。财政政策同样错位，美欧继续扩大财政支出，部分新兴市场却不得不收紧政策，稳定汇率和资本流动，各国经济周期差距拉大，全球政策协调难以落地。

全球贸易逻辑也发生深刻变化，不再单纯追求效率最大化，转而兼顾安全稳定。程实分析，地缘风险上升后，企业更倾向供应链区域化、友岸外包、多点布局生产，拉长跨境贸易环节，推高贸易规模。同时市场避险情绪升温，企业提前备货增加库存对冲供给风险，再加上商品价格整体上行，进一步推高贸易名义规模。对低收入资源进口国而言，物价上涨、汇率波动叠加，实际经济增长空间被压缩，贸易繁荣和实体经济复苏出现明显背离。