美国经济：繁荣表相与衰退暗流的较量

高盛集团最新报告指出，美国经济重新加速的可能性正在上升。通胀温和、消费稳健、国内生产总值（GDP）上修、就业未崩。8月核心个人消费支出物价指数同比上涨2.9%，环比持平于0.2%；经通胀调整后的8月消费者支出环比增长0.4%，超预期；第二季度GDP终值上修至年化3.8%。高盛全球投资研究部门预测，第三季度美国GDP增长率将达到健康的2.6%。

这一系列数据意味着，美国经济似乎既未过热也未衰退，“软着陆”可期。但结构性失衡问题仍然揭示了其未来发展的脆弱性。

数据显示，8月美国商品支出环比增长0.7%，服务支出温和扩张，推动整体消费连续三个月上行。

武汉大学国际问题研究院研究员苗迎春在接受国际商报记者采访时指出，美国消费者支出表现出了一定韧性。消费韧性的主要驱动在于美国劳动力市场的回暖、居民工资的增长以及疫情期间家庭储蓄的积累。截至2025年夏季，美国失业率维持在4%左右的较低水平，就业参与率逐步回升。美国平均时薪近年来保持了3%～4%的年增长率，超过了疫情前的增速，消费者购买力有所改善。在2020年至2021年，美国政府推出了多轮财政刺激措施（如现金补贴、提高失业救济金等），同时消费者因封锁限制减少了支出，导致居民储蓄率一度飙升，家庭部门积累了所谓的“超额储蓄”。据估计，美国居民在疫情期间累积的超额储蓄峰值高达约2万亿美元，为消费提供了额外资金来源。

但也有分析指出，政策制定者常常将看似坚挺的消费者支出视为经济健康的标志，但所谓的“消费韧性”并非来自健康的家庭资产负债表，而是来自储蓄等资金被耗尽的结果。消费者正在通过承担不可持续的债务和耗尽财务来维持消费。一旦消费者达到信贷上限或不愿再承担更多债务，消费者支出就可能急剧收缩。此外，支撑消费保持连续增长势头的，并非普遍收入增长，而是高收入群体的财富效应。因此，作为美国GDP增长的主要驱动力，消费面临的风险不容小觑。

就此，苗迎春认为，所谓的“消费韧性”确实面临着高通胀和高利率的压制，以及未来可能的债务上限挑战。在硬币的另一面，美联储继续降息刺激经济、特朗普政府加大政府补贴等方案或是缓冲之法。“综合而言，虽然面临风险，美国经济的前景不会太糟糕。”

如是，美国经济的结构性矛盾浮出水面。宏观指标表现稳健，但广泛的经济信心却走向“破碎”。数据显示，密歇根大学9月消费者信心指数终值降至55.1，为今年5月以来最低，较去年同期暴跌21.4%。

“美国经济在消费层面展现出韧性，但消费韧性存在结构失衡的问题。”投资分析师林大辉在接受国际商报记者采访时指出，“这也从侧面反映出，美国经济数据来源不够全面，不能全面体现市民的实际情况。”

当前，美国经济呈现一种“精密平衡”下的脆弱性：通胀虽未失控，但迟迟不达标；消费虽未萎缩，但支撑面狭窄；就业虽未崩盘，但动能持续减弱。于是，有学者从“科技”和“创新”层面指出了美国经济可以期冀的亮点。纽约大学斯特恩商学院经济学荣誉教授鲁比尼指出，由于技术的积极影响永远胜过关税的消极影响，美国经济的例外时代并没有结束。假设新技术将其潜在增长率提高了200个基点，而贸易和其他不良政策将其拉低了50个基点。因此到21世纪20年代末美国的潜在年增长率很可能从2%提高到4%，到21世纪30年代还会出现更高增长。另有分析称，美国科技能力可通过近岸外包的方式，迅速转换成经济成果，对增长是极大利好。

“不可否认，美国经济在科技层面具备一定韧性。但科技能力转化为经济成果也面临着全球产业链调整等诸多挑战。”林大辉说，美国经济未来走势仍存在不确定性。

“科技对经济增长的强大推动力不容忽视。”苗迎春说，这还要看到特朗普对高科技的重视程度。