就业数据出炉，美联储底气更足？

当地时间7月3日，美国劳工统计局（BLS）发布了6月非农就业数据。数据显示，美国6月就业数据好于市场预期。

从具体数据来看，美国6月非农就业人口新增14.7万人，远超市场预期的10.6万人；失业率从5月的4.2%意外降至4.1%，低于预期的4.3%。此外，美国4月和5月非农就业数据合计上修1.6万人。值得注意的是，美国6月劳动参与率与5月持平，维持在62.6%，这一数据在一定程度上反映出劳动力市场供需关系较为稳定。

从就业结构来看，此次就业增长主要依靠政府部门拉动。其中，州政府新增岗位4.7万个，社会援助领域新增就业1.9万人。而私人部门就业仅增加7.4万人，创下2024年10月以来的最低增幅。这主要是因为医疗保健行业受美国关税政策不确定性影响放缓招聘节奏，同时制造业就业人数也出现小幅下降，减少0.8万人，显示出部分行业仍面临一定压力。

这一超预期增长的就业数据，为美联储维持当前利率以持续抑制通胀提供了有力支撑，同时也极大地削弱了美联储在7月29日至30日议息会议上立即降息的可能性。芝加哥商品交易所“美联储观察工具”显示，在美国6月非农就业数据公布前，其显示美联储7月降息概率约为25%；数据公布后，7月降息概率几乎降至零，意味着市场对美联储7月降息的预期已基本消散。同时，“美联储观察工具”显示9月降息概率也从数据公布前的98%降至80%以下，反映出市场对美联储降息节奏的预期已明显转变。

鉴于数据传递出的关键信号，海外多家机构也纷纷就此发表解读。信安资产管理公司的分析师表示，这份数据“彻底推翻”了美联储应主张立即降息的依据，表明美联储完全没有紧急干预的必要，预计首次降息的时间要到2025年年末。高盛集团的分析师则指出，6月非农数据中劳动参与率的稳定尤为关键，这说明就业增长并非源于劳动力供给的被动增加，而是市场需求端的真实拉动，这种情况下通胀压力的黏性可能强于此前预期，美联储在降息问题上需要更为谨慎。

美联储官员的表态也有变化。美国6月非农就业数据公布后，亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克7月5日表示，当前劳动力市场整体保持健康态势，尚未出现需要提前降息的恶化迹象，因此预计今年仅会降息一次，而美联储官员近期的预测多为两次。

美联储在6月举行的年内第四次议息会议上将基准利率维持在4.25%~4.50%区间，这一水平自2024年12月以来未发生变化。美联储一直将充分就业和物价稳定作为货币政策的双重目标，就业市场的活跃程度会影响居民收入和消费，从而影响通胀水平。在6月的议息会议上，美联储表示，鉴于通胀风险上升，除非就业市场显著疲软，否则无需放松政策。此次6月非农就业数据的超预期增长，无疑让美联储在货币政策决策上有了更多坚守当前立场的底气。然而，就业市场的结构问题，如私人部门就业增长乏力等，仍为未来美国劳动力市场走势埋下了不确定性的种子。