英媒：欧洲央行会否打响欧元保卫战？

据英国《金融时报》网站6月29日发表题为《法国大选后，欧洲央行面临市场干预猜测》的文章，内容如下：

欧洲中央银行正面临越来越多的猜测，即如果法国议会选举引发广泛的市场恐慌，欧洲央行可能会出手干预。政策制定者正在为将于下周在葡萄牙召开的年度会议做准备。

最近几周，由于投资者担心玛丽娜·勒庞领导的极右翼的国民联盟或左翼联盟新人民阵线将在即将举行的选举中赢得议会多数席位，法国债券遭到抛售。

一个在民调中领先的极端政党的成功，可能会导致更严重的抛售，因为法国政府与德国政府的借贷成本之差——一个衡量政治风险的关键指标——已经达到了十多年前欧元区债务危机以来的最高水平。

德国财长克里斯蒂安·林德纳本周敦促欧洲央行保持观望，他警告称，如果欧洲央行在法国议会选举后出手缓解任何金融动荡，它将“引发一些经济和宪法问题”。

但市场观察人士正在检查欧洲央行最新债券购买计划的细则，看看如果下一届法国政府继续疯狂支出、并因债务上升导致与欧盟和金融市场的破坏性冲突，那么欧洲央行能做些什么。

投资者尤其担心，更大范围的抛售法国国债可能引发危机蔓延至其他欧洲国家，从而导致各国利率开始出现差异。

百达资产管理公司资深经济学家萨布丽娜·卡尼什说：“如果法国分裂的风险上升到令人担忧的水平，欧洲央行将在必要时进行干预，以维护欧元的完整性。”

两年前，当欧洲央行宣布“传导保护工具”(TPI)——这一机制赋予它通过无限量购买一个陷入危机的国家的债务来帮助该国的权力——时，大多数决策者希望，该工具将能够在不需要动用的情况下，对市场起到约束作用。

法国大选可能是对TPI的首次考验，TPI的目的是对抗(威胁到欧元区货币政策的)无序的市场动态。

然而，对于欧洲央行尚未经过检验的资产购买计划的设计会否阻止其购买法国债券，经济学家持不同意见。

欧洲央行为激活TPI设定了四个标准，第一个标准是一个国家应该“符合欧盟的财政框架”。

然而，欧盟委员会本月早些时候宣布，将对法国启动“过度赤字程序”，原因是法国的预算赤字占国内生产总值的比例达到5.5%，远高于欧盟规定的3%上限。

一些人认为这意味着法国已经被排除在外。法国科学经济与管理学院经济学教授埃里克·多尔在社交媒体平台X上写道：“欧洲央行在法国一事上动用TPI将是非法的。”

然而，欧洲央行官员私下相信，即使像法国这样的国家被官方认定违反欧盟财政规则，他们也有足够的回旋余地来使用新计划。

决定是否启动TPI的关键标准，可能是市场反应是否会被判定为“无序”。

如果法国下一届政府的政策令投资者感到恐慌，并导致法国资产出现急剧但有序的重新定价，那么欧洲央行不太可能采取行动，尤其是在官员们希望市场纪律将鼓励各国尊重欧盟财政规则的情况下。

但如果它引发全面的市场恐慌，投资者不加区分地抛售法国资产以及意大利等其他高负债欧元区国家的资产，那么欧洲央行似乎肯定会采取行动。