5月通胀率超预期跳水 美联储将跳过加息？

美国通胀数据有望成为加强美联储暂停加息的理由。6月13日晚，美国劳工部公布的数据显示，美国5月CPI同比上升4%，低于市场预计的4.1%。这是美国通胀指数连续第11次下降，创2021年3月以来新低。基于此，市场认为美联储6月将会选择“跳过”加息，但未来是否加息将是“开放”的。

分析师料美联储6月暂停加息

香港中通社报道，美国联邦储备局为期两天的货币政策会议在当地时间13日正式开始。随着美国通货膨胀放缓，分析师预期美联储在这一轮会议结束后很有可能按兵不动，宣布暂停加息，但仍保留7月或9月再次加息的可能。

彭博社引述分析师认为，美国最新通胀数据足以让美联储暂停加息，并衡量未来几个月收紧货币政策对实体经济的影响程度。

另据美国财经频道CNBC最新调查显示，有63%受访经济师及基金经理预期，美联储7月亦不会加息，他们普遍预期，美联储这个加息周期已经结束，亦普遍预期今年不会减息。

此外，美国银行的最新调查结果亦显示，受访的247名基金经理，有61%指美联储已加了最后一次息，意味加息周期已结束，有59%则认为仍会加息。

美联储从13日起一连两日召开货币政策会议，然后将会公布利率决策和经济展望，美联储主席鲍威尔随后举行新闻发布会。

鲍威尔曾表态，美联储领导层宁愿等待以评估过去升息对经济的影响，以及近期一些银行倒闭对信用情况的影响。在通胀仍显著高出目标超过两倍的情况下，美联储可能会强调将保留在7月或9月再次加息的可能。

通胀降温背后仍存隐忧

根据美国劳工统计局公布最新数据，美国5月份消费者价格指数（CPI）同比增长4%，处于两年来最低水平，但仍显著高于美联储目标2%。基于汽油价格下跌，5月整体CPI环比上涨0.1%。

广州《21世纪经济报道》报道，整体而言，美国通胀压力已经较去年大幅缓解，但仍然存在不少隐忧。

美国通胀压力有所缓释，但租金、除房租外的核心服务以及二手车等核心商品仍具较强粘性，未来通胀下行将是一个缓慢的过程。中国银行研究院研究员吕昊旻对21世纪经济报道记者分析称，一方面，供给改善带来的利好正在耗尽。当前，能源价格基本企稳，推动通胀继续下行的空间有限，能源价格回落对CPI的平抑作用也显著下降。另一方面，需求驱动的通胀仍然顽固，依然紧张的劳动力市场使得市场需求强劲。因此，供给因素改善效果边际减弱，而需求因素没有明显降温，使得美国通胀回落仍存不确定性。

尽管通胀率已经腰斩，但与美联储的心理预期仍有距离，实现2%的目标并不容易，美国抗通胀之战的“下半场”或将更加艰巨，大概率将是一场硬仗。

国金证券首席经济学家赵伟分析称，去通胀“下半场”将主要依赖于需求侧的收缩。由于租金拐点渐行渐近，服务去通胀相较上半年或有提速，斜率的不确定性主要来源于商品通胀的反弹和工资通胀的粘性。美国经济周期仍处于下行区间，经济增速仍将位于潜在增速以下。

需要警惕的是，目前持续下行的通胀未来可能存在反弹风险。德邦证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记者表示，受去年同期高基数效应压制，5、6月CPI翘尾效应明显，6月CPI同比或延续下行趋势至3%，但需要警惕通胀粘性与下半年的低基数效应，或使通胀二次抬升至4%至5%区间。

拐点何时出现

《北京商报》报道，不过近期，澳大利亚央行、加拿大央行相继意外加息，加重了一系列不确定性。因为在本轮全球加息潮中，加拿大央行始终领先美联储一步。分析师认为，加拿大央行的意外之举再次提醒投资者，按下加息“暂停键”并不一定意味着货币紧缩周期已经结束。市场因此担忧美联储加息周期可能尚未结束，紧缩浪潮或“卷土重来”。

美联储最近几个月强调，其政策决定将取决于经济数据走势。因此，尽管过去两年困扰着消费者的通胀确实明显放缓，但这种减速很难让美联储官员相信他们可以停止加息。美联储首选的通胀指标核心PCE年率也远超2%目标。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊表示，由于加息效果有迟滞，以及通胀具有黏性，美联储需要先确定息率是否已经接近足够高的水平，这一点目前基本达成共识，表明连续加息阶段基本告一段落。未来不排除可能继续调整利率，更多考量是信贷紧缩和经济基本面的发展。

至于有分析师在预测年内降息，郑磊指出，这必须有一个前提：情况紧急到了不得不请美联储再次出手相救。这可能是经济危机或金融市场崩溃，但是滞涨并不会导致降息。所以做出降息预测相当于在预测危机爆发的时点，并非加息之后必然很快降息，货币政策决策者从来不会这样做。

在美国消费者支出和服务业扩张的支持下，二季度美国经济有所加速，此前IMF上调了美国经济增速预期，高盛则将今年衰退的可能性下调至25%。荷兰国际集团(ING)在报告中预计，美联储将小幅上调今年的经济增速预测，并维持利率预期不变，继续打压市场对降息的希望。

Vanguard高级经济学家Asawari Sathe表示：“我们认为通货膨胀将继续缓和，但到年底仍将保持在3%以上，失业率将趋于上升到仍然合理的4.5%水准。在这种情况下，美联储今年降息是不可能的。”Vanguard估计，美联储要到2024年中期才有可能降低利率。