法媒：欧洲和中国推动股市飙升，但会持续吗？

股市在过去四个月里大幅上涨，尤其是以法国CAC40以及欧洲和中国股市为代表，华尔街相较而言表现不佳。

股市上涨背后的多重因素

法国《资本报》报道，法国CAC40、意大利富时MIB、德国DAX、西班牙IBEX、香港恒生……近几个月来，欧洲和中国的股市飙升，远超在华尔街上市的美国股票。这些惊人表现是由许多因素造成的。

首先，中国“零新冠”政策的结束令人惊喜，特别有利于中国（消费趋于强劲）和欧洲经济。

其次，欧洲股市受益于对经济的担忧减少，而能源冲击则远没有预期严重。天然气价格的暴跌支持了经济增长，并有助于降低通胀，这在一定程度上缓解了对欧洲央行加息的担忧。

最后，去年秋天，相对美国股市，欧洲股市发生了历史性的下跌（近35%）。现在，过度的差距正在得到纠正……

欧洲股市表现或长期优于美国

相较而言，自2021年秋季以来，美国科技巨头开始褪色。事实上，它们的增长趋于停滞，发展速度逐渐成熟。此外，美国科技公司的股票由于其作为增长型股票的地位，特别受到长期利率飙升的影响。

虽然长期利率理论上不会恢复到新冠疫情前的水平，但法国邮政银行资产管理公司认为，技术和增长股可能继续长期“表现不佳”。由于科技股和增长股在华尔街的权重大于欧洲股市，因此后者可以相对而言表现更佳。

股市上涨是否过度？

全球股市的繁荣，特别是在欧洲和中国，并不是没有道理的。

“在2022年10月（当时股票市场接近一年的低点），各金融业者对股票的定位非常消极。分配给他们流动资金的比例已经达到了历史最高水平，”邮政银行资产管理公司指出。这一现象反映了投资者非常谨慎，甚至是过度悲观。猝不及防之下，许多对股票投资不足的投资者被迫大规模买入股票，以避免错过市场上涨的机会。

除了这一现象，股市的反弹基本上与通胀率将继续下降以及美联储的关键利率将在未来几个季度下调的希望有关。在这方面，邮政银行资产管理公司指出，欧洲的天然气价格特别不稳定，而且远未排除可能的上涨。这种现象将减缓通货紧缩。

此外，虽然股票投资者对美联储的利率变化相当乐观，但美联储迄今仍保持“正轨”，预计2023年底的政策利率将相对较高。

最后，邮政银行资产管理公司指出，到目前为止，严重衰退的幽灵似乎正在消退，消费者继续消费，但“在美国，家庭显然已经动用了他们多余的储蓄”。因此，家庭消费最终可能会令人失望。

风险和障碍

通胀和政策利率（以及长期利率）的变化都可能让股票投资者失望，长期利率可能会长期保持在比以前更高的水平，尤其是欧洲央行将不再像以前那样大肆购买政府债券。

此外，要注意美国经济持续放缓，这可能会影响CAC40和欧洲股市上市公司的利润。

最后，从长远来看，欧洲经济将不得不应对历史性的公共债务水平，不利的人口结构和昂贵的生态转型。