俄罗斯央行大幅提高基准利率的原因

俄《消息报》10月23日发文分析俄央行将关键利率提高75个基点至7.5%的原因，主要内容如下。

提高基准利率的条件已经成熟，联邦债价格变化导致货币形势发生变化，反映在通胀水平和通胀预期上。货币市场本就预期基准利率将大幅上涨，即使俄央行推迟至下次会议才提高利率，企业和居民贷款利率也不会下降，不提高利率没有意义。

商品和服务价格变化是俄央行提高利率的主要原因。截至10月18日，俄通胀率达7.78%，9月通胀率跃升至2016年以来最高水平—7.4%。基础通胀率（排除季节性商品影响）超 7.6%，食品通胀率高达9.2%。更糟糕的是，多家投行预测物价增长高峰尚未过去。因此，俄央行提高基准利率合乎逻辑。

面对新一波疫情，俄政府采取的防疫措施或导致GDP增速放缓。俄央行有理由适度提高基准利率，但其骤然将利率大幅提高75个基点的做法出乎意料，自2014年经济危机以来从未有过。

央行提高利率的决定表明俄通胀风险很高，央行预测，通胀率将跃升至8%。若该预测变为现实，今年很有可能再次加息。

此番加息并不代表货币紧缩周期的结束。主要宏观经济指标预测中，尽管油价和出口预期较为保守，但平均基准利率仍被确定在7.3%—8.3%的水平，这意味着俄央行很有可能在2022年上半年才会启动宽松周期。

考虑到近期基准利率大幅上涨，预计个人和企业贷款利息将增加0.5—1个百分点。通胀阻碍卢布升值，对冲了卢布存款利率的吸引力。考虑到外部环境未变，卢布对美元汇率在通胀率跌至4%—5%前不会大幅上涨，预测美元对卢布汇率到今年年底将在1:70—75的范围内。