新冠疫情下的拉美地区经济现状与展望

经济惨淡、复苏缓慢

拉美地区大多数经济体第一季度的GDP数据已经披露，呈现了一幅惨淡的景象。从四、五月的数据来看，第二季度可能会比第一季度更糟糕（根据贸易、生产和零售数据，以及实时交通拥堵和日常能源消耗的数据进行预测）。

第一季度的数据较之前发生了很大变化，其中秘鲁和阿根廷受到的冲击尤为严重，而巴西和墨西哥GDP的降幅相对较小。这在很大程度上反映了隔离措施将对经济产生影响，即实行隔离措施越早、越严格的国家，第一季度GDP的降幅就越大。

然而，展望余下几个季度，除隔离措施外，其他因素也将对GDP走势产生影响，如：宏观经济刺激措施与覆盖范围、对政府的信心以及政策的有效性等。EIU预计，上述因素将决定哪些国家能够从新冠疫情的经济冲击中恢复得更快更好。

考虑到上述所有因素，我们依然认为，智利、秘鲁和哥伦比亚等国的经济将有可能在2021年恢复得更快，而巴西、墨西哥和阿根廷则会稍慢一些。

随着新冠病毒蔓延到拉美地区，大部分国家迅速采取了遏制措施。这反映在3月份的数据中，因为此时大多数国家的社会隔离措施已开始生效。3月月度活动指数（按季度调整的环比计算）有所下降，降幅较大的国家有秘鲁（-10.4%）、阿根廷（-9.8%）、哥伦比亚（-8.2%）；降幅稍缓的国家有智利（-5.3%）、墨西哥（-4.3%）、巴西（-3%）。这很大程度上反映了不同国家开始实行隔离措施的时间和程度各不相同。上述国家中的前四个国家都已采取严格的检疫措施，以（在不同程度上）保护在新冠袭来时毫无准备的本国卫生系统。

然而值得注意的是，墨西哥和巴西的联邦政府并没有实施正式的封锁措施，因为他们不愿承担损害国家经济的政治成本；巴西总统博索纳罗（Jair Bolsonaro）反而将隔离措施的负担转嫁给州政府与地方政府，迫使他们在政治上承担新冠疫情带来的冲击，而隔离措施之所以没有成功，正是因为缺乏总统的支持。与此同时，墨西哥总统洛佩斯（Andrés Manuel López Obrador）对疫情的管理基本上采取了不干涉的态度，墨政府出台了一些隔离“建议”，但是政府对非强制性措施的执行力度还很薄弱。

未来经济走势展望

尽管3月份和第一季度的数据不尽相同，但拉美国家4月份的经济数据预计将全面恶化。造成这一结果的部分原因是3月份的数据并没有充分考虑到本月中旬前后出台的防疫措施。即使是墨西哥和巴西这样的国家，在商业和投资者信心均骤降的情况下，4月份的经济活动也会受到较大的冲击。由于4-5月受疫情影响最为严重，我们预计拉丁美洲经济活动指数的低谷将在第二季度GDP数据中显现出来。

我们预计第二季度的数据将与第一季度相似：相对而言，墨西哥和巴西第二季度的表现将好于哥伦比亚、秘鲁和阿根廷。阿根廷正处于一场严重的债务危机之中，这场危机将拖累阿根廷经济；而石油生产大国哥伦比亚非常脆弱，易受疫情影响；秘鲁将继续为它严格而非有效的遏制措施付出沉重的经济代价——尽管它有很大的财政刺激空间。这反映出它在经济和体制方面的结构性弱点，即尽管宏观经济实力雄厚，但这使政府的应对措施变得更加复杂。

然而，展望未来的经济发展趋势，我们认为，巴西和墨西哥在经济复苏阶段将处于落后地位，这反映出未能控制疫情所产生的破坏性影响——将使消费者和商业活动的受限时间比拉美其他国家更久。当然，其他因素也起到一些作用。我们以前曾写到卫生政策、宏观经济政策、经济结构（例如劳动力非正规程度和商品依赖程度）和政治环境在决定拉美国家从新冠疫情冲击中复苏前景方面的重要性。考虑以上所有因素，拉美地区大部分国家的经济复苏都将是“Nike-swoosh”式的（NIKE SWOOSH就是NIKE对勾的标志，呈现出快速下降、缓慢上升的发展态势）。然而，我们预计墨西哥和巴西的经济复苏速度将慢于秘鲁、哥伦比亚和智利等国，反映出墨西哥和巴西在这些方面仍存在很大不足。

拉美地区的一个例外是智利，该国似乎同时具备遏制经济衰退以及稳健复苏的条件。在第一季度，其国内生产总值实际上按季度调整的顺序增长，但出现这一情况的原因是智利经济在2019年第四季度受到社会动荡的严重影响。在2020年第一季度，智利的GDP有所回升，但仍低于2019年第三季度的水平。在未来，智利似乎能够通过一系列强有力的措施来遏制产出的下降，以下措施能够使其成功摆脱经济衰退：刺激和支撑宏观经济的巨大政策空间，具有较强政策执行力的政治机构，以及本国经济的结构性特征（例如劳动力非正式程度相对较低）会使智利比其他拉美国家更不易衰退。

在其他总体经济快速增长的拉美国家，如哥伦比亚和秘鲁等，我们预测在财政刺激的支持下这些国家将实现相对快速的经济复苏。尽管这些国家（与拉美其他国家一样）的复苏之路很有可能是坎坷的，因为拉美的新冠病例可能会出现第二波或第三波峰值。巴西、墨西哥和阿根廷等国的经济复苏将落后于上述国家，速度不会太快。总的来说，我们预计拉丁美洲的GDP在2022年才可能恢复到2019年的水平，而许多国家的经济复苏要到2023年才能完成。

此外，未来经济复苏的过程也存在巨大风险。对包括智利在内的整个拉美地区来说，复苏面临的最大风险之一将是政治风险，表现为社会动荡和政治效力薄弱，这可能会阻碍经济复苏的进程。尽管在未来几周内我们将密切关注所披露的数据以观察经济触底的迹象，但我们也将密切关注政治环境，观察疫情表面下正在酝酿的政治紧张态势是否开始出现泡沫，阻碍经济复苏，使进一步的经济增长政策更加复杂化。

原文出处：

Latam coronavirus weekly brief GDP results and outlook，EIU

编译：景策 校对：郑猛