奈拉贬值原因及尼政府采取的对策分析

1999年尼日利亚民选政府上台伊始，面对的是举步维艰，困难重重的经济现状：下降的制造业生产能力利用率，落后的基础设施，庞大的预算赤字，日渐提高的失业率和通胀率，过度依赖进口的失衡单一的经济结构，低水平的农业生产，弱小的私营企业，高额的外债及无效的公共部门。经过多年军政府独裁统治的人们，迫切盼望民主给他们带来落后和不发达现状的彻底改变，渴望分享民主带来的好处。尼民选政府顺应人们的要求，倾力改变现状，发展经济，拟定出台了雄心勃勃的1999—2003年经济发展规划，提出了发展经济的总方针及其政策措施，具体规定了本届政府到2003年将达到的发展目标。时至今日，执政过半，总的来说，在部分领域取得了一定的成效，2000年GDP实现了3.8%的增长，超过计划3%的目标，外汇储备因石油价格的上涨而有较大幅度的增加，从2000年的45亿美元猛增至目前的100亿美元，2001年的出口形势也有一定程度的改善，一季度农产品出口增长达38%。但是，不良的经济状况并未得到根本改变，1999年上台时所面临的问题大部分依然如故，有的甚至有所恶化，宏观经济运行状态并未步入良性循环的轨道，作为反映宏观经济运行状态的重要参数——货币奈拉出现了严重贬值且贬值速度过快，引发了一系列问题，引起了尼国内上下严重关注，人们呼吁政府采取有效措施，稳定币值，遏制货币进一步贬值，甚至惊呼用外汇储备保卫和挽救奈拉。

　　一. 尼汇率管理体制的历史与现状
   
　　1986年尼政府采用由IMF制定的旨在强调撤销管制和自由化的结构调整计划，放弃汇率控制，建立两级外汇市场体制，即第一级外汇市场用于政府的外汇交易，第二级外汇市场用于私营部门交易，实行市场调节。随着奈拉贬值，代之以边际汇率体系，由于这一体系不能反映真实的市场形势，随后不久被迫放弃。在1986年9月—12月间汇率保持在1美元兑1.56奈拉。
　　1987年4月，尼政府采用荷兰拍卖体系，7月两级外汇市场合并，使用统一汇率，但由于增大了对外汇的需求压力，奈拉进一步贬值。1988年产生了银行同业间外汇市场。到1990年1月1日，由于这一市场也不能起到抵挡奈拉贬值的作用，尼又重新采用荷兰拍卖体系，改每日竟价为一周一次竟价。由于奈拉对世界主要货币继续波动，1992年3月5日，完全撤销汇率管制，银行同业间外汇市场汇率与平行的外汇市场汇率合并，消除两个市场汇率间的差额，杜绝投机，由尼中央银行买卖外汇来满足所有外汇需求。然而，尽管从1986—1993年间中央银行做了大量努力，以各种手段干涉汇率，但奈拉仍然从1美元兑1.56奈拉贬至21.98奈拉。1994年中央银行又回到了固定汇率体制，采用严格的行政管理控制，以此强化中央银行的作用。
　　1995年随着奈拉对世界主要货币的波动，迫使中央银行又重新采用两级汇率体制，产生了自治外汇市场，以市场调节为基础，满足私人交易需要，而一级外汇市场使用官方汇率，服务于政府外汇交易所需，官方汇率固定在1美元兑22奈拉。这个市场体制沿用了三年，规定银行不得以高于官方汇率售出外汇，但可收取佣金，在开始下次竟价前需将未使用的外汇返还给中央银行。在这个体制下，汇率保持稳定在1美元兑80和82奈拉之间。1999年10月25日自治外汇市场宣告结束，重新采用银行同业间外汇市场，此时汇率贬至96.3奈拉。之后不久，奈拉下滑至102.55，到2000年7月为100.55，目前已达135左右。

　　二. 奈拉贬值过快的原因
   
　　1. 经济结构失衡，是问题的根源所在。
　　长期以来，尼国民经济严重依赖石油工业，缺乏自身有效的完整的民族制造工业，石油收入占外汇收入的90%以上，占政府支出的70%。有限的非石油工业又因管理不善，导致开工不足，生产能力利用率仅达30%左右，致使生产及生活消费过度依赖进口，政府需支付大量外汇用于进口各种生产资料和消费品，以满足本国市场需要，大量的外汇支出给本国货币形成强大压力。
　　2. 撤销外汇管制和实行经济自由化，致使进口大量增加。
　　实行奈拉与硬通货自由兑换，大量的，各种来源的巨额奈拉汇入外汇市场兑换美元，使奈拉对美元始终处于供求失衡状态。据中央银行统计，1996年外汇市场外汇销售额为19亿美元，到2000年增至70亿美元，2001年1月为10亿美元，2月7.2亿美元，3月增至17.3亿美元，估计全年外汇市场共需外汇120亿美元，比去年增长71%，而尼目前外汇储备仅为100亿美元。
　　由于实行经济自由化，大量的私营贸易公司建立，均具有自由从事国际贸易的许可，在本国制造业不发达，经济严重依赖进口，市场对进口商品需求量十分巨大的现实条件下，人们从事进口贸易的热情十分高涨，出现硬通货的持续流出，加剧了外汇市场供求失衡状况。
　　3，货币供应量快速增长，加剧供求矛盾。
　　银行货币供应量快速增长，1998年货币供应量为4,312亿奈拉, 比上年增长23.1%, 1999年6,984亿奈拉, 增幅31.6%, 2000年10,361亿奈拉, 增幅达48.1%。货币供应量的超计划增长，加大了通胀压力，同时使奈拉对外汇处于供过于求状态, 奈拉随之迅速贬值，由1996年1美元兑81奈拉到1999年贬值至92奈拉, 到2000年进一步下滑到106奈拉。
　　4. 扩张性的财政政策，进一步增大了货币供给。
　　1997—2000年，政府采取了扩张性财政政策，使财政出现了较大赤字，几年来累计赤字达5,300亿奈拉,由中央银行增发货币来加以弥补。2001年，由于奈拉贬值以及对石油市场看好，政府又对52个政府部门追加预算支出，由原来的8,880亿奈拉增至13,880亿奈拉，增幅达56%。
　　各级政府和半官方部门握有庞大的预算拨款,在各商业银行拥有数目很大的存款金额。这些资金均由中央银行划至各商业银行, 产生了数目庞大的闲置资金，这些资金一部分流入外汇市场兑换美元，用于外汇投机目的。另有一部分换成美元汇往国外帐户，据众议院人权委员会副主席Ogunlewe称，每年有40%的预算拨款被公共部门的官员转移到国外帐户，一部分人拥有可在世界上大部分地方消费的金卡。中央银行对预算资金的管理上有所失控。
　　5. 投资环境不尽人意，阻碍了外国资本的流入。
　　由于包括电力，通讯，供水，交通在内的基础设施，安全状况以及腐败等投资环境缺乏有效改善，加之奈拉贬值过快，外国公司对直接投资持谨慎态度，2000年尼吸引外资仅达20亿美元，从而影响国际收支中资本项目下的资本流入，不利于改善国际收支平衡，从另一途径减少了外汇供给，对奈拉币值产生不利影响。
　　6. 高额外债使国民经济不堪重负。
　　目前尼政府债台高筑，外债余额高达323亿美元，占GDP的73%，政府不得不每年从外汇收入中支付一大笔外汇用于偿还债务，债务负担十分沉重。以民选政府上台开始执政的1999年为例，当年偿还到期债务40亿美元，占当年出口总额高达45%以上，2001年需偿还到期债务25亿美元。去年底尼与由债权国组成的巴黎俱乐部达成协议，尼对其欠下的220亿美元债务可延期20年归还，但每年需支付20多亿美元的罚金，20年共需多支付430亿美元。沉重的外债导致外汇大量流出，已对本国货币形成重压，而货币贬值反过来又加重了外债负担。
　　7. 外汇市场存在的双重汇率以及对奈拉进一步贬值的预期使外汇市场投机炒作愈演愈烈。
　　目前外汇市场存在银行同业间外汇市场的官方汇率和自由兑换的黑市汇率，两个市场汇率存在较大差额，大约在21%左右，而一般情况下二者应最大不超过5%。较大差额为投机者留下了较大的获利空间，包括银行在内的机构和个人投机者热衷于投机炒作，在外汇市场推波助澜，对货币贬值起到了强力推动作用。同时因奈拉持续下滑，人们对奈拉币值的预期不抱乐观态度，不愿持有奈拉而不断将其兑换成美元，而外汇持有者为获取更高额的利润而持币待涨，形成市场对美元的需求过度。

　　三. 尼政府采取的对策
   
　　1. 实施紧缩的货币政策。
　　面对奈拉不断贬值，尼中央银行不得不采取措施将最低流动比率提高到40%，最低贴现率提高到16.5%，现金准备金提高到12.5%，同时，将银行基本利率提高到25%，通过上述措施，以期减少过度的资金流通，降低货币供应量，减少对奈拉币值的压力。
　　2．改革外汇管理体制。
　　今年五月，尼政府宣布所有政府及半官方部门所需外汇必须通过中央银行。各级政府以及包括各大型国有企业和国有银行在内的半官方部门的预算拨款是一笔数额巨大的资金，处理好这笔资金的去向和用途，可大大减少流通中的货币供应量，以及减少对外汇的投机炒作，对奈拉币值的影响十分重要。所以，尼政府规定凡官方和半官方部门资金不允许参与银行间的外汇买卖，而必须通过中央银行来获取外汇，将其置于中央银行的监控之下，同时控制使用旅行支票和官方人员频繁出国。
　　3．采取措施，控制进口量，减少外汇支付。
　　由于尼已是WTO成员国，不太可能通过制造关税壁垒来控制进口量，为达到减少外汇支付这一目的，也为阻止港务及海关当局的腐败，挽回海关关税损失，尼政府从五月中开始对各港口到港货物实施100%开箱查验，大大减缓了货物的清关速度，结果导致港口严重阻滞，大量货物积港，船舶滞港，从而使进口订单锐减，进口到货减少，对外支付外汇速度放缓，金额减少，使币值在一定程度上企稳。

　　从理论上讲，货币贬值本来可以收到增加出口，减少进口，实现顺差，增大资本流入，改善国际收支的效果，但实际上由于尼经济具有短缺型的，单一的及失衡的经济结构特征，对进口高度依赖，非石油部门既不能满足本国经济所需，也不能为经济提供更多的外汇收入，因此，奈拉的贬值，特别是快速较大幅度贬值，无疑给本国经济带来灾难性的后果。从近期看，尼政府一方面采取扩张的财政政策，另一方面则实施紧缩的货币政策，二者政策取向不一，形式上相互矛盾，效果上相互抵消，难以达到预期的目的；从远期看，尼政府所采取的措施只能治标而不治本。要想长期稳定汇率，避免奈拉贬值过快，必须改善经济结构，大力发展非石油部门生产，提高非石油部门的生产能力利用率和出口比重，改变目前经济高度依赖石油部门的现状，加速私有化进程，改善投资环境，大力吸引外国直接投资，但要实现这一目标，在短期内难以办到。因此，预料在短期政策作用下奈拉将出现一定程度的反弹并企稳，但从中长期看还将继续下滑。
　　　　　　    　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（2001年6月）