外资企业在爱沙尼亚开展投资合作和跨国经营方面的主要做法

一、外国对爱沙尼亚投资的总体情况

爱沙尼亚在向市场经济转型的过程中，一直把鼓励外国投资作为其经济发展的中心政策之一。自91年重获独立之后，除95、96两年之外，外国直接投资额（FDI）逐年增加，截止2001年年底，爱共吸收外资59.7亿美元，其中外国直接投资35亿美元，人均FDI 将近2000美元，成为中、东欧国家中人均FDI最高的国家之一。


爱沙尼亚自91年以来，外国直接投资的流动趋势如下：
1．95－96年间，外国对爱直接投资伴随爱沙尼亚的私有化过程而进行；
2．从96年开始，用投资利润进行再投资的比重开始上升，占FDI流入总量的20－30％；
3．跨境并购有上升趋势；
4．新建投资的比重增长缓慢。

二、外国在爱的投资特点

1．北欧是爱沙尼亚外资的主要来源

比较拉脱维亚和立陶宛，爱沙尼亚的FDI来源并非多样化，而主要集中于北欧地区。截止2001年年底，瑞典和芬兰对爱投资分别占到总投资的39.5%和25.8%；北欧四国对爱沙尼亚的投资更超过投资总额的 70％。
对北欧国家来说，爱沙尼亚与其一直有着紧密的经贸联系，地缘和文化上的亲近，使北欧投资者较其它地区的投资者更容易获得爱沙尼亚经济转型进程的全貌以及各种商业信息。北欧国家的中、小企业在开始迈向跨国经营的时候，往往把爱沙尼亚作为首选对象。
继北欧国家之后，美国、荷兰、英国和德国等国家的跨国公司也逐步在爱沙尼亚开始了跨国经营活动。吸引他们来爱投资的
主要动因是――通过爱沙尼亚，将他们的跨国经营活动渗透到与爱邻近的波海地区和东欧国家，如波兰、俄罗斯、乌克兰、匈牙利和捷克。


2．金融、运输通讯和制造业是吸引外国投资的主要经济部门

外国直接投资的三分之一投向爱沙尼亚金融业，使银行业成为爱沙尼亚发展最快的经济部门。其它受益于外国直接投资的主要行业还有：运输通讯业和制造业。由于爱沙尼亚对煤气、水、电等原国有工业的私有化过程开始得较晚，使在公共基础设施方面利用外资的水平相对较低。
在爱经济转型初期，制造业是外资的主要接受者。但从96年开始，由于制造业不再有大的项目被私有化，外国对爱金融业、运输通讯业的投资逐渐超过制造业。
与其它转型经济国家相比，爱沙尼亚吸引外资的结构有两个特点：一是基础产业吸引外资薄弱；二是工业和服务业吸引外资成绩突出。


三、 外国在爱投资的方式选择及跨国经营的经验

1．外国对爱沙尼亚直接投资的方式多采用跨国收购或兼并的方式，接管对方的资产或控股权。

在对爱投资前50名外国投资者当中，大多来自欧洲国家：瑞典的两家银行分列第一和第三位；芬兰和瑞典合资的一家国际财团位列第二；位列第四的投资者比较特殊之处在于其“非欧属性”--新加坡的Tolaram集团。
爱沙尼亚主要银行上市后，外国投资于爱银行业成为可能。1995年底，外国投资者先购买了爱沙尼亚银行35％的股权。1998年，两大瑞典银行Swedbank和SEB又分别购并了爱两大商业银行Hansapank和Uhispank的绝对股权。2000年，芬属Sampo金融集团购并爱另一商业银行Optiva，更名为Sampopank。随后，另一芬兰银行Nordea在爱沙尼亚设立了分行。截至2000年底，爱沙尼亚商业银行84％的股权落入外国人手中。北欧银行的雄厚资金、先进管理手段和专家对伍为爱沙尼亚银行业注入了新的活力。甚至可以这样说，正是由于1999－2000年间，爱沙尼亚银行业吸收了大量外国投资，才使俄罗斯经济危机对爱沙尼亚银行业的影响没像预计的那么严重。
爱沙尼亚Horizon造纸厂的前身是爱于1938年在kehra建立的当时最大的造纸企业。“二战”时曾被德国抢占，之后又被前苏联接管。爱独立后，该厂停产清算，并计划引进外资。1995年，新加坡Tolaram集团购并该厂82.5%的股份，其余股份为Sampo银行拥有。Tolaram集团又于1997年和1999年两次与Sampo银行达成协议，后者投入4000万美元用于工厂的现代化改造。企业硬件设备的更新完善使提高产能有了保障。Horizon造纸厂的年产量从1996年的不到2万吨增加到2001年5万多吨；相应产值从700万美元提高到3000万美元；税前利润从57万美元上升到541万美元。
采用购并的方式进行对外直接投资是当今国际经济中的一大流行做法，这种做法也成为外国投资者对爱沙尼亚进行投资的主要方式。与创建新企业的直投方式比较，购并具有许多优势：
①迅速进入当地市场，缩短投资周期和投资回收期，在较短时间里扩大企业的生产经营规模；②利用适合当地市场的原有管理制度和管理人员，从而可以避免因对当地情况缺乏了解而造成的种种麻烦；③可利用原有企业的市场和销售网络，迅速建立营销渠道，节省了新建企业的巨额市场开拓费用；④获得被收购企业的各种无形资产。并购也有不足之处，如要背负被并购企业留下的包袱；可能会因文化背景和经营理念的差异而产生合作上的摩擦等。

2．通过购并，跨国公司获得“无形资产”。

SAKU是爱沙尼亚最大的酒厂，“SAKU”也是爱沙尼亚家喻户晓的啤酒品牌。1991年时，SAKU酒厂75％的股份被瑞典－挪威所属的波罗的海饮料股份公司（BBH）和芬兰的Hartwall公司获得。2000年，拥有BBH 50％股份的挪威公司Orkla与丹麦的嘉士伯Carlsberg合并。由于嘉士伯还拥有Hartwall五分之一的股份，因此，丹麦的嘉士伯成为SAKU酒厂最大的股东。通过购并，嘉士伯自然成为“SAKU”品牌的新主人。目前，SAKU拥有爱沙尼亚50％的啤酒市场。
投资者往往愿意选择生产近似产品的公司进行投资，使购并双方的资产有机组合起来，利用被并购企业的无形资产（包括商标、专有技术等）获得跨国经营效益。

3．利用投资利润进行再投资

2000年1月1日，爱沙尼亚实行新的《收入税法》，根据新法，所有爱沙尼亚和外国企业的利润进行再投资，将不再征收公司所得税。这成为刺激对爱投资的新动力。


从上表中我们可以得出两个重要结论：一是从1996年开始，对新建企业的投资可以忽略不计，大量外国资本投向爱沙尼亚现存的企业；第二，用企业收入进行再投资的比重显著增长，成为外国直接投资的重要来源。特别是2000年，企业收入再投资占到FDI流入量的近30％。另外，外资企业的贷款额从1998年起开始大幅度增加。这一现象表明通过外国银行对爱沙尼亚银行的并购，使爱沙尼亚银行的融资能力大大提高。

4．投资者把爱沙尼亚作为向欧洲其它地区投资的跳板

爱沙尼亚投资局和塔尔图大学从1997年－2000年进行了四次有关外国投资者的调查，并将这些投资者根据其经济活动领域、出口业绩、技术水平和雇佣资料划分为四大类，其中最大类（65%）是属于寻找市场的投资者。

爱沙尼亚市场容量极其有限，以寻找市场为目的的投资者当然不会把眼光仅仅局限于爱沙尼亚，而最终目的是通过对爱沙尼亚的投资，进而开发波海地区和欧盟市场。这也就可以解释为什么对爱沙尼亚这么一个小国的外国投资逐年增加的原因。围绕波罗的海的共同贸易区和协调化的贸易和投资政策成为吸引外国投资者对爱沙尼亚进行投资的重要原因。

四、 中资企业在爱沙尼亚

91年开始，中国一些中、小型企业相继来爱投资办厂，设立公司开展贸易或投资餐饮娱乐业。这些企业多数是私营的，资金投入量很小。其在爱投资经营的主要做法和经验有：

1．采取多种经营，规避单一经营所带来的风险。在爱的中资公司，一般采用“两条腿”走路的方式。在从事贸易的同时，还兼营餐馆等其它经营。

2．选择游客量大的地段。爱沙尼亚本身人口数量有限，但旅游业很发达，每年夏季众多的外国游客成为餐饮业利润的重要来源。所有餐馆的地址应近量选择客流量大的地段。

3．目前，中、低档的市场定位比较合适。由于爱沙尼亚人的收入并不高，他们把中、低档商品作为营销的战略重点。


撰稿人：驻爱沙尼亚使馆经商参处 樊荣

2002年8月