今年前六月中资赴美并购交易宗数同比下降53.33%

中美新一轮贸易谈判刚刚结束，北京时间8月2日美国总统特朗普宣布，从9月1日起，对价值3000亿美元的中国商品加征10%关税，这场持续一年多的贸易争端再一次升级。

由特朗普政府发难引发的两国的争端已动摇了世界经济的信心，更给中美投资并购蒙上巨大阴影。

今年5月中旬，美国首次将华为列入出口管制的“实体清单”，美国企业必须要经过美国政府批准才可以和华为交易。一个月后，中科曙光、海光、无锡江南计算技术研究所等也被列入该清单，此举旨在限制我国科技企业引入先进技术的步伐。

中资企业赴美投资并购也受到前所未有的阻碍。6月19日，歌尔股份宣布，决定终止以1.34亿美元（约9.063亿元人民币）收购美国MACOM子公司，据悉，MACOM是一家高性能模拟半导体解决方案供应商，主要产品是新一代无线通信射频芯片及模组。对于原因，歌尔表示，主要是由于市场环境变化。

更早些时候，2018年，由于美国外国投资委员会（CFIUS）审查趋严，蚂蚁金服收购美国电汇公司MoneyGram、华芯投资子公司收购半导体测试公司Xcerra、深圳能源收购美国三个太阳能、中国重汽收购新能源动力企业UQM等多起中资对美企的投资都被迫终止。

投资并购创5年来新低

据晨哨并购数据显示，2019年前六个月，中资赴美并购交易宗数为21宗，同比下降53.33%，其中披露交易金额的有10宗，披露总金额为23.40亿美元，同比下降67.31%，为2014年以来最低水平。

来源：晨哨并购数据

数据显示，2014年上半年，中资赴美投资并购总金额为54.98亿美元，此后逐渐上升，到2016年达到最高峰。2016年全年，中资赴美并购总金额达到892.03亿美元，此后中资海外投资降温，赴美投资并购也逐年下降，到2018年，中资赴美国并购金额为123.53亿美元。

另据美国Rhodium Group(荣鼎咨询)8月1日发布的报告显示，中美双向直接投资和创业投资今年前六个月只有130亿美元，比2018年下半年降低了18%，是五年来的最低点；一般投资比2018年同期下降了49%。

中美直接投资金额对比（2000-2017）

来源：Rhodium Group报告

其中，中国对美国的直接投资2019前六个月继续维持在低于50亿美元的水平，这一数值曾在2016年达到高峰；创业资本投资同期也有初始下降。美国对中资企业赴美收购政策趋严，或成直接投资减少的原因。

Rhodium Group报告显示，中美之间的纠纷重点在于科技与安全领域，投资者的情绪也深受影响。为避免出口产品高税率，国内一些企业最初曾考虑到美国开设制造工厂，但随着双边关系紧张计划被搁置。

从美国对中国的直接投资来看，虽在2019年前六个月依然维持在68亿美元的水平，但美国对中国的投资，尤其在科技领域的投资急剧下滑。主要原因在于，投资者面对经济的持续不确定性变得更加谨慎。另外，一些投资者认为，中国的科技生态系统经过多年的快速发展已经过热。

全球投资保护主义大幅增加

中国对美国投资下降究其原因是由于美国为首的全球投资保护主义抬头。

据联合国贸易与发展会议（UNCTAD）发布的《世界投资政策监测报告》显示，全球投资保护主义和投资安全监管大幅度增加并达到2003年来新高。一些发达国家对外国投资设限呈上升趋势。

今年1月，被称为德国史上最严厉的外资审查法案——《对外贸易与支付法案》修正案出台，该法案在涉及国家安全的基础建设领域与核心技术领域，将非欧盟投资者并购德国企业的审查红线从持股25%下调至10%。

5月底，在特朗普访日之际，日本政府宣布，将信息技术行业和电信行业列入限制外商投资的名单，包括内存芯片制造、软件开发、通讯设备制造等20个高科技产业。新规定于8月1日生效。早在去年底，日本政府宣布采购新规，就将华为和中兴两个公司的产品从政府采购的清单上排除。

而发展中国家虽然努力改善外国投资的商业条件和环境，但投资保护主义和投资安全监管大幅度增加并达到历史新高。

据统计，2018年11至2019年2月，35个国家采取了42项投资政策措施，其中新的投资限制或规定占全部投资政策措施的比例高达34%。与上一轮全球投资政策监测期(2018年5月至10月)相比，这一比例上升了近50%，从而出现自2003年以来的最高比值。

UNCTAD数据也显示，全球外国直接投资(FDI)持续下挫。2018年发达经济体外国直接投资的下降幅度达27%， 是2004年以来的最低水平。在对外投资方面， 日本成为最大的资本输出国， 其次是中国和法国。

数据来源：UNCTAD，晨哨并购制图

纵观新投资保护主义，可以发现几个特点。

首先，新通过的外国投资限制措施或条例主要涉及国家安全问题，包括关键基础设施、 国防、 核心技术和敏感资产等领域。其次，限制措施主要针对外国收购，绿地投资基本不受影响。

最后，发达国家延续上一轮《世界投资政策监测报告》对外国投资设限的趋势，如美国、德国、比利时和澳大利亚等国均加强了对外国投资的国家安全审查程序。但一些发展中国家如塞内加尔和南非等国也以保护国家安全为由，加强对外国企业收购活动的审查或限制。