2018消费行业中资出海并购十大案例

如果要为即将过去的2018年选一个年度话题，“消费升级VS消费降级”应该会是最先出现在大多数人脑海中的。

2018年，人们“吃着涪陵榨菜，喝着啤酒二锅头，出门共享单车，购物拼多多”；2018年，生产二锅头的顺鑫农业上半年营业收入达72.33亿元，同比增长10.45%，涪陵榨菜上半年净利润3.04亿元，同比增长81.89%，康师傅上半年净利润13.06亿元，同比增长86.59%；2018年，在都市白领的惊诧和不屑中，“五环外”的拼多多赶超淘宝、京东，并成功在美股上市……

2018年，很多人的感受是消费“被降了级”。

然而，在跨境并购市场，消费却切切实实来了一次“double升级”。

据晨哨并购数据显示，截至12月25日，2018年中资消费品领域跨境并购的确定性交易（并购宣布、并购签约和并购交割）已达36笔，其中27笔披露金额，约90.43亿美元，同比增长122.84%，2017年这一总金额为40.58亿美元。

然而，若不计入安踏对芬兰体育用品巨头Amer Sports的巨额收购（约52.5亿美元），则2018年中资消费品领域出海并购交易总金额为37.93亿美元，同比下降6.5%。

总的来说，2018年消费品领域的中资出海并购呈现如下特点：

1.倾向于欧洲成熟高端品牌

36笔确定性交易中，有21笔的标的位于欧洲，其中超过1亿欧元的有8笔，如复星国际收购Lanvin，山东如意收购Bally，曲美家居收购挪威家具制造商Ekornes，安踏收购芬兰体育用品巨头Amer Sports。这些标的均为老牌高端品牌，历史悠久，具有较高的行业地位。

2.欧洲市场成家居家电消费品的必争之地

上半年，家居行业出海频频，美克家居、顾家家居、曲美家居、大自然家居等国内家居厂商及海尔、海信等家电厂商先后在欧洲进行收购，顾家家居更是在一个月之内连续两笔收购。这体现出国内家居、家电厂商进军国际高端市场、提升综合竞争力的需要。同时，欧洲作为老牌家居、家电公司的聚集地和重要的消费市场，未来将继续成为国内家居、家电企业出海并购的目的地，这些企业对于欧洲市场的争夺未来也将更加激烈。

以下为晨哨集团研究部根据交易金额大小，并购决策方及标的在业界的影响力等综合因素筛选出2018年消费品领域10笔代表性跨境并购案例：

1、安踏收购体育用品巨头Amer Sports

金额：46亿欧元

标的国家：芬兰

12月7日，安踏体育（02020.HK）在官网公告称，由安踏体育、方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的财团，通过新成立的Mascot Bidco Oy公司以46亿欧元的价格（约合359亿元人民币）正式发出收购要约，收购芬兰高端体育用品巨头Amer Sports（亚玛芬）全部股份。

至此，从9月12日开始，不到三个月的时间，这笔国内消费行业最大的并购案走到最后一步。亚玛芬拥有加拿大奢侈级户外装备品牌Arc'teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）等这些细分领域的顶级品牌。

此次交易，安踏将间接持有亚玛芬57.95％的股份，方源资本将占21.4％的股份，Anamered Investments持股20.65％，腾讯通过对方源资本的投资，在新公司中占股比例为5.6%。

2009年，安踏以3.32亿元收购连年亏损的FILA中国业务，九年来，在安踏的经营下，FILA扭亏为盈，2017财年，FILA业务在安踏总营收占比已超过20%，且增速高达50%，高于安踏集团整体增速。

安踏对海外品牌的整合能力由此可见一斑。此番收购亚玛芬，将大大提升其在中国市场的潜力，同时，借助亚玛芬的国际影响力，安踏终于可以真正步入国际市场，成为仅次于耐克和阿迪达斯的全球性运动用品集团。

2、曲美家居收购家具制造商Ekornes

金额：51.28亿挪威克朗

标的国家：挪威

5月23日，曲美家居（603818.SH）公告称，该公司拟联合华泰紫金投资公司收购挪威家具制造商Ekornes ASA至少55.57%股份，最多为全部已发行股份，若收购全部股权则总计51.28亿挪威克朗（约合40.63亿元人民币）。

今年上半年家居行业出海动作频频：1月，美克家居1.95亿元收购M.U.S.T.公司60%和 Rowe公司100%股权；2月，顾家家居3.2亿收购德国顶级家居品牌Rolf Benz；3月，顾家家居再以3.7亿元入股澳家具零售商Nick Scali。但是曲美家居的这笔收购直接将家居行业海外并购带上一个新的量级，成为国内家居行业最大的出海并购。

Ekornes主要开发、制造家具和床垫，并通过直接销售和零售商销售旗下产品，包括斜倚扶手椅、沙发、办公椅、家庭影院座椅、固定靠背沙发、桌子、床垫、配件等。旗下品牌主要有Stressless、IMG、Svane和Ekornes Contract。其中Stressless、Svane和Ekornes Contract是欧洲著名的家具品牌。

未来，结合曲美家居在国内常年的销售经验与渠道优势，Ekornes公司在中国的市场份额可能有较快的提升，同时也丰富曲美家居的品牌供应体系。交易完成后，曲美家居也可以有效利用Ekornes的国际经销商渠道，快速提升其海外收入份额，促进曲美家居的国际化进程，实现其海外和国内业绩均衡发展的战略目标。

3、山东如意收购奢侈皮具品牌Bally

金额：约7亿美元

标的国家：瑞士

2月9日，山东如意控股集团从德国Reimann家族掌控的欧洲投资巨头JAB Holding Co.（JAB集团）手中收购了瑞士皮具品牌Bally的控制性股权。至此，山东如意已经买下四大时尚之都高端品牌的三分之一。

Bally于1851年在瑞士Schonenwerd成立，主要生产销售奢侈皮鞋（乐福鞋、冬靴等）以及男女装和配饰（包括皮带、手袋和钱包）。该公司此前由美国私募基金TPG持有，经历多年亏损后，在TPG的帮助下实现了扭亏为盈。2008年，JAB收购了Bally，后者当时的年销售额超过4.11亿美元。

如意此番交易的竞争对手包括复星国际、七匹狼、赫美集团、日本伊藤忠商事会社、美国投资基金等有实力的竞争对手，同时，如意也是最后一个加入到此次竞购当中的，其给出的价格并不是最高。收购成功是由于Bally和如意在理念上的不谋而合，以及如意此前并购SMCP的成功案例。

2010年以来，如意已进行十多笔海外收购，凭借庞大的时尚品牌矩阵，如意集团有望成为中国的“LVMH”。今年11月接受路透社采访时，如意集团董事局主席邱亚夫透露如意集团的收购计划仍在继续，并且更倾向选择轻奢品牌进行投资。

4、青岛海尔全资收购家电商Candy

金额：4.75亿欧元

标的国家：意大利

9月29日，青岛海尔（600690.SH）宣布，拟通过境外全资子公司以4.75亿欧元（约合38.05亿元人民币）收购意大利公司Candy S.p.A 100%股份。

Candy集团成立于1945年，以洗衣机制造起家。目前，Candy旗下主要包含五大板块，包括洗衣机、独立式嵌入式厨房电器、小家电、冰箱和售后服务与其他业务。Candy集团拥有Candy、Hoover两个国际化品牌及Rosieres等9个区域性品牌。

青岛海尔表示，对Candy公司的投资，是海尔品牌全球化协同发展的重要步骤。目前，青岛海尔旗下已拥有海尔、GE Appliances、Fisher&Paykel、AQUA、卡萨帝、统帅六大家电品牌。此次交易完成后，包括Candy/Hoover/Rosières品牌在内的海尔七大品牌将继续实现全球化协同发展，助力海尔在欧洲乃至全球家电市场的创新和升级。

值得注意的是，对Candy的收购是青岛海尔在竞购斯洛文尼亚家电品牌Gorenje失败之后进行的。而那次成功竞得Gorenje的，是国内另一家电器龙头海信，出局方除了海尔，还有美菱。

斥巨资也要挤入欧洲市场，可以看出海尔对于欧洲市场的重视。作为全球家电市场中仅次于中国的第二大市场，欧洲对于海尔而言无疑具有巨大的吸引力和增长空间。可以预见的是，未来青岛海尔将继续通过品牌收购的方式扩大欧洲市场份额。

5、森马服饰收购中高端童装品牌Kidiliz

金额：1.1亿欧元

标的国家：法国

10月3日，浙江森马服饰（002563.SZ）宣布，已经完成对法国高端童装企业Kidiliz集团的收购，交易对价为1.1亿欧元。

Kidiliz集团由Josette和Roger Zannier于1962年在法国南部城市Saint-Chamond创立，为欧洲中高端童装品牌。Kidiliz旗下拥有10个具有悠久历史的自有童装品牌及5个授权业务品牌，提供从中端到高端定位，从新生儿到青少年，多年龄段差异化的产品选择。目前，Kidiliz集团在全球共有8家子公司，拥有11000个销售网点和829家门店，2017年实现销售额4.27亿欧元。

目前，森马服饰旗下的童装品牌已有Balabala（巴拉巴拉）、MarColor、Mini balabala、mongdodo、badibadi等。

此次收购之后，森马将跃升为全球第二大童装公司。同时，借助森马在专业知识、销售渠道、管理团队的支持，Kidiliz将加速在中国市场的扩张。

6、复星国际收购老牌奢侈品Lanvin控股权

金额：超过1亿欧元

标的国家：法国

今年2月，复星国际击败了卡塔尔王室投资机构Mayhoola，获得法国奢侈品老牌Lanvin的控股权，交易金额据外媒称或超过1亿欧元。

作为法国最古老的高级时装品牌，Lanvin由Jeane Lanvin于1889年创建，是目前除爱马仕和Chanel外，所剩无几的至今仍保持独立的法国奢侈品牌之一。

值得关注的是，在复星国际参与竞购之前，旗下拥有Valentino和Balmain两个意大利奢侈品牌的卡塔尔Mayhoola基金早在2015年就曾对Lanvin提出过5亿欧元的收购协议，但被Lanvin的台湾老板王效兰拒绝。

公开数据显示，Lanvin销售额在2012年达到峰值后便开始走下坡路，于2016年进一步大跌23%至1.62亿欧元，并录得超过10年来的首次亏损，净亏损达1830万欧元。Lanvin 2017年销售额跌幅达40.1%至9700万欧元，累计亏损达2700万欧元。如何让Lanvin重新焕发生机是复星面临的首要问题，也是对复星整合运营能力的考验。

此次对Lanvin的收购是复星国际错失瑞士奢侈品牌Bally后的关键一步，在与山东如意的对弈中扳回一局。此次收购之前复星时尚集团成立，旨在令集团能够更加专注于研究奢侈时尚行业发展趋势，同时更好地管理复星国际在时尚领域日益增长的业务。

就在该笔交易之后不到一个月，复星国际又宣布以5500万欧元（约合6740万美元，4.2亿元人民币）的价格从奥地利高端内衣品牌Wolford的创始家族手中收购其控股股权。Wolford以其紧身衣、文胸和衬衫而闻名，是奥地利顶级内衣品牌。早在去年12月，复星国际曾与意大利奢侈内衣品牌La Perla达成排他性协议，后无疾而终。

可以预见的是，未来复星将继续在奢侈品时尚领域攻城略地。

7、拉夏贝尔全资收购时尚品牌NafNaf

金额：5614万欧元

标的国家：法国

4月11日，上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（603157.SH，06116.HK）公告称，该公司全资孙公司拟出资2080万欧元（约合1.61亿元人民币）收购法国Naf Naf SAS 40%股权。同时，交易联合收购方收购Naf Naf剩余60%股权。

11月，拉夏贝尔再次公告称，已收购Naf Naf SAS剩余60%股权，交易对价3534万欧元，至此，拉夏贝尔以总计5614万欧元（约合4.4亿元人民币）的价格全资持有Naf Naf。

Naf Naf于1973年在法国创立，主要从事女装产品及配饰销售。Naf Naf在法国、西班牙、比利时及意大利等地区共拥有494家门店，其中法国216个，法国之外278个。

拉夏贝尔是国内首家A+H上市的服装公司，此次对Naf Naf的收购也是拉夏贝尔上市后第一笔海外并购。

在2017年度报告中，拉夏贝尔明确表示“未来三到五年，为逐步实现成为一家全球领先的多品牌、全直营时尚集团的目标，公司将通过投资并购进军海外市场，同时将国外高端的产品和品牌引入国内”。

由此可以预见，未来拉夏贝尔或将持续出海，成为服装业海外并购的主要玩家之一。

8、IDG资本与I.T集团联合收购时尚品牌Acne Studios

金额：4.86亿瑞典克朗

标的国家：瑞典

12月23日，瑞典时尚品牌Acne Studios宣布将出售41%的股权，买方为私募基金IDG资本和香港时尚零售集团I.T Group。

I.T Group将以4.86亿瑞典克朗（约合4.23亿港币）的价格，收购Acne Studios的37.5万股股份，占发行股本的10.9%，IDG资本计划收购Acne Studios 30.1%的股权。

Acne Studios成立于1996年，总部位于瑞典斯德哥尔摩，主营时尚男女成衣、配饰、鞋履、牛仔服饰等，目前在全球拥有50多家自营零售门店。I.T集团在过去十余年一直是Acne Studios的合作零售商之一，此外Acne还通过连卡佛、Harrods等600个批发商网络在全球销售，其批发业务占到销售额的43%。

据悉，Acne Studios在今年3月就已经聘请高盛为其寻找买家，并于7月透露出售品牌70%-80%股份的意向，收到多名投资人的要约，并最终将目标缩至10个候选买家，其中包括近期收购动作频繁的复星国际和“中国版LVMH”山东如意。

随着国内设计师品牌市场竞争愈发激烈，入股Acne Studios对I.T集团具有重要的战略意义。尼尔森发布的全球首个潮牌大数据研究趋势及用户分析报告中，Acne Studios被评为中国潮男潮女最爱的十大品牌之一，而I.T则一直在致力于为时尚爱好者提供多种潮流时尚风格，将多个小众及先锋品牌带入中国。

由此看来，在中国市场拥有30年经验的I.T集团或许是Acne Studios等待已久的正确领路者。

9、海信电器收购东芝映像解决方案公司95％股权

金额：76.82亿日元

标的国家：日本

2月28日，海信电器（600060.SH）公告称，公司已获得收购东芝映像解决方案公司（Toshiba Visual Solutions Corporation，TVS）95%股权的必要审批，通过了商务部反垄断审查，双方已完成股权转让手续，公司已持有TVS公司95%股权。

公告称，交割金额为76.82亿日元（约4.53亿元人民币），据海信电器去年11月公告，当时确定的交易价格为129.16亿日元（约7.98亿元人民币）。

TVS公司主营东芝电视及各种周边产品（包括商用显示器及广告显示器），并在日本拥有优秀的研发团队，在电视画质、芯片、音响等方面积累了深厚的技术功底。

交易完成后，海信电器享有东芝电视产品、品牌、运营服务等一揽子业务，并拥有东芝电视全球40年品牌授权。

拥有142年历史的东芝在显示技术领域引领了日本乃至世界科技潮流，全球科技品牌价值排行榜位居前列。2016年，东芝电视销量仍位居日本市场前三。

“Toshiba，Toshiba，新时代的东芝！”许多中国人对此仍然耳熟能详。

海信完成收购东芝电视标志着一个时代的落幕。

10、沣沅资本收购奢华水晶制品生产商Baccarat 88.8%股份

金额：1.64亿欧元

标的国家：法国

6月21日，拥有254年历史的法国顶级水晶品牌Baccarat宣布，被中国投资公司沣沅资本（Fortune Fountain Capital）正式收购。

沣沅资本以1.64亿欧元（约合10.8亿元人民币）的价格购得Baccarat 88.8%的控制性股权。

早在2017年6月，沣沅资本金融集团就与Baccarat的美国两大股东Starwood Capital Group和全球最大的消费品投资基金L Catterton签署“不可撤销的购买承诺”，并以每股222.70欧元的价格收购持有的股份。

作为法国王室御用水晶品牌，Baccarat水晶在欧洲上层有着相当的影响力，富豪名流皆以使用Baccarat水晶为荣。

此次收购案很早就被法国精品行业联合会的关注，普遍担心海外买家很可能不会继续重视产品的设计和质量。

沣沅资本金融集团去年在官网称，待这次收购完成后，将会对Baccarat剩余股份发起收购。此次收购将有助加快Baccarat全球性发展策略的实施，包括拓展亚洲及中东等新兴市场。