不断完善配套投资工具 稳慎扎实推进人民币国际化

“我们在评估人民币国际化的时候，要意识到现在的国际环境、市场环境出现了一些新的变化。这些变化可以给下一步推动人民币国际化提供新的思考和探索。”香港交易所董事总经理、首席经济学家，北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松在近期举办的2024年中国与全球经济论坛上发言时表示，在依靠贸易计价结算推动人民币国际化的基础上，还需要重点完善后续的配套投资工具。

近年来，人民币国际化取得了显著进展，在国际货币体系中的比重也有所提高。自2016年人民币正式加入特别提款权（SDR）以来，人民币在SDR的权重从最初的10.92%上升至12.28%。这一变化体现了人民币在国际贸易、外汇储备、全球外汇交易、投融资中的使用更加广泛，人民币国际化进程加快。当下，国际政治经济形势发生了显著变化，全球产业链供应链加速重构，这对人民币国际化将产生非常深远的影响。例如，有的经济体因为种种原因不能获得国际货币的支付、投资使用的渠道，因此人民币使用的比例大大提升。

“通过相关指标测算可以看到，人民币正在事实上承担一些中亚国家、东南亚国家的货币锚功能。” 巴曙松说，这是推动人民币国际化很重要的有利条件。

他观察发现，在贸易结算领域，使用人民币结算的增长非常迅猛。中国在货物贸易跨境结算中使用人民币结算的占比已经超过30%。在共建“一带一路”国家，用人民币计价结算也保持百分之十几、二十几乃至三十几的增长。但是在投资领域和外汇储备中，人民币的使用反而是下降的。这与中国的GDP、国际贸易影响力是不匹配的。

他认为，在贸易计价领域，人们拿到人民币之后还会兑换成其他国际货币，因此仅仅靠贸易计价结算推动人民币国际化是不够的，还需要重点完善后续的配套投资。例如，在人民币成为货币锚的地区，可以完善人民币交易结算的配套工具，并且重点推出一些以人民币计价的可供投资的产品。

“对人民币国际化，可以从宏观、国家、市场、投资者等不同层面进行解读。对投资者来说，愿意持有人民币计价资产的主要原因是使用起来方便、交易起来顺畅、持有成本低、使用渠道多。如果投资者持有人民币不能抵押、不能回购等，只能一直持有到期，这样人民币对投资者的吸引力就会有所减弱。”巴曙松说，香港特区政府在推动完善人民币投资工具方面扮演着重要角色，因此，可以将东南亚、中东等地的人民币吸引到香港。

近期中央推出一系列惠港政策，例如在今年4月，中国证监会明确推出放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市等五项措施，这为在香港推动人民币国际化提供了机遇。这些措施把内地的人民币交易的工具衍生到海外市场，让海外投资者便于使用，为在新的国际环境下推动人民币国际化提供了有利条件。

“人民币到了香港，就是按照国际规则运转的人民币，是国际化的人民币，离岸人民币在香港市场形成一个多元化的投资的生态，和在岸市场形成互动。这有可能成为下一步中国人民币国际化非常重要的探索推进方式。”巴曙松说。