妥善应对俄乌冲突对我国金融市场的影响

俄乌冲突的持续升级不仅影响了俄罗斯的经济金融领域，还对全球市场形成溢出效应，我国需要妥善应对。日前，中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办CMF宏观经济热点问题研讨会，发布了题为《俄乌冲突背景下的全球金融市场》的报告。

报告指出，有关国家对俄罗斯金融制裁的影响可以分为金融市场上的表象和对金融服务实体经济功能的实质影响。在金融现象方面，俄罗斯国内银行出现挤兑，利率上升，股市下跌。在国际市场上，卢布贬值，俄罗斯企业在国际股票市场上股价下跌，俄罗斯股票被剔除出全球股指，俄罗斯主权信用评级下调。实质影响是造成俄罗斯投融资困难与国际支付结算困难，加大了俄罗斯进行国际贸易和投资活动的成本。

除此之外，俄乌冲突及有关国家对俄制裁对全球金融市场带来了溢出影响，这表现在以下几个方面：俄乌冲突通过影响通货膨胀预期和汇率，改变了全球股票市场的估值分布，进而改变各国居民和企业的财富分布；俄乌冲突通过产业价值链联系，将俄罗斯经济因冲突和制裁所受的冲击传导到各国金融市场，引起全球资产价格下跌；俄乌冲突和对俄制裁发展及其经济影响的不确定性，导致全球金融市场不确定性激增；俄乌冲突加剧了全球的主权债务风险。

“这次西方国家对俄的金融制裁，可以理解为其对中国未来有可能采取政策的一次压力测试。因为美国视中国为头号威胁，在这一背景下中美在未来存在进一步脱钩的可能性。”中国宏观经济论坛（CMF）联席主席、中诚信集团董事长毛振华认为，西方国家将俄罗斯剔除出SWIFT系统，需要中国做进一步思考。

清华大学五道口金融学院副院长、国家金融研究院副院长张晓燕表示，在俄乌冲突以及全球金融波动的大背景下，建设全国统一大市场、构建新发展格局的意义也就不言而喻。从微观角度看，企业正在面临原材料价格大幅上升的挑战，这就需要我们进行风险管理，对冲价格风险。从宏观层面来看，面对俄乌冲突带来的不确定性、通胀以及疫情防控的压力，监管层要加大稳预期、稳市场主体、稳资金面的力度。

报告特别提到了俄乌冲突对中国金融安全的启示。报告认为，所谓金融安全，重点在于维持金融服务实体经济的能力。

对此，我国一方面应加强金融体系外部依赖性的风险管理。在资产端，要重视地缘政治冲突通过全球产业链、通胀预期和汇率等因素对外部金融资产市场风险的影响；应该认识到发达国家对俄罗斯的金融制裁对主权信用风险的影响可能是持续性的，应适当降低对主权信用风险的暴露，并分散外部金融投资。而在负债端，应该在宏观审慎原则基础上坚持金融双向开放。要进一步推动人民币国际化，建立全球人民币金融生态，加快人民币支付清算体系建设。

另一方面，需要加强实体经济外部依赖性的风险管理。首先，坚持按动态比较优势原则，深化国内分工，促进经济内循环，发挥国内市场潜能；其次，推动国内创新发展，提升中国在全球价值链中的地位；再次，构建具有多样性的价值链全球布局；最后，做好重要战略物资储备工作，增强经济金融体系应对大宗商品价格波动冲击的韧性。

“过去各方比较信任的国际秩序或国际公共品的根基可能已经动摇，未来的国际贸易和投资可能会更呈现出区域化、集团化的趋势。”北京大学国家发展研究院副院长黄益平说，在这一背景下，我国参与国际经济活动，需要坚持底线思维，从政府到企业都需要对风险有所防范。在把握底线思维的前提下，中国将进一步推进高水平开放。