分析：“十四五”规划与当前海外业务融资策略

“十四五”规划在“深化经贸投资务实合作”一节，提出要“坚持以企业为主体、市场为导向，遵循国际惯例和债务可持续原则，健全多元化投融资体系。创新融资合作框架，发挥共建“一带一路”专项贷款、丝路基金等作用。建立健全“一带一路”金融合作网络，推动金融基础设施互联互通，支持多边和各国金融机构共同参与投融资”。这是未来一段时间我国企业境外投资经营融资工作的指导方针。

本文结合当前外部融资环境、解读“十四五”规划与境外投资经营融资相关的内容、提出企业现阶段融资工作的相关建议。

一、走出去企业海外业务融资面临环境挑战

规划开篇对我国“走出去”企业所面临的经营环境做了清晰明确的研判。当前及未来一段时间，全球政治格局深刻调整，经济波动叠加新冠疫情影响，海外经营环境不确定性增加，企业面临更加复杂的外部经营环境，海外业务融资的难度增大。

一是国际政治经济秩序动荡影响跨境融资。近年来，全球政治局势愈发复杂，区域纷争和边境冲突延宕。政局不稳带来的负面效应，令国际资本抽离。新冠疫情深刻影响全球经贸活动，营商环境和商业信心遭遇严重打击，企业停工停产，失业率上升，经济停摆，企业投资意愿下降。短期看，全球经济复苏难见起色，跨境融资异常艰难。

二是债务问题制约部分国家主权融资。新冠疫情爆发以来，全球有70多个国家提出减债缓债要求，国际货币基金组织的统计显示，疫情期间全球债务已达自二战以来的最高水平。全球债务偿还风险也逐步增大，且疫情期间公共债务更多流向应对疫情的相关需求，投入基础设施、产业等领域的资金并无增长。

三是金融政策变化给融资造成困难。受疫情、经济发展、缓债减债等因素影响，金融机构的信贷条件也在不断变化。从国内看，政策性金融机构出口信贷产品的额度、评审要求等发生了较大变化。商业性金融机构在项目所处行业和国别选择方面，也有一定的变化，例如，对于煤电项目，在当前基于环境保护的外部政策约束下，部分商业银行对此类项目的信贷支持更加谨慎。从国外看，受新一轮的财政金融刺激政策影响，部分国家出现货币贬值，也将影响跨境资金流动、外资流入及融资，影响企业现有项目执行和未来拓展信贷类项目。因此，在一段时期内，企业境外投资经营面临的金融政策和融资环境变化，将影响海外业务融资。

二、十四五规划境外投融资顶层设计解读

“十四五”纲要提出推动共建“一带一路”高质量发展，为海外项目的融资工作规划了顶层设计，为“走出去”企业的融资工作，提供了可以遵循的工作原则。

（一）遵循国际惯例和债务可持续原则

国际惯例是全球政治、经贸活动中逐渐形成并被普遍接受的做法或通例，对提高跨境业务效率和争端解决等有重要价值。企业在海外投资经营过程中，应特别遵循国际惯例来处理相关事务，不能仅以国内通行的做法或习惯行事。

出口信贷是境外项目最主要的融资手段之一，企业和金融机构应遵循出口信贷对额度、期限、担保等基本要求。对于部分主权借款项目来说，企业应加强项目国别适应性和债务可持续性考察，切实从东道国发展的实际出发，既要适应东道国经济发展的客观需要（项目必要性），又要符合发展水平和债务可持续能力，做好项目经济可行性分析，切实保证项目自身的盈利能力。

（二）健全多元化投融资体系

多元化的投融资体系，就是要充分利用各类金融资源：资金既来自于信贷市场，也可以来自于资本市场；既有政策性银行参与，也有商业性银行参与；既有中资金融机构，也有外资金融机构；既有区域性金融机构，也有全球性多边金融机构；既有东道国和中资金融机构，也有第三国金融机构。

构建多元化投融资体系，还要调动所有参与“一带一路”建设的国家和沿线国家的金融资源，共同参与投融资，形成互动和借鉴，各类金融资源协调促进、有机结合的投融资体系。

（三）创新融资合作框架

随着外部环境的发展变化，传统的出口信贷产品和服务，一定程度上难以满足当前环境下的资金需求，融资模式创新是当前境外项目融资亟需突破的瓶颈。创新融资合作框架，就是要探索尝试更加多元的融资合作模式。各类金融机构在贷款额度、贷款期限、担保条件、生效条件等方面，根据项目的具体情况能够在满足监管合规的情况下体现一定的灵活性；各项目参与方应本着更加开放的心态，从项目自身出发，匹配优质资源，为融资创造有利条件。

（四）发挥共建“一带一路”专项贷款、丝路基金等作用

“一带一路”建设实施以来，我国一些金融机构推出了针对沿线各类项目建设的专项贷款，成立了丝路基金，在一些项目上，这些金融产品起到了较强的融资促进和引领示范作用。但受相关专项贷款和基金产品使用条件或申请条件限制，部分专项贷款或基金的使用效率还有待提高，因此，有必要优化相关产品的使用条件，提高使用效率，充分发挥这些金融资源的价值。

（五）建立健全“一带一路”金融合作网络

财政部与26个国家的财政部门达成共识，并共同核准了《“一带一路”融资指导原则》，指导原则以“平等参与、利益共享、风险分担”为宗旨，推动建设长期、稳定、可持续、风险可控的多元化融资体系。在此基础上，应积极促进各参与国政府间加强政策协调，完善融资环境，充分发挥市场力量动员多渠道资金，通过推动金融创新和密切金融监管合作，服务于相关国家融资体系建设，为“一带一路”建设提供高效的金融服务保障。

（六）推动金融基础设施互联互通

金融是实体经济的血液，金融基础设施是实现金融价值的重要组成部分。人民币国际化是金融基础设施互联互通的重要内容，稳步推进与全球其他央行或货币当局的货币合作，进一步发挥双边货币合作在便利双边贸易和投资，将促进“走出去”企业签署人民币结算合同，是对参与“一带一路”建设的中资企业最有利的支持。

（七）支持多边和各国金融机构共同参与投融资

“一带一路”市场是沿线国家，同时也是所有愿意参与其建设的全球国家的市场，我国参与“一带一路”建设的企业和金融机构应以更包容的心态，支持各国建设者参与“一带一路”建设。支持多边金融机构参与“一带一路”建设，尝试拉动有能力的沿线国家和其他相关国家金融机构参与“一带一路”沿线国家项目的投融资，拓展融资渠道。

三、现阶段做好海外业务融资的几点思考

围绕“十四五”规划及“一带一路”高质量的相关议题，结合当前外部市场环境和企业所面临的融资难题，提出如下建议，供企业参考。

（一）加强能力建设

融资能力是企业综合能力的表现，少见自身业务能力强而融资能力弱的企业，ENR排名头部企业，其融资能力均不弱。因此，企业要加强业务能力建设，不将当前融资难归咎于金融机构或市场环境，而应该苦练内功，加强自身综合能力建设，不断提升业务能力，为后续融资成功储备资源。

（二）强调多方合作

多方合作是指企业要围绕项目现有资源和条件，与上下游，甚至竞争对手强强联合，特定条件下还应有必要的妥协，使待融资项目形成有利的融资环境。我们在开展咨询业务过程中，发现某些项目自身的基础条件非常好，只要建成，其经济收益就可以满足融资所必需的还本付息要求。但限于股东结构等因素，股东担保能力或其他融资条件无法满足，致使项目融资无法达成，对于此类项目，我们认为，各参与方应适度妥协，发挥各方的优势，以达成金融机构所要求的融资条件为目的，积极促成项目融资落地。

（三）拓展多国合作

多国合作模式是在第三方市场合作模式的基础上，多国金融机构联合为具体海外项目提供融资支持，这也是“十四五”规划中提到的“健全多元化投融资体系”的具体表现。企业在境外开展投融资活动，尤其是与外国承包商、供应商或其他合作伙伴共同开发海外项目过程中，除了要发挥外国合作伙伴的技术或市场优势外，还要挖掘该合作伙伴的金融资源，这将扩大境外项目获得潜在金融资源支持的范围，为项目创造更多可行的融资成功的机会。

（四）重视可行性分析

融资可行性分析主要包括国别风险、项目可行性、业主资信、承包商履约能力和项目风险五个部分，相关内容读者可以参考相关分析文章。

项目的融资可行性分析同样适用于“十四五”规划要求：国别风险要强调债务可持续；项目可行性要求市场导向，强调项目的国别适应性和必要性；承包商和业主要强调以融资为目的，以满足融资需求为工作前提。

（五）结合“十四五”规划要求选择项目和融资模式

企业在拓展海外市场过程中要结合“十四五”关于投融资的相关要求，做好相关工作。

一是要以市场为导向，选择经济效益好的项目。企业是“一带一路”市场的排头兵，在当前环境下，挖掘和策划优质项目是关键。优质项目就是经济效益好、政策支持、股东和承包商能力强的项目。

二是要遵循国际惯例和债务可持续原则。在国别市场选择上，要深刻研判东道国经济发展和外债情况，强调项目的必要性和经济可行性，确保主权借款项目债务可持续。

三是要尝试多元化投融资模式，重视融资创新。企业和金融机构是融资工作相互促进、不可或缺的两极，缺一不可，融资创新离不开金融机构，更需要企业的促进。企业要不断提出需求和建议，金融机构也应不断尝试，才又有助于双方共同解决当前面临的融资难题。

四是要挖掘现有金融资源的潜能。虽然“一带一路”专项贷款、丝路基金等面向“一带一路”建设的金融资源在一些项目上发挥了非常重要的作用，但我们也应该看到，这些金融资源中，还有很大的潜力可以挖掘，企业在拓展市场的同时，要不断与金融资源探讨“可行性”，促进金融创新和现有资源挖潜。

五是要加强与外部金融资源合作。拓展融资视野，针对不同市场，企业要有目的调研全球及当地的金融资源，加强联系合作，实现真正意义上的“国家项目国际融资”。