吕膺昊：中资企业在海外投融资时应多地了解目标市场

新浪财经讯由全球化智库(CCG)主办的2019第六届中国“引进来”与“走出去”论坛暨第六届中国企业全球化论坛于2019年11月2日-3日在北京举办，金杜律师事务所金融资本部合伙人吕膺昊出席并演讲。

吕膺昊表示，如果给中资企业在走出去投融资过程中一条最重要的建议，我的建议是尽量多地了解目标市场。不少的企业客户，有时候会想当然地觉得去海外市场投资，去哪里都差不多，甚至有人觉得到海外要注意的风险，要关注和分析的风险，与国内做投融资的项目是类似的，实际上完全不同。

以下为实录原文：

谢谢CCG，谢谢黄律师。非常荣幸今天有机会与在座各位分享作为律师的角色，协助中国企业“走出去”投融资过程中的一些观察和心得，我将其分为三点：

第一，如果给中资企业在走出去投融资过程中一条最重要的建议，我的建议是尽量多地了解目标市场。不少的企业客户，有时候会想当然地觉得去海外市场投资，去哪里都差不多，甚至有人觉得到海外要注意的风险，要关注和分析的风险，与国内做投融资的项目是类似的，实际上完全不同。举个例子，我做了很多东南亚的项目，我的体会是，在东南亚市场上，大部分东南亚国家充斥了大量的“白手套”或自成“白手套”，他们都喜欢跟中国投资人说，我手上有资源，我背后有多么显赫的一个角色，但你永远不会看到我后面的那个人，你只需要和我谈就行了。我们很多企业尤其是民营企业出于市值管理的需求，仓促间头脑一热就去投资，但对于东南亚的政治生态、商业形态、潜在环境、风险和合规没有进一步了解就做出投资决策，到头来失败的项目相当多。

在拉美，由于国家信用的问题，由于工会劳工组织势力传统上比较庞大的问题，中国企业到拉美从事劳动密集型的产业，往往三天两头会遇到一些劳工冲突的问题，而且还有一些政治因素在推波助澜，所以我们观察到很多不能说是失败，但本来可以预先防范管理好的风险，到头来导致这个项目的推进受到重大挫折，或者说经济效果不尽如人意的后果。

在非洲市场，可能和大家的直觉有点不太吻合。最近几年，非洲市场上的当地政府、公益团体和民众对环境保护、生态保护的意识提得越来越高，相关法律每天都在变，相关标准逐步提高，导致中资企业先期进入这些项目的时候，基于当前条件估算到的成本已经设定了，在项目推进过程中发现成本很难控制。总体来说，需要对于不同市场在有经验的顾问协助下，甄别风险、量化风险，最终实现管理风险的策略。

第二，如果有同样的选择，对于海外投资经验不是特别多的企业客户，尤其是民营客户，尽量先到发达国家市场试水，然后再考虑发展中市场。

第三，厘清一个概念，大家经常说防范和杜绝风险，实际上法律和合规风险没法杜绝，用管理风险的概念更为合适。我把风险分为三种：一是可以通过法律合规工作杜绝的风险；二是没法杜绝，但可以通过结构化、合同及其他软性措施降低风险对于项目的影响。三是基于给定的风险决定推进项目还是不推进项目。对于第三种风险，在不能量化的情况下，我们要综合考虑，不仅仅是考虑法律合规，要考虑法律上、财务上和税务上的各种因素，最终形成这种法律风险会不会阻止投资决策的结论。

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