【安永洞察】抓住境外上市新机遇，助推企业“破浪出海”

2023年以来，“出海”成为中国企业发展的重要关键词。从最初简单的“走出去”迈向更深层次的“全球化”战略布局，中国企业正以前所未有的速度和规模出海。

根据商务部的统计，2024年1-5月，我国全行业对外直接投资4,978.5亿元人民币，同比增长13.2%（以美元计为700.9亿美元, 增长9.8%）。其中，我国境内投资者共对全球151个国家和地区的4,829家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资4,276亿元人民币,增长19.9%（以美元计为602亿美元，增长16.3%）[1]。这些数字体现了中国企业正不断适应国际环境、融入全球市场的决心和智慧。

中国企业出海潮方兴未艾

越来越多的中国企业正在加速全球化发展布局，以出海作为企业价值的新增长点，赋能企业韧性发展。A股上市公司年报亦折射企业出海的积极变化。万得数据显示，近五年来上市公司披露海外收入的家数和海外收入总量均成上升态势，特别是2022年和2023年，A股上市公司海外年收入均超过人民币8万亿，其中2022年海外收入同比增长20%，增速是五年来最高。

近五年A股上市公司海外收入情况

数据来源：万得，数据截止7月16日，根据公司年报和招股书整理

根据万得2024年7月16日的数据，A股5,359家上市公司中，共有3,428家公司披露2023年海外收入数据，披露海外收入的公司家数占比达64%。2023年A股上市公司海外总收入为85,132亿元，同比增长4%。与2022年相比，共1,875家企业的海外收入实现增长。

根据万得行业分类，在披露海外收入的上市公司中，工业、信息技术和材料行业的公司家数列前三名，占所有披露海外收入的上市公司家数的近七成。

约有175家A股上市公司同时也在境外上市[2]，在这些公司中，七成数量的企业披露了海外业务收入，而未批露海外收入的企业中，仍不乏有海外业务或销售的情况。

除A股上市公司外，在境外上市的公司中，也不乏出海企业。如加速扩张海外业务的互联网科技公司，以及生物科技与健康等行业的境外上市公司，均有海外业务，近年来更是加速布局。今年成功在美国上市的汽车新势力，也在前不久官宣进军东南亚，预计今年进入50余个海外主流市场。拟上市公司中，开展海外业务的公司也比比皆是。境外上市为企业出海进一步提供助力，提升企业的竞争力。

境外上市热度回升

与企业“出海潮”相对应的是，今年以来，中国内地公司赴境外上市活动回暖，中国香港和美国是最热门的上市地。截止2024年7月16日，共有25家中概股公司在美国上市，筹资22.4亿美元；而去年全年赴美上市成功的中概股公司数量为33家，筹资额不到10亿。今年以来出现10亿美元以上筹资规模的企公司，与前两年市场相比，平均筹资额大幅上升。香港方面，截止2023年7月16日，共有36家内地背景的公司在香港上市，与去年同比上市数量有所增加。

近五年中概股赴美上市情况

数据来源：万得，安永统计

与此同时，提交上市备案材料的企业也积极踊跃。目前有超过百家企业正在备案当中，近百家企业已通过备案在等待时机上市。长远来看，支持企业境外上市是大势所趋，预计企业境外上市备案将进一步提速，上市通道将进一步扩增，上市流程将进一步规范，涉及的企业类型以及上市模式也将更加多元化。

在政策方面，今年以来，监管部门密集释放支持信号，4月19日，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，提出支持科技型企业依法依规境外上市，落实好境外上市备案管理制度，更好支持科技型企业境外上市融资发展。商务部等10部门近日联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》，提出持续提高境外上市备案管理质效，加快备案办理进度。这些政策的措施出台，明确了监管方向，完善了制度体系，增强了企业境外上市的透明度和可预期性。在A股市场的收紧的大环境下，赴境外上市成为众多拟上市公司的选择。

中国企业出海的驱动因素

中国企业出海的驱动因素包括外部因素和企业本身的内在因素。

1. 外部环境因素

►国内市场的内卷：面对国内内需不足和产能过剩的双重挑战，很多企业为了争夺国内的市场，陷入了疯狂的“内卷”之中，使得企业利润趋于下降；而扩大海外市场将有助于吸收国内过剩产能、提高企业利润和居民收入，因此，许多公司逐渐将眼光瞄准了海外市场。

►政策支持：中国坚持经济全球化方向，为了支持企业拓展海外市场，中国政府出台了一系列政策，涵盖产业、金融、税收、法律保障、市场准入政策等，助力企业探索出海之路。其中，文化、基础设施、跨境电商、品牌出口与战略新兴产业等行业成为出海重点引导行业。

►产业优势：过去，中国企业“出海”更多是依靠低成本的生产，提供加工产品。近几年来，随着中国各行业的发展，科技和创新成为“出海”的内核。许多中国企业已经突出重围，成为全球市场的领先者。在科技方面，中国企业在以智能硬件、汽车为代表的制造业，移动互联网、电子商务、云计算等为代表的数字经济等领域以及新能源领域，均形成了独特的竞争优势：在消费和文化领域，中国人喜爱的生活方式和文化，也在出海，得到越来越多海外人民的认可，如网络游戏、社交软件、直播APP、短视频平台和网文平台、餐饮等。

►全球供应链重塑：在全球供应链重塑的大潮之下，中国企业正积极主动参与，一方面规避全脱钩与半脱钩的情景出现；另一方面强化中国制造的竞争力，向全球价值链高端进发。企业主动“出海”布局，在新规则之下赢取发展空间，是中国自身供应链向价值链高端持续升级的需求，更是中国产业规模全球领先、产业体系优势明显的实力体现。

2. 企业内部因素

►市场机会和盈利因素：对企业来说，国际化可以带来更广阔的市场机会，“走出去”的企业通过拓展海外客户，增加销售和盈利渠道。出海企业中，许多公司外销或海外业务的盈利水平明显高于内销或国内业务，国际化战略成为出海企业的重要战略选择。而反过来，在企业国际化战略的驱动下，许多中国企业选择在国外建厂、成立海外公司，以提高本地化经营程度、拓展海外市场、提升公司品牌形象及对周边市场产生辐射效应。

►资源配置和成本因素：国际化可以让企业在更大的范围内优化资源配置、降低成本、增强企业竞争力，包括利用全球供应链降低原材料成本、在人力成本低的国家建立生产基地，以及在科研领先和研发人才密集的国家建立研发中心等。

►风险规避因素：许多企业出海，采用在国外建厂和海外公司的方式，以规避歧视性关税及贸易保护政策等。

中国企业出海面临的问题和挑战

中国企业的出海潮也使得竞争加剧，“内卷”变成“外卷”，导致企业利润下滑；同时，出海过程也常常伴有新的风险，包括不限于法律法规和政策风险、市场竞争和品牌建设问题、供应链和物流管理需求、海外市场招聘和管理当地的人才的挑战，如果没有处理好以上问题，会为企业带来资源的消耗，阻碍企业的发展。因此，出海企业需要采取建立合规体系、加强品牌建设和市场推广、准备好充足的资金、建立当地化团队等措施，以保证企业出海之路成功。

境外上市助力中国企业出海

企业境外上市是拟上市企业的市场化选择，企业借助境外上市，在全球舞台成长发展。境外上市增强企业“走出去”竞争力，对企业出海的积极影响主要有以下几点：

1. 多元化融资来源：境外上市可以帮助企业接触到更广泛的投资者基础，增加融资的多样性和可靠性，降低单一市场的风险，境外的资本市场为企业提供的广泛的融资渠道，有助于企业实现规模扩张、技术创新和市场拓展。

2. 有助于提升企业品牌。在国际知名交易所上市能够提高企业的全球知名度，树立良好的企业形象，提升客户和合作伙伴的信任度，吸引更多的国际投资者和合作伙伴，从而推动企业的国际化进程。

3. 优化公司治理结构。企业在境外上市，需要满足当地资本市场的合规要求，需要遵守更为严格的信息披露和公司治理要求，企业可以借此机会提高管理水平和运营效率，建立完善的治理结构和合规体系，为企业的长远发展奠定坚实基础。

4. 数据合规。境外上市的过程中，数据安全与数据合规是企业必须要考虑的问题。企业在准备IPO的过程中，不断完善公司数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等的相关规则和制度，有利于企业出海过程中的数据安全管理与合规。

5. 利用国际市场规则促进自身发展。境外上市企业需要适应国际市场的规则和标准，这将促使企业提升自身的运营效率和市场竞争力。

6. 增强企业的全球布局能力。企业境外上市可以更好地利用国际资源、吸引海外人才、从而推动企业的全球化战略和市场布局。

安永建议

在世界百年未有之大变局加速演变的背景下，面对愈加难以预料的国际形势，中国企业的出海面临着更多压力和不确定性，试错成本非常高。境外上市可以为出海企业提供融资优势、市场机遇、品牌提升和优化企业治理等益处，从而提升企业在海外的竞争力。目前，中国政府对企业境外上市的支持力度有所提升，出海企业可以把握住机遇，实现境外上市，为企业的出海成功添砖加瓦。

随着中国经济发展迈入新阶段，中国去年开始实施的境内企业赴境外上市备案制度对企业的合规能力、信息披露水平提出更高要求；另一方面，企业上市后也面临着不少挑战，包括上市后的较高的合规成本、税务成本，不同国家和地区监管体系存在差异，对企业上市条件、信息披露、财务报表等均有不同要求，企业对当地法律制度不熟悉，法律合规性方面的挑战更大，还可能会遭遇跨国法律纠纷等。企业在决策境外上市时应综合考虑这些因素，选择最适合自身发展的境外上市路径。

一旦决定在境外上市，企业需要提早筹谋，包括：

►根据企业自身情况选择境外上市地，选择优秀的中介机构可以为企业出谋划策，作出最适合企业的选择。

►提前了解境外上市备案新规的内容，以便尽早将备案新规的要求纳入筹划范围内。

►对于涉及行业监管及安全审批等特殊关注事项的企业，需要尽早与相关主管部门或证监会有关部门进行沟通，商讨解决方案。

►制定最适合公司本身的上市方案和路径，顺利推进企业境外上市的进程。

对已在境外上市的出海企业来说，应时刻关注上市规则的动态调整。在海外上市的中国企业、特别是在美上市的企业，应注意其定期报告所涉及的审计机构及经审计数据等方面是否会牵涉到对SEC最新发布的相关规则修订案的违反及抵触，若有则需要及时应对、调整。

注：

[1]：数据来源：中华人民共和国商务部：2024年1-5月我国全行业对外直接投资简明统计 （https://www.mofcom.gov.cn/tjsj/gwjjhztj/art/2024/art_3580242803ad4822ab5f0b41d49f5e88.html）

[2]：数据来源：万得，仅包括中国香港、美国和GDR上市的情况

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何兆烽

大中华区上市服务主管合伙人

安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）

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