【安永洞察】紧跟时代变革意味着机遇还是挑战？| 安永2020年全球另类投资基金调查报告

2020年的商业世界经历了非比寻常的一年。对另类投资基金行业而言，2020年成为了行业发展韧性的大考之年，也是收获之年。在市场波动和压力下，另类投资基金管理人极大程度地展现出其资产配置的能力，在市场短暂混乱之际，以风险最小化的方式为投资者持续创造了价值。

新冠肺炎疫情的蔓延导致商业模式正在经历非同寻常的变化。另类投资基金管理人为此加快了科技投入、流程自动化和后台运营外包的实施步伐，并继续推进数字化进程，持续满足投资者的投资需求。在这一充满不确定性的时期，另类投资基金管理人凭借其投资实力、科技和数据的应用，以及远程办公的能力，展现出了强大的业务运营实力，并挖掘出了这些实力所能带来的潜力，引导我们开始重新思考和规划未来的商业环境。

安永近期发布的《安永2020年全球另类投资基金调查报告》反映了另类投资基金管理人以及其机构投资者的总体情况。无论是大型机构还是中小型机构，这一年都充满了艰辛。因此，我们对参与调查的230多家另类投资基金管理人和70家机构投资者深表感谢。我们相信，本刊物将使您受益，能够帮助您个人及团队加快实现业务增长和可持续发展的目标。

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主要调查结果：另类投资基金管理人尽显发展韧性

2020年另类投资市场持续发展的关键因素是能够保持发展韧性，快速地适应市场波动和压力。2020年动荡不断，新冠肺炎疫情爆发，与种族和平等相关的社会运动以及一系列地缘政治事件时有发生。受此影响，人们的工作环境发生了改变，随着市场波动的加剧，另类投资基金管理人和被投企业开始关注环境、社会及企业治理（ESG）问题，并根据市场预期，对投资策略和新发产品进行了调整。

在2020年，众多行业都无法摆脱新冠肺炎疫情造成的颠覆性影响，无法适应市场环境、行业变化和客户需求。与此同时，另类投资基金管理人顺势调整了业务计划、积极地运用科技手段，带领团队推动变革，为投资者提供了出色的投资体验并保持了投资者资本的增长，成功地将危机转化为契机。

投资者普遍认为，在新冠肺炎疫情期间，另类投资基金管理人的业绩表现超出了他们的预期，尤其是私募股权基金，持此观点的投资者占比达五分之四。对冲基金的业绩表现因策略而异，但平均而言，几乎所有另类投资基金都大幅跑赢了市场主要基准。

 

投资者普遍认为，在危机最严重的时期，另类投资基金管理人不仅积极回应了他们的需求，而且能够更频繁地提供有关业务和业绩的最新信息。在此期间，另类投资基金管理人认识到与投资者积极合作的必要性，凭借一直以来在科技、自动化和外包方面的投入，以多样化的工具手段来支持业务运营和各类报告的需求。

另类投资基金管理人为应对危机而做出了改变，例如：电子文档的共享与互动、线上会议和路演等；但是，许多人仍希望业务模式能够恢复常态：有近三分之二的基金管理人和四分之三的投资者认为，疫情期间做出的改变是暂时性的。

资产配置与产品发行趋势

在2020年的市场波动下，另类投资基金依旧表现积极，鼓舞了投资者的热情，其前景依旧看涨。另类投资市场与往年一样，整体趋势没有改变，另类投资基金管理人继续以多元化的投资策略，保持了产品的多样性和延展性。

混合型产品继续占据行业资产的最大份额。其中，专户产品和新型产品结构（如联合投资工具、特别并购上市（SPAC）和围绕ESG相关的投资策略）仍继续增长。由于资产配置不断向私募股权和私人信贷倾斜，投资者继续倾向于低流动性的资产配置策略。与传统的流动性对冲基金相比，一些投资者更愿意将资金投入预期期限较长、赎回频率较低的产品，因此低流动性产品的投资回报仍被看好。

本次参与调查的另类投资基金管理人的三大战略重点

不断上升的成本和费用压力迫使另类投资基金管理人必须通过实现资产管理规模的增长来缓解这些压力。与资产管理规模增长相契合的另外一个目标是人才管理，另类投资基金管理人将人才管理作为一项重要的战略优先目标。在ESG方面，另类投资基金管理人正在重新审视内部的运行方式，并在对外投资过程中考虑ESG因素；同时还推出了将ESG融入其投资策略的新型产品。

投资者在另类投资基金上的总体配置保持不变，其占比始终介于20%到25%之间，但其中各资产类别所占比例在不断变化。

信贷类资产仍是两种类型基金管理人之间重叠程度最高的资产配置策略，近三分之一的传统型对冲基金和私募股权基金管理人采用了非流动性或私人信贷策略。

环境、社会及企业治理（ESG）

另类投资基金行业在ESG投资方面的进展缓慢，但投资者和另类投资基金管理人从未忽视在这一领域的投入。另类投资基金行业在应对新冠肺炎疫情过程中所展现出的发展韧性，使其在ESG方面也能够有所突破，例如：旅行限制和远程办公政策的执行减少了碳排放；投资方式的改变；数字化的推行正在消除偏见；多元化的招聘方式扩宽了人才渠道。

预计未来两年内，寻求投资ESG产品的投资者比例将增加近一倍。只有在这方面成为佼佼者，另类投资基金管理人才能吸引和留住关键人才及投资者，从行业竞争中脱颖而出。相较于全球同行，欧洲地区的投资者和另类投资基金管理人已率先关注ESG主题型投资。有关环境和社会公正的话题热度不减，良好的治理实践和有效的风险缓释措施也越发受到全球关注，这些现象都会对ESG投资业绩产生积极的影响，ESG投资的普及将必然是一个全球性的趋势。

近一半的投资者投资了ESG产品，是2019年数量的近两倍。投资者在选择另类投资基金管理人进行投资时，十分看重基金管理人的ESG政策。但是，只有五分之一的另类投资基金管理人正在提供此类产品，这一情况与2019年基本一致，只有不到一半的另类投资基金管理人能够在投资过程中系统性地考虑ESG因素。

基础设施、不动产和私募股权方面的ESG资产比对冲基金和信贷更受欢迎。近一半的投资者预计，未来两到三年内，基础设施、私募股权和不动产方面的ESG投资将增加。

投资者对另类投资基金管理人内部ESG相关政策的重视程度正在提高。这些结果表明，制定ESG相关政策不再仅仅是一个使企业脱颖而出的因素，也是当前投资者的期望。

人才管理

另类投资基金行业是一个以数据为基础并渴求人才的行业，通过数据和人才获取价值并超越竞争对手是行业发展的驱动力。因此，为满足市场需求，另类投资基金管理人必须组建经验丰富、具有新鲜见解和才能的团队，团队成员应包括技术、科学、工程和自动化领域的专业人员。

随着多元化和包容性人才策略的日趋扩大，另类投资基金行业已经取得了积极的成果，但仍存在很大的改进空间。尽管，目前的远程办公模式尚未对另类投资基金管理人整体的发展产生不利影响，但在人才管理模式的实施方面，特别是人才培养、企业文化和目标达成等方面均受到了限制。远程办公能够跨地域地挖掘潜在的人才储备以满足人才需求，这一优势在目前得以凸显，该趋势也开始被另类投资基金管理人采纳。

对冲基金和私募股权基金管理人在招聘和保留顶尖人才方面面临同样的难题，但是，两者所采取的人才管理策略则截然不同。

即使在后疫情时期，仍有大约三分之一的员工需要远程办公。许多另类投资基金管理人表示，他们正在缩小办公空间，并计划让一部分员工长期居家办公，也有基金管理人则决定让全部员工长期轮流居家办公。由于这一新变化，另类投资基金管理人需要投资基础设施建设，为现在及将来远程办公的员工提供各方面的支持。

在投资者眼中，多元共融举措不仅仅是一种良好的社会治理行为。他们还认为多元化能够带动投资回报。近70%的投资者认为，另类投资基金管理人多元化程度越高，投资回报就越高。

持续关注数据、科技和自动化

随着新冠肺炎疫情的影响逐渐显现，另类投资基金行业必须加紧部署数据、科技和自动化的投入，以保持发展韧性，快速适应新的商业模式。对冲基金管理人一直都在率先部署自动化和人工智能的应用以应对费率调整、提高效率和更明智的投资决策的需求。其他另类投资基金管理人也在对投资工具和技术进行调试，以适应其商业模式和运营转型。

流程自动化、区块链技术或机器学习等技术能够将人才从单调、低廉的手工作业中解放出来，转而投入更具价值的工作任务，这种优势是显而易见的。随着大数据能力的日益提升，另类投资基金管理人需要具备相应的数据策略和治理体系，降低数据采集及应用的成本。利用数据构建投资组合已成为另类资产管理的常态；为了以更少的资源和更高的效率完成更多的工作，有远见的的另类投资基金管理人正在组建数据团队，通过预测投资者行为和分析自身的内部运营情况来挖掘提升效率的机会。

新冠肺炎疫情之下科技的重要性尤为凸显，另类投资基金管理人积极利用科技和数据的做法令投资者甚为满意。

另类投资基金管理人在各项职能领域的自动化程度还有上升空间。无论是通过内部开发，还是依靠服务提供商的支持，不同另类投资基金管理人都有望借助科技产品和科技服务，实现所有业务领域的自动化。

尽管，另类投资基金管理人在数据策略和数据治理方面进行了投入，但基于数据的高级应用仍处于起步阶段。

结语：未来展望

2020年爆发的新冠肺炎疫情和其他具有颠覆性影响的事件危及了众多行业和公司的生存，但另类投资基金管理人保持了发展韧性，以快速的适应能力平稳渡过了这一难关。凭借投资组合回报和投资者体验等各方面的出色表现，另类投资基金管理人不仅为行业发展提供了动力，也让许多市场参与者对未来有了更多的憧憬。

另类投资基金管理人凭借新冠肺炎疫情中获得的经验和教训，以持续提升投资者产品需求和预期为中心，推进数据和科技变革，接纳更为多元化的人才，以韧性十足的发展策略顺应新趋势和新变革。只有这样，另类投资基金管理人才能给企业的未来发展设定更好的方向，在市场竞争中脱颖而出。

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王珊珊

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