【安永洞察】亚洲及中国基金管理人在欧洲销售基金的机遇与挑战 | 卢森堡基金系列——第三篇

我们看到全球资产管理规模（AuM）在2019年有可观的增长。然而基金管理人同时也面对管理费率下降及运营成本增加的挑战，基金行业的盈利水平面临巨大压力。2020年新冠肺炎疫情期间，基金管理人面对资产管理规模下降的情况。要在目前竞争激烈的环境从事基金管理业务，基金分销成为管理人成功的关键因素。由于亚洲（包括中国）基金管理人对投资中国市场有丰富的经验，部分管理人正积极筹备或考虑搭建卢森堡基金及管理架构，为欧洲投资者提供合适投资工具以投资到中国的资本市场和另类投资资产。

本篇为卢森堡基金系列的第三篇文章，我们将概述欧洲目前的基金分销情况，以及亚洲资产管理人在进军欧洲市场时需考虑的因素。

1.欧洲受监管投资基金及另类投资基金的分销趋势如何?

转让证券集合投资计划（UCITS）为受监管基金，主要投资于二级市场证券，可销售给欧盟内外的机构投资者和零售投资者，为其提供大量的潜在投资者。鉴于目前的低利率市场环境，零售投资者和机构投资者（尤其养老基金）持续地将资金投资于基金，希望在波动投资环境中寻求较稳定的投资回报。在疫情期间，UCITS的销售似乎未受影响，仍受到投资者的追捧。

此外，市场对另类投资基金（AIF）也有需求。AIF主要分销给世界各地符合条件的投资者（如高净值人士及机构投资者）。我们观察到，目前一般投资者对房地产资产感兴趣，尤其在欧洲、英国和中东地区的地产项目。

除此之外，投资者也有兴趣投资于私募股权基金。他们愿意承担较高投资风险，以期在较长的投资年期后换取较高的投资回报。由于很多交易都在疫情期间被推迟，私募股权基金在一定程度上受到影响。

2.欧洲基金和资产管理协会于2020年6月发布的国际统计数据显示，卢森堡是全球仅次于美国的第二大投资基金中心。卢森堡为何比其他国家（地区）更受基金管理人青睐?

卢森堡的政治和经济环境十分稳定。卢森堡监管机构务实且重视经济发展，致力于促进其基金、金融科技等金融服务业的健康发展。卢森堡的信用评级为AAA，这是基金管理人和机构投资者筛选和确定其投资目标的一大关键要素。例如，一些养老基金（如拉丁美洲的养老基金）在进行投资决策时十分注重基金注册地的信用评级。

对于国际投资者而言，相比其他离岸基金中心，卢森堡基金（包括UCITS和AIF）的法律制度及监管更保护投资者利益，因此很多国际投资者对投资卢森堡基金更有信心，当基金管理人考虑要向全球或欧洲投资者募资时，卢森堡成为基金注册地的自然之选。

此外，卢森堡的税制和广泛的税收协定网络也有利于在岸基金和基金管理行业的发展，从而鼓励全球基金管理人在卢森堡设立基金和基金管理工具进行全球投资，通过合法的税务筹划，提高投资者回报。

3.卢森堡可转让证券集合投资计划（UCITS）和另类投资基金（AIF）在欧洲的销售有卓越的成绩。其在亚洲的表现如何?

我们观察到，由于AIF的预期投资回报率较高，与UCITS相比，亚洲投资者似乎对AIF更感兴趣，当中以房地产、基础设施和信贷资产为标的物的AIF更备受关注。但目前，亚洲投资者主要投资于UCITS的资产，投资于AIF的资产管理规模相对较小。

4.中国基金管理人有哪些机遇?

全球投资者追求多元化的投资组合。近年，有更多国际投资者有兴趣投资于中国市场。鉴于此，中国基金管理人可利用其丰富的投资经验和对中国市场的认识，积极参与以中国为投资主题的投资组合，提供投资管理及咨询的服务。除了基金产品的投资回报，能为投资者提供一个可持续的基金控股及基金管理架构也是国际投资者在作出投资决定时的一个关键因素。

尽管投资者有兴趣对中国主题的基金进行投资，但碍于这些基金可能无法通过外国机构投资者在投资前对拟投资基金所进行的内部考核及符合有关标准（包括基金管理人的业绩记录、资产管理规模及基金机构的合规等），最后机构投资者需要放弃该投资机会。外国机构投资者通常要求基金能提供基金投资层面的信息，且投资者享有同等投资权利。

在投资中国资产时，为吸引欧盟投资者，基金管理人可考虑利用备受国际认可的卢森堡基金。在完善的监管框架下，卢森堡基金可为投资者提供所需保护。

5.如果亚洲基金管理人拟在卢森堡进行基金产品分销，要在欧洲取得成功，我们有哪些建议?

鉴于欧洲各国基金销售的情况存在差异，我们建议亚洲基金管理人应深入了解对其拟销售基金的国家（地区）的分销渠道及该国投资者行为偏好，并与当地分销人员保持沟通，以获得当地基金市场的资讯。基金分销通常是与投资者取得互动的第一道窗口，让投资者充分了解基金管理人的实力，以及创造以客户为中心、客户关系驱动的业务模式。只有通过与客户建立更密切、更深层次的关系才能实现以客户为中心的运营模式。

此外，品牌推广、良好的业绩、有当地业务及经济实质均是在欧洲成功经营基金管理业务的关键因素。

如果基金管理人正在考虑向全球投资者募集资金或制定全球投资策略，卢森堡也是其中一个可考虑的基金和基金管理工具设立地点。

我们的基金团队汇集了安永在卢森堡和中国的成员机构的审计、税务和咨询专业人员。我们很乐意协助您开启卢森堡基金投资之旅。

安永联系人：

本文是为提供一般信息的用途所撰写，并非旨在成为可依赖的会计、税务、法律或其他专业意见。请向您的顾问获取具体意见。

如欲转载本文，务必原文转载，不得修改，且标注转载来源为：安永中国海外投资业务部官方微信公众号。如需修改内容，需要获得安永的书面确认。