美国两大海外“债主”9月均减持美债 全球投资策略分化

受美联储开启本轮降息周期、美债价格波动、黄金价格震荡走高等因素影响，9月全球投资者的美债交易策略再度分化。18日，美国财政部公布的数据显示，随着美国大选前美国国债价格回弹，美国两大海外“债主”均减持美债。

9月中国减持26亿美元美债

香港中通社报道，中国9月减持26亿美元美国国债至7720亿美元，是今年6月二次加仓后连续第三个月减持。

中国作为美国国债海外第二大债主，从2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元，且总体呈减持趋势。今年1月中国减持186亿美元美债并开启“三连降”，同年2、3月分别减持227亿、76亿美元美债，4月则增持33亿美元美债，为今年首次加仓。

5月，中国减持24亿美元美债，为4月首度加仓后的再度减持。6月，中国增持119亿美元美债，为年内最大幅度增持。7月，中国减持37亿美元美债。8月，中国减持19亿元美债。

当地时间18日，美国财政部公布的数据显示，今年9月，美债前三大海外债主日本、中国、英国的持有量有所分化，其中，日本、中国减持，英国增持。

上海观察者网报道，美国国债收益率在美联储9月会议降息前跌至阶段性低点，随后在9月中旬明显反弹，触及近两年内的高位。不过截至9月末，两年期美债收益率9月累计跌26个基点，10年期美债收益率累计跌10个基点。

彭博社分析称，美债利率的走势或与投资者对美国当选总统特朗普的低税收、高关税政策的担忧情绪有关；特朗普对于美财政部长的人选仍“举棋不定”也是美债价格的影响因素之一。另一方面，在美国经济复苏背景下，包括鲍威尔在内的多位美联储官员关于放缓降息步伐的表态也对美债的价格造成影响。

全球投资策略分化

广州《21世纪经济报道》报道，日本方面，9月日本持有的美国国债规模环比8月减少59亿美元，至11233亿美元。这也是日本在过去六个月里第五次减持美债，日本的美债持仓在经历了8月的短暂反弹后，9月再度转为下降态势。

自2019年6月持仓超越中国以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。而自2024年3月的持仓高位11878亿美元至9月的11233亿美元，日本的美国国债持仓规模已减少645亿美元。

市场机构分析认为，日本的美债持仓变动是日本政府干预汇市压力下的调整。为了稳定日元汇率采取的干预需要日本掌握充足“弹药”，因此不得不减持包括美债在内的美元资产筹资。

从今年年初截至7月10日，2024年美元兑日元汇率（北美收盘价）升值幅度达14.77%，但自从日本央行根据（大藏省指令）入市干预日元汇率以来，先后买入5.5万亿日元，日元立即扭转了颓势。从年初到7月31日，美元兑日元汇率升值幅度从高位的14.77%降至约6%。

7月，日本投入366亿美元干预汇市。不过，8月日元对美元强劲反弹，日本政府暂时没有支持日元的需求，失去了抛美债的一大动力。

近期，日元的持续走弱或将促使日本央行考虑比预期更早加息。日本央行行长植田和男在10月的新闻发布会上承认，外汇汇率一直影响着日本的价格趋势。

花旗研究在一份报告中指出，日本政府可能在日元对美元汇率落在160至165区间时进行干预，通过买入日元来支撑本国货币。报告还指出，日元自10月以来的快速贬值已经使其对美元汇率超过155，这可能促使日本政府进行干预。报告预测，日本央行在12月18日至12月19日的货币政策会议上决定加息至0.5%的可能性增加。

而在中日双双减持美债的同时，排名居于两国之后的八大“债主”——英国、开曼群岛、卢森堡、加拿大、比利时、法国、爱尔兰、瑞士，在9月无一例外均选择了增持美债。其中，比利时在9月增持了416亿美元美国国债，增持幅度最大。

整体来看，9月份外国投资者持有的美国国债规模，从8月份的8.5034万亿美元进一步增加到8.6729万亿美元，续创历史新高。

黑崎资本首席战略官陈兴文认为，这一势头与美债价格在9月整体走强也不无关系，美联储在9月启动首轮降息之后，美债出现上涨。但是，随着美债规模增加，越来越多全球资本可能会对美债采取逢高获利了结，转而投向其他国家的价值洼地资产。