美债收益率曲线倒挂持续，再发经济衰退信号

德国《商报》网站4月14日报道，继美联储(Fed)认为可能出现“温和衰退”之后，美债券市场再次发出深度衰退信号。自去年夏季以来，两年期美国债券收益率始终超过十年期债券，连续数月收益率曲线呈“倒挂”状态。3月美欧银行业危机暴发前收益率差距高达1.1个百分点，现下降至0.57个百分点，仍处于高位。上一次收益率曲线倒挂还发生在20世纪80年代初期。

此次倒挂现象主要归结于美联储的货币政策，一年内迅速将利率从接近零的水平上调到4.75%至5.00%，以遏制高通胀并为过热的劳动力市场降温。由于长短期债券对利率变动的反应程度不同，显示两者回报情况的收益率曲线长期以来作为经济衰退的准确指标。倒挂现象持续时间越长，收益率差异越大，经济衰退的可能性就越大。当前德国国债收益率曲线也呈现倒挂状态，十年期联邦债券收益率为2.35%，两年期债券为2.76%。

收益率曲线倒挂直接反映出投资者短期避险情绪升温，经济或将因利率转变而走弱，市场利率预期也将随之下调。由于加息周期中欧洲央行仍落后于美联储，欧元区通胀率高达6.9%，预计下一次欧央行议息会议将继续加息。此外，劳动力市场“工资-价格螺旋”仍是高通胀的驱动因素。美联储和美政府或将通过进一步加息和广泛的财政支持来抵消经济衰退的风险。