新加坡吉宝置业股价飙涨24.7％

据新加坡《联合早报》1月27日报道，新加坡吉宝企业（Keppel Corporatiion）大手笔收购吉宝置业（Keppel Land）的消息，让吉宝置业的股价飙升24.7％，但吉宝企业的投资者和分析师对此项收购似乎并不热衷。

吉宝置业昨天取得五年来最大的单日涨幅，起0.90元至4.55元，已接近吉宝企业提出的私有化收购价4.60元。

吉宝企业的股价则只攀升0.06元或0.7％至8.16元，似乎显示了投资者对这项收购的反应平平，不少分析师还纷纷下调吉宝企业的目标价。

吉宝企业总裁卢振华上周五在新闻发布会上指出，这项收购能让旗下业务拥有更大的协同效益，但市场人士和分析师认为，这一说法并不让人信服。

此举让吉宝企业来自房地产领域的收入比率更高，从偏重海事与岸外业务的企业成为综合性大企业（conglomerate），而一般上，市场会给综合性大企业的股价打一定的折扣。

假设成功全面收购，岸外与海事业占吉宝企业2014财年的净利比例将从55％降低到48％，房地产净利所占的比例则从26％上扬到35％。

马来亚银行金英证券分析师易志强对于这项收购的看法中立。他指出，除了每股盈利、净资产值和股本回报率会提高外，集团旗下的三块业务——岸外与海事、房地产，以及基础建设之间的协同效益并不明显。

多元化这一说法料难说服投资者

他说：“投资者预料不会满足于多元化这一说法。”

易志强说，虽然疲软的房地产市场意味着私有化比较便宜，但并不利于在短期内体现出价值。他不认为这项收购在短期内会创造价值。

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师考虑到疲软的房地产市场，以及股东给综合性大企业打的折扣，把吉宝企业的目标价从9.60元下调到7.80元。亚洲房地产综合性大企业的股价往往比每股净资产值低33％。

近年来，香港综合性大企业为了释放股东价值，分拆了房地产业务，有一名分析师便说，吉宝企业若要释放股东价值，应该是把吉宝置业卖了。

另一方面，摩根士丹利也指出，这项收购的溢价比新加坡其他的房地产股私有化都来得高。

吉宝企业的这个收购价比重估净资产值（RNAV）低7％，而去年凯德集团收购凯德商用产业（CMA）以及联合工业（UIC）收购新加坡置地（Singapore Land），收购价分别比重估净资产值低12％和33％。

之前SC环球主席兼总裁钟世平将集团私有化，提出的价格也比重估净资产值低20％。

由于吉宝企业被市场视为岸外与海事业的替代指标（proxy），此举可能会导致一些岸外与海事投资者脱售股权。

摩根大通的分析员阿杰（Ajay Mirchandani）指出，吉宝企业的大部分股东是以岸外与海事为焦点，不过鉴于海事业艰难的展望，此举能在一定程度上抵消行业的不利因素。

他认为，虽然这是有利的长期战略发展，但短期内会对股价造成压力。

吉宝企业上星期五宣布，以每股4.38元全面收购吉宝置业，如果吉宝企业能把吉宝置业私有化，每股收购价将提高至4.60元，收购总额预计高达32亿元。

摩根士丹利分析师考虑到疲软的房地产市场，以及股东给综合性大企业打的折扣，把吉宝企业的目标价从9.60元下调到7.80元。亚洲房地产综合性大企业的股价往往比每股净资产值低33％。