就业警报拉响 美国制造业活动连续第9个月萎缩

美国供应管理学会（ISM）最新公布的数据显示，全美制造业整体景气度进一步下滑，连续第9个月跌破荣枯线。面对特朗普政府贸易战带来的关税冲击，企业不仅面临订单下滑，岗位需求的压力，生产成本也有所上涨。随着美联储年终会议临近，货币政策的天平正在导向再次降息。

美国制造业活动连续第9个月萎缩

新华社报道，美国供应管理学会1日公布的调查报告显示，受关税政策和联邦政府“停摆”等因素影响，11月美国制造业活动连续第9个月萎缩。

报告显示，11月美国制造业采购经理人指数（PMI）从10月的48.7降至48.2，低于市场预期的49。构成该指数的5个子指数中，新订单、就业、库存等4个处于收缩区间。11月受调查行业中有4个行业出现增长，11个行业出现萎缩。

供应管理学会下属的制造业企业调查委员会主席苏珊·斯彭斯表示，受供应交付、新订单和就业情况回落影响，美国11月制造业活动收缩速度加快。6个最大的制造业行业中，电脑与电子产品、食品以及机械等行业实现扩张。

制造业采购经理人指数是衡量美国制造业综合发展状况的晴雨表，该指数以50为临界点，高于50表明制造业处于扩张状态，低于50则表明制造业处于萎缩状态。

美国制造业采购经理人指数在今年1月和2月短暂回升至略高于50的扩张区间，此前连续26个月处于收缩区间。

“我们看不到任何能够扭转局面的迹象”

彭博社指出，当前客户需求总体疲软。11月，美国的工厂活动出现4个月来最大幅度收缩，积压订单量也创下7个月以来最大降幅。

中新网报道，ISM制造业商业调查委员会主席斯彭斯表示，关税的不确定性导致经济下滑，因为客户在商品成本明确之前会推迟下单，“在情况更加明朗之前，我们看不到任何能够扭转局面的迹象。”

桑坦德资本美国资本市场首席美国经济学家斯坦利也表示，“美国制造业继续受到充满不确定性的关税环境的拖累。”

自今年4月特朗普政府迅速提高关税水平以来，不少美国生产商从国外采购生产所需原材料的成本上升。此外，由于今年大部分时间里美国关税水平都在波动，关税的不确定性也给制造商带来了压力。

路透社认为，这种不确定性在短期内难以消散。美国最高法院大法官上月对美国关税政策的合法性提出质疑，加剧了外界对这些关税可能被推翻、进而引发更大混乱的猜测。因为外界普遍预期，如果最高法院做出不利裁决，特朗普政府可能会转向其他贸易策略。

特朗普政府此前表示，征收关税是保护国内制造业的必要措施。但经济学家认为，工人短缺等结构性问题，令美国制造业很难恢复到昔日的辉煌。

“制造业病了。”高频经济首席经济学家温伯格表示，从这份报告中，他未能看到自关税政策出台以来，美国制造业出现任何增长的迹象。

据路透社报道，制造业在美国经济中的占比为10.1%。ISM调查覆盖的行业中，只有计算机和电子产品、机械等4个行业实现增长。服装、木材、纺织等行业收缩最为严重。

木制品行业认为，当前美国国内外业务均表现低迷，客户通常只接受短期订单，仍然没有信心建立库存，更不用说制定扩张计划。

化工产品生产商表示，关税和经济不确定性继续抑制市场对其产品的需求。电气设备、电器和零部件制造商抱怨“贸易混乱”。亦有制造商指出，“供应商在对美出口过程中遇到越来越多的差错问题”。

运输设备行业的制造商表示，受关税环境变化影响，将开展更长期、持久的变革。

美联储如何权衡？

上海一财网报道，随着美联储进入缄默期，市场将只能从经济数据中权衡未来的政策前景。接下来，值得关注的数据还有上月ISM服务业指数，ADP私营就业报告。作为联邦公开市场委员会FOMC的两大职责，就业和物价相关指标的最新表现将受到更多外界关注。

最新数据显示，最近一周美国续请失业金人数升至196万人，创疫情后的最高水平，反映出当前找工作的难度显著加大。美联储对此表示担忧，自9月以来已两次降息，并可能在未来几周内再次降息。牛津经济研究院在报告中写道，尽管降息可能会起到一定缓解作用，但在贸易摩擦缓和、美国经济增速加快之前，招聘市场不太可能出现大幅改善——而这可能需要相当长的时间。

近两周来，今年收官会议的表决预期发生重大逆转，在美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯等官员释放进一步宽松信号后，利率市场显示下周降息已接近充分定价。

美银全球研究表示，鉴于劳动力市场表现疲软，且政策制定者近期言论暗示可能提前降息，该行目前预计美联储将在12月的会议上降息25个基点。然后2026年6月和7月美联储将再分别降息25个基点（即两次季度性降息），届时终端利率（最终利率水平）将降至3.00%至3.25%区间。

据报道，白宫经济顾问哈塞特已成为下一任美联储主席的热门人选。美银分析师在报告中指出：“我们对明年额外降息的预测，源于美联储领导层可能发生的变动，而非基于我们对当前经济形势的判断。”

据悉，全球多数大型经纪机构均预计美联储下周将降息25个基点，而摩根士丹利和渣打银行等少数机构则认为美联储会维持利率不变。