可抵御AI冲击的“Halo”企业受追捧 英欧股市双双刷新历史新高

【欧洲时报3月2日编译】高盛表示，为应对人工智能（AI）可能对全球经济造成的撼动，投资者正转向“重资产、低淘汰类”（heavy-asset，low-obsolescence，简称“Halo”）企业。尽管美国大型科技公司2026年开局表现不佳，但“Halo”交易推动英国与欧盟股市在2月底创下历史新高。

英国《卫报》报道，面对AI重塑全球经济的可能，投资者开始布局有形、可产出性资产，这类资产有能力抵御AI带来的冲击，能源、交通基建类资产的热度正持续攀升。

高盛报告指出，自2025年以来，其追踪的100多家重资本支出企业组合的估值要比同类轻资产企业组合高出35%，原因是“资产密集度成为估值与回报的关键驱动因素”。

高盛分析师表示，经历了十多年的投资不足（尤其是在欧洲）之后，企业正明确转向实物资产。

高盛将“Halo”企业定义为拥有大量实物资本，拥有成本、监管、建设周期或工程复杂度等多维度复制壁垒，并长期具备经济价值的企业，如电网、管道、公用事业、交通基建、关键机械、长周期工业产能类企业。

据测算，欧洲重资产与轻资产企业之间的估值差距已大幅收窄，前者目前在市盈率方面表现更好。市盈率是衡量股票表现的关键指标。

盛宝银行投资策略师鲁本·达尔福沃表示，能源基建企业、控制整个供应链的油气巨头，以及“周一早上（开盘）离不开”的刚需行业（如公用事业），都是典型的“Halo”企业。

达尔福沃称，垃圾收集、供水服务、受监管的电网很少成为话题焦点。“只有当投资者不再为情绪炒作买单，转而追求稳健可靠性时，这类企业才会受到青睐。”

以老牌企业为主的富时100指数今年已接连刷新历史新高，该蓝筹指数还在2月创下自2022年11月以来的最强表现，同时也是连续第8个月上涨。

瑞讯银行高级分析师伊佩克・兹卡德斯卡亚表示，投资者正从昂贵的AI和成长型资产转向拥有实体基建、长期资产的企业，如能源、材料、工业、航运及其他“现实世界”产业。“在这种情况下，富时100指数完全有能力从‘Halo’资金流入中获益，在能源与矿业股带动下不断冲高。”

得益于资金从美国科技股转换至其他板块，泛欧斯托克600指数上周也创下历史新高。总部位于塞浦路斯的油轮航运公司Frontline是今年以来该指数表现最佳的企业，涨幅高达57%。

相比之下，最近几周软件与数据类企业普遍承压，因AI企业的新增服务对其营收模式构成威胁。

投研机构Citrini Research的分析师近日发布一份引发市场震动的推演报告，描绘了一个未来自主AI系统颠覆美国经济的场景：就业、市场，乃至房贷，全面受到冲击，失业率攀升，股市重挫。