通胀缘何在欧元区不同国家差异较大？专家如是说

最近几个月欧元区消费价格飙升，欧洲金融科技公司IbanFirst法国经理格拉赫（William Gerlach）关注欧元区成员国之间的通胀差异。

法国《资本周刊》（Capital）报道，欧元区家庭正遭受通胀的沉重打击，近几个季度通胀飙升。然而，在不同程度上，消费价格的上涨速度和工资的演变轨迹导致成员国在购买力方面变化很不一样。法国通胀率为6.1%，德国为7.5%，英国为9.4%，西班牙甚至达到10.8%。包括爱沙尼亚以及拉脱维亚在内较为温和经济体的通胀水平甚至达到22.8%和21.5%。

由能源结构造成

通胀差异通常由长期因素或意外因素所造成的。“所谓的巴拉萨-萨缪尔森效应是最著名的持久性因素。它明确指出，一个发展水平正在努力追赶的国家的通胀率通常高于老牌发达国家（特别是通过经济开放和生产力提高带来的工资增长）。这个因素在20世纪初期在欧元区表现明显，然而，如今的情况却不是这样。”格拉赫在《资本周刊》专栏上强调。

多个意外因素可能会导致通胀水平出现差异：一部分欧元区国家受到意外冲击（例如影响食品价格的动物疫病），或是不同国家的经济周期差异。“自欧元问世以来，这些局部性因素并没有真正在欧元区整体通胀分化的演变中发挥主要作用。然而，目前的差异主要是由能源结构造成的，这是前所未有的。”格拉赫指出。

法国相对较低的通胀水平不仅“源于法国拥有世界最高水平的核电比重（69%的电力生产和17%的核能是由回收材料生产），而且还有利用新能源的能力（在欧洲，法国和西班牙拥有最多液化天然气终端，其中法国有4个，西班牙有6个）。”IbanFirst解释道。

那些冒险选择放弃核电、或者高度依赖化石燃料的国家正在经历能源成本高企，从而导致通胀大幅上升。“当然，部分原因是结构性的。”Ibanfirst认为，“我们已经进入了原材料价格上涨的一个超级周期（通常会持续10-12年）。”格拉赫警告说。 

“上一个超级周期在2012年结束，因为当时有足够的投资。从那时起，对化石能源的投资渐少（一方面是由于全球价格低、疫情阻碍了大部分投资；另一方面，监管层施压推动能源转型）。”格拉赫补充说。在这一背景下，人们会担心那些高度依赖化石燃料的国家“在结构上会遭遇比不依赖化石燃料的国家更高的通胀”。而且，这一情况至少持续几年。 

启动加息并没有稳固欧元汇率

如何应对这一情况呢？欧洲央行的观点是基于冲击的外部性质：“由于欧元区尚没有出现价格-工资循环上涨，所以只需静候，同时需注意将利率提高到中性水平，以避免使情况变得更糟。”IbanFirst指出。

这一观点对英国没有意义，因为能源价格和工资同时上涨。“在目前情况下，英格兰银行选择‘传统’方式：必须减缓需求，同时将GDP压低至低于潜在水平，这会增加失业率并降低通胀率。”格拉赫表示。

根据他的说法，欧洲央行的观点表明，面对与化石燃料长期投资不足相关的外部冲击，货币政策无能为力。“启动加息并没有稳固欧元汇率，只是可能会降低输入性通胀。这是可以预见的。让能源价格持续下跌的唯一现实解决方案就是增加企业投资，但目前还不是这样。”格拉赫认为。然而，这种情况一旦发生，平均还需要等上四到五年的时间，供应才能充分增加，“瓶颈”问题才能完全消失。 

此外，产油国提高产量的能力也存在不确定性。“7月底，全球第二大石油生产国沙特阿拉伯承认，其峰值产量可能在2027年出现，达到每天产油1300万桶，目前每天为1100万桶。所有这一切似乎表明，我们确实已经进入到一个持续通胀的境地，尤其是能源问题。”格拉赫警告说。