EIA原油库存降幅大超预期 欧佩克下调今年全球原油需求预期

周三（4月20日）纽约时段盘中，北京时间22:30，美国EIA公布的数据显示，截至4月15日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，精炼油库存和汽油库存都录得下滑。EIA数据公布后美国原油价格短线冲高0.8美元。目前市场对原油的利多和利空因素均有，油价仍然陷入区间震荡中。

EIA原油库存降幅大超预期

具体数据显示，美国截至4月15日当周EIA原油库存变动实际公布减少802万桶，预期增加253.3万桶，前值增加938.2万桶。

此外，美国截至4月15日当周EIA汽油库存实际公布减少76.10万桶，预期减少100万桶，前值减少364.9万桶；美国截至4月15日当周EIA精炼油库存实际公布减少266.40万桶，预期减少93.3万桶，前值减少290.2万桶。

EIA报告显示，美国上周原油出口增加209万桶/日至427万桶/日。上周美国国内原油产量增加10万桶至1190万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1937.3万桶/日，较去年同期减少1.5％。

EIA报告显示，除却战略储备的商业原油上周进口583.7万桶/日，较前一周减少15.8万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少802万桶至4.137亿桶，减少1.9％。

EIA报告显示，美国上周战略石油储备（SPR）库存减少470.1万桶至5.56亿桶，降幅0.84％。美国至4月15日当周原油出口量为2020年3月13日当周以来最高。美国至4月15日当周EIA战略石油储备库存降幅录得2011年9月2日当周以来最大，为连续第32周录得下降。

EIA报告显示，美国至4月15日当周国内原油产量为2020年5月1日当周以来最高。美国至4月15日当周EIA原油库存降幅录得2021年1月22日当周以来最大。上周美国战略石油储备（SPR）原油库存降至2002年2月以来的最低水平。美国东海岸馏分油库存上周跌至1996年4月以来的最低水平。 美国上周原油净进口量降至2021年4月以来的最低水平。

IMF下调今年全球经济增长预期至3.6％，不利于油价

国际货币基金组织IMF 昨晚公布了未来经济增速的最新展望，全球：将2022 年经济增速预测从4.4％降到3.6％，将2023 年从3.8％降到3.6％，美国：将2022 年从4.0％降到3.7％，将2023 年预测从2.6％降到2.3％，亚洲新兴和发展中经济体：将2022 年从5.9％降到5.4％，将2023 年从5.8％降到5.6％，俄罗斯：将2023 年从增长2.1％降到萎缩2.3％。

我们将全球原油需求增速/全球GDP 增速定义为“全球原油需求/GDP 弹性系数”，2000-2019 年期间弹性系数在0.25-0.90 之间，这20 年平均值为0.52,2020 年由于疫情对交通领域冲击过大，弹性系数高达2.38,2021 年随着交通、化工等领域用油持续修复，弹性系数降低至0.96。

考虑到2022 年处于疫情后修复阶段，我们预计弹性系数将进一步降低至0.7 左右，根据对IMF 对全球2022 年经济增速预测从4.4％降至3.6％，我们预计2022 年全球原油需求增速将从3.08％下滑至2.52％，对应2022 年原油需求增量为250 万桶/日，下调了60 万桶/日。

考虑到2023-2025 年全球经济将基本恢复至疫情前水平以及全球能源消费结构石油比例将逐步下降，我们预计2023-2025 年原油需求/GDP 弹性系数将逐步回落0.5 以下，低于2000-2019 年中枢水平。根据对IMF对全球2023 年经济增速预测从3.8％降至3.6％，我们预计2023 年全球原油需求增速将从1.9％下滑至1.8％，对应每年原油需求增量约150 万桶/日左右。

欧佩克下调今年全球原油需求预期

石油输出国组织（欧佩克）12日下调了对今年全球原油需求的预期，主要原因是俄乌冲突产生的不利影响。

欧佩克12日发布的最新原油市场月度报告预计，今年全球原油需求为1.005亿桶/日，与之前的预计相比下调了40万桶/日。欧佩克把2022年全球经济增速预期从一个月前的4.2％下调至3.9％，并认为还可能进一步下调，这一下调考虑到了俄乌冲突和疫情的影响。第三方数据显示，3月份欧佩克13个成员国日均产量增加了5.7万桶，达到2856万桶/日。

欧佩克还预计，今年非欧佩克产油国的原油产量为6626万桶/日，与之前的预测相比下调了30万桶/日。其中，俄罗斯的原油产量预计将下滑50万桶/日至1120万桶/日。欧佩克与非欧佩克产油国3月31日决定今年5月维持原定适度增产计划，将5月的月度总产量上调43.2万桶/日。

2020年4月，因疫情冲击石油需求，欧佩克与非欧佩克产油国达成减产协议，随着经济逐步从疫情中复苏，2021年7月又决定从当年8月起每月将其总产量上调40万桶/日，直至逐步取消580万桶/日的减产。

欧佩克秘书长巴尔金多11日警告说，如果俄罗斯石油被全面禁运，国际原油市场将面临严重的供应风险。据路透社报道，巴尔金多表示，俄乌冲突或导致俄罗斯的原油和其他液体燃料出口降低700万桶/日。欧佩克认为，俄乌冲突造成的原油供应减少将难以替代，并暗示不会因此而更多增加产量。欧佩克称，这些非基本面因素完全不受其控制。

印度大量购买俄罗斯低价原油，然后转卖欧洲

尽管美国已经发出警告，但印度仍在加倍抢购俄罗斯原油，并且将俄罗斯所有主要品级的原油都买了个遍。据印度炼油厂官员和贸易商称，为了获得更好的价格，该国国有炼油厂正在考虑私下谈判的交易，而不是通过公开招标购买俄油。

印度已经购买了所有主要等级的俄罗斯原油，包括从俄罗斯西部港口运出的旗舰产品乌拉尔原油（Urals），以及从远东运出的ESPO混合原油（该品种的原油通常备受中国炼油商青睐）。

长期以来，印度的能源需求有八成都依赖进口，是世界第三大原油进口国和消费国。印度商务部统计数据显示，2020—2021财年，该国原油日均需求量约为500万桶，全年总原油消费量约为18.2亿桶，原油进口量达到了14.4亿桶。

印度与俄罗斯有着长期的贸易关系，包括从俄罗斯大量购买武器。而当前正处于一个特殊的时点，俄罗斯正在应对来自欧美国家的金融制裁，印度抢购俄油充实了“俄罗斯金库”，从而可能削弱西方对俄制裁的影响。

美国总统乔 拜登上周对印度总理纳伦德拉？莫迪表示，美国已准备好帮助印度实现能源进口多元化，但西方国家针对俄油的一些制裁，使俄油变得廉价而诱人。在两位领导人会晤之前，拜登高级经济顾问于本月早些时候发表了更加尖锐的评论，他表示，美国已经警告印度不要与俄罗斯结盟。俄乌冲突加剧了通胀，并将基准原油期货推升至每桶100美元以上。

欧佩克+没有进一步增产的迹象，支持油价

自乌克兰战争开始以来，欧佩克和欧佩克+组织一直没有对入侵事件发表公开评论，他们只是说，目前市场是由地缘政治事件或东欧地缘政治紧张局势主导的，而不是由基本面因素主导。根据克里姆林宫的一份声明，沙特和俄罗斯领导人在上周六的电话会议上对沙特和俄罗斯在欧佩克+集团中的合作给予了积极评价。

沙特通讯社说，沙特王储曾接到普京的一个电话，就两国之间的双边关系以及加强在各个领域的合作以实现两国和两国人民的利益进行了讨论。沙特通讯社报道称：“就王储而言，他声称沙特王国支持通过政治途径解决乌克兰危机的努力，以实现安全与稳定。”

尽管俄罗斯入侵乌克兰导致全球石油和能源市场出现动荡，但欧佩克+公开表达了统一的立场，重申目前推动油价上涨的不是基本面因素。尽管许多石油消费国呼吁超过计划进行增产，但该联盟仍坚持去年夏天达成的每月增产40万桶/天的协议。一些人认为，自从俄罗斯入侵乌克兰以来，欧佩克+内部的会议将会很困难，但欧佩克+打破了这种预期。相反，自2月底以来欧佩克+已经举行了最短的两次会议，而且没有在任何公开声明中提到乌克兰。

欧佩克，以及延伸的欧佩克+，在政策上避开了政治声明和相关事宜。即便是在其创始成员国伊拉克和伊朗在上世纪80年代处于战争状态时，欧佩克也没有解体。

欧佩克+下一次会议定于5月5日举行，以决定6月份的产量水平。有人担心亚洲的疫情封锁会导致需求立即下降，欧佩克+已经好几个月没有达到其配额了，欧佩克3月石油日产量较2月仅增加5.7万桶，因为非洲成员国努力增产原油部分抵消了中东核心成员国增产的影响。

俄罗斯原油可能被迫减产，支持油价

俄罗斯的石油业是俄罗斯预算收入的重要来源，但该行业已经出现放缓迹象。因为俄乌战争，西方买家不再购买俄罗斯石油，而莫斯科正努力用亚洲新兴市场的销售来弥补在西方失去的销售。储存容量已满，基础设施和运输物流阻止了俄罗斯向亚洲出口所有西方不要的石油。因为超出了产品存储能力，炼油厂正在削减运行率，石油公司正在相应缩减原油产量。

与此同时，作为OPEC+协议的关键成员国，俄罗斯被允许每月每天将原油产量提高10万桶以上，而该联盟正按计划每月每天解除削减40万桶原油产量。

在油价飙升的情况下，俄罗斯继续从石油获得大量出口收入，它的石油还没有正式受到欧盟的禁运或制裁。在乌克兰战争之前，欧盟进口了俄罗斯所有原油出口的将近一半（48％）。然而，在俄罗斯和乌克兰冲突以后，许多欧洲买家对俄罗斯的石油敬之远之，不愿通过向普京付钱买油来资助他的乌克兰战争。

根据国际能源署IEA的估计，2022年1月，石油和天然气相关税收和出口关税收入占俄罗斯联邦预算的45％。IEA本周表示，原油和成品油的出口总收入目前每天约为7亿美元。尽管资金仍在流入俄罗斯，但该国石油业已经显示出困境的迹象。随着更多买家避开俄罗斯原油和石油产品，未来几个月情况可能会恶化。

分析师表示，俄罗斯没有足够的石油和产品的储存能力，面对买家罢工，这将不可避免地导致原油产量下降。投资银行DNB Markets的资深石油分析师Martinsen本周表示：存在永久失去一些生产潜力的风险。

利比亚油田停产加剧供应担忧

据了解，利比亚最大油田Sharara因抗议活动而被迫关闭，该油田日产量30万桶。该国国内的抗议者聚集在Sharara油田，要求该国总理Abdul Hamid Dbeibah辞职。利比亚国家石油公司周一宣布，部分石油产量和出口遭遇不可抗力，将不再履行Sharara油田交付石油的合同义务。该公司同时警告称，未来将出现一波停产浪潮。

利比亚此前原油日产量接近每日120万桶，但是该国局势严重不稳定，经常出现多派别抗议事件而封闭油田或港口。此前，在Sharara附近的El Feel油田也因同样的原因停产，该油田日产量为6.5万桶。据相关估计，该国的石油日产量下降了53.5万桶。

4月17日和18日，利比亚两个主要油田接连因不可抗力将暂停生产活动，其中Sharara是利比亚最大的油田，日产量为30万桶，另一个受影响的是EI Feel油田，日产量为6.5万桶，这两个油田的损失量接近40万桶/天，另外示威活动也在向其它油田和港口扩散，预计总影响量约50万桶/天。

本次的不可抗力依旧与其缺乏统一政党而导致的内乱相关，利比亚IOC表示本轮不可抗力可能会涉及到停止出口等政策，地缘因素带来的供应端扰动仍在持续。

OANDA分析师Jeffrey Halley对此表示，全球石油供应本就非常紧张，即使是最轻微的供应中断，也可能对油价造成巨大影响。据悉，由于俄乌冲突的升级打乱了本已紧张的市场，并促使一些交易员回避俄罗斯原油，今年油价上涨到了每桶100美元上方。不仅如此，一项关键的石油市场指标——布伦特原油的即期差价表明，看涨情绪正在上升。

小摩：若欧盟立即全面禁运俄罗斯原油，油价可能触及185美元

如果欧盟停止进口俄罗斯石油是认真的，那么它可能必须要付出一些代价。摩根大通警告称，立即全面禁运俄罗斯石油可能会造成每天超过400万桶的供应缺口，这将推动布伦特原油价格上涨约65％，达到每桶185美元。分析师Natasha Kaneva表示，也没有足够的需求或时间将这些原油的重新定向到印度。

Kaneva补充说，在大约四个月内逐步淘汰俄罗斯石油，类似于针对俄罗斯煤炭供应的做法，可能会获得成功而不会显著影响价格。该行预测的主要情境要保守得多，估计俄罗斯对欧洲的供应降幅只有一半，到年底时的日供应量减少幅度约210万桶。

实际上，放弃俄罗斯石油的过程比最初预期的要慢。该行预计，本月俄罗斯的原油日出口量将下降150万桶，比最初预测的少25％。退出与俄罗斯公司的协议--通常是长期合同--需要时间。但如果俄乌冲突的恐怖程度刺激欧盟采取更激烈的行动，那么供应、进而是消费者受到的冲击可能会大得多。