中国在拉美投资与拉美治理指标间是否互为因果？

（本文转载自微信公众号 拉美经济观察，本网获授权转载）

原作者：L.Arturo Bernal Ponce1 , Ricardo Perez Navarro1, Mauricio Ram´ırez Grajeda2

（1. Tecnologico de Monterrey, Business School, Mexico；2. Universidad de Guadalajara, Mexico）

摘要：文章将基于拉美国家的面板数据分析中国对外直接投资（FDI）与治理指标之间的因果关系。首先，中国FDI与三个治理指标变量之间存在着长期关系：腐败控制（CC）、监管质量（QR）和政府有效性（GE）。结果显示外国直接投资与治理指标之间存在统计关系。文章还发现FDI与CC之间存在因果关系，这意味着在中国投资之后，东道国腐败控制指标发生了变化。此外，我们还发现QR，GE与FDI的因果关系，结果显示对外直接投资如何影响东道国政府执行促进私人投资、提升公共服务质量相关政策和规章的能力。

引言

在发展中国家，外国直接投资是刺激经济增长的关键因素(Rafat，2018；Rahmani&Motamedi，2013)。而决定FDI最常见的因素大多是宏观经济指标，例如净出口、市场规模、劳动力成本、货币价值、资本总量、经济稳定性、东道国GDP增长率和贸易开放度等(Rashid, Looi, & Wong, 2017; Vijayakumar, Sridharan, & Rao, 2010)。在一些国家，比如中国，东道国通胀率、对外国投资者的开放程度以及东道国自然资源禀赋等因素也会影响FDI(Zhang & Daly, 2011)。其他决定因素与治理指标相关，如税收激励和腐败控制（CC）(Brouters，Gao，&McNicol，2008；Lee&Lio，2016；VanParys&James，2010)以及竞争监管环境(Tong, Singh, & Li, 2018; Zhao & Kim, 2011)。

关于FDI和治理指标之间的关系，Shan,lin,li,Zeng(2018)发现政治稳定性和监管质量（QR）是吸引FDI的重要因素，但CC并不是。Mengistu and Adhikary (2011)发现政府有效性和腐败控制是FDI流入的重要决定性因素，而监管质量对FDI没有显著影响。Mudambi, Navarra, and Delios (2013)指出经济管制与腐败水平是FDI流入的决定性因素，但腐败本身对FDI流入并没有影响。这些研究是以治理指标为自变量，FDI为因变量所进行的实证分析。中国投资者在追求发展中国家的市场和资源时，最有可能评估制度质量(see He, Xie, & Zhu, 2015)。因此，问题就是FDI与治理指标之间有何种因果关系，以及两者间知否存在相互影响的情况。

文章以中国在拉美进行对外直接投资的案例为研究对象，对中国对外直接投资与QR、GE和CC之间的因果关系进行实证研究。为了使分析更加稳健，选取了2003年到2017年21个拉美国家的面板数据进行了分析。

数据及研究方法

研究样本由21个拉美国家组成（仅考虑在样本期内至少从中国接受一次外国直接投资的拉美国家），选取2007年至2016年的面板数据进行实证分析。选择该样本期是因为该时期中国对拉美国家进行直接投资的数据可得性和可用性。

实证分析分为三个阶段：第一阶段进行面板数据单位根检验；第二阶段，采用Pedroni(2004)和Kao(1999)的方法，通过面板数据协整检验验证各治理指标与中国对外直接投资之间的长期关系；在第三阶段进行了面板数据因果检验。

结论

文章证明了中国FDI和拉美国家治理指标之间存在因果关系。进行该项研究的目的是先前发现关于治理指标对FDI影响存在异议。文章认为，当中国投资者在一国进行投资后，东道国的腐败控制指数会发生变化。而具体如何发生变化以及程度如何需要在未来研究中进行论证。此外，正如预期的那样，文章的研究结果能够证实既有研究对QR和GE对外国直接投资决策重要的结论。

总而言之，在拉美国家进行投资时，中国投资者会关注东道国的治理特点，例如制定和执行政策法规的能力。这一结果对FDI的东道国很重要，因为有证据表明，东道国的决策者需要改善监管政策、增强政府有效性以吸引中国的投资。同时，在中国投资之后，东道国决策者需要进一步控制腐败，以保持吸引外国投资的能力。

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编译：景策  校对：郑猛