解析：匈牙利出台新规 限制外资收购战略公司股权

背景

匈牙利政府出台外资收购相关法令，规定以下交易必须获得创新和技术部长拉兹洛·帕尔科维奇的批准：

1.转让某战略公司的一定股权；

2.增资；

3.转型、合并和分立；

4.发行具有认购权或可转换权的债券；

5.获得战略公司的控制权。

该法规规定，外国投资者因收购股权或使用权而获得战略公司至少10％的股份，或者投资总价值达到或超过3.5亿福林时，必须获得部长批准。如果外国所有权的总比例超过25％，也同样需要获得批准。

解析

保护战略性产业的意识崛起，不少国家纷纷出台相关政策。例如，《欧盟外商直接投资审查条例》将在今年10月正式施行，欧盟将加大对关键基础设施、技术、原材料，以及敏感信息项目的管控力度；同时，德国在《国家工业战略2030》中首次承认“国家干预行为”的合理性，考虑到德国的“领头羊”效应，国家干预的行为或成为欧盟的“新常态”；此外，日本在今年5月份实施新《外汇法》，将外资收购医药和医疗设备、铁路、信息通讯、核工业等重要领域的日本企业的审核门槛从10%下调至1%。

匈牙利近年来也逐渐加大对外资收购的审核力度。2019年匈牙利《外国投资安全法》生效，限制除欧盟、欧洲经济区和瑞士以外的个人和法人的投资行为，包括武器生产、军事技术研发、情报机构设备生产、金融服务和支付体系运营、能源、公用事业，以及信息通讯等领域的投资需要经过政府批准。此次，政府又出台更严格的外资收购限令。

该新规旨在保护战略性企业，避免其在经济危机期间被低价收购的风险。此次疫情严重打击匈牙利经济，欧盟委员会预测2020年该国GDP将萎缩6%，可能导致公司大规模破产，考虑到此前危机期间企业被低价收购的先例，政府出台了保护战略性企业的规定。2008年金融危机期间，不少匈牙利企业濒临破产，被外国公司抄底收购。2009年荷兰PAM液化石油气销售公司的子公司Prímagáz全资合并了Intergas，成为匈牙利最大的液化石油气分销商。2011年烟台万华集团以17亿美元并购匈牙利老牌化工企业宝思德，成为当年中国在欧盟境内最大的并购案。

该新规加大了低价收购匈牙利优质企业的难度。此次新规中对战略领域的定义与中国在匈牙利重点投资领域有较大的重合。此次政府对战略性企业的定义，包括旅游、建筑业、卫生保健、核产业、政府设施、金融部门、农业生产和食品工业、国防工业、能源行业、通讯业、贸易设施，以及化学工业等21个领域。而中国企业在匈牙利的主要投资领域集中在化工、通讯、汽车制造、新能源，以及房地产。两者存在较高的重合度，中国企业抄底优质资产的难度将大大提升，虽然目前该法规的适用期是至2020年底，但不能排除延长的可能性。相关企业需及时调整投资策略。

信息来源：DailyNewsHungary，中债资信整理