欧洲电动车政策端拟再度加码 三季度或迎拐点

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汽车行业-海外电动车点评之一：欧洲电动车政策端拟再度加码，Q3或迎拐点关注供应链

据彭博社报道，欧盟或提倡绿色经济复苏计划，或将进一步推动新能源车的消费，具体措施包括：（1）未来2年投入200亿欧的欧盟新能源车采购计划；（2）计划以400-600亿欧元投资零排放动力总成；（3）充电设施投资增加一倍，至2025年建立200万个共用充电桩及补给点；（4）对零排放汽车拟免征增值税

国信汽车观点：

自2018年以来，中美欧三地在政策端持续刺激新能源车行业，供给端车企加速布局进程，电动车“平价”拐点愈发临近。其中，欧洲新能源市场受政策托底，碳排放法规保障2021年NEV 188万辆的供给端底线，2500欧元~6500欧元的消费环节补贴对需求端形成保障。我们预计此次拟加码的“增值税减免+终端采购计划+充电设施投资+动力总成产业投资”组合政策将缓释市场对前期欧洲需求的担忧，以及消解对减排推行力度、产业扶持力度的疑虑，进一步提振欧美车市，预计2020年欧洲电动车市场在Q2受疫情影响下仍具持续超预期的可能性，Q3为重回景气度的转正关键节点。叠加国内营运需求托底、国补温和退坡（2020/2021/2022年分别10％/20％/30％的退坡幅度）、部分地补加码及限行限牌路权对消费端的拉动，以及美国电动车市在特斯拉的带动下持续发力，将助力以特斯拉为代表的颠覆者、大众MEB为代表的传统巨头转型领头羊以及新兴造车车企产能释放，板块有望迎来供需两端同步好转。建议持续关注电池产业链优质标的，以及全球优质汽零供应链厂商。1）电池产业链——电池总成供应商宁德时代、恩捷股份（电新组覆盖）、璞泰来（电新组覆盖）；2）以及在欧洲有布局的全球优质汽零供应链厂商——三花智控（全球热管理龙头，打入欧美主流整车厂）、华域汽车（获上汽大众MEB、MQB，上汽通用BEV3多个平台新能源汽车定点）及切入欧洲供应链的继电器企业。

中、美、欧三地为全球最大的汽车消费地区及新能源汽车电动化主战场，从2017-2018年的基于环保、能源安全进行的产业储备，到2019年以来各区域展开的政策提振及车厂供给端持续发力，产业扶持力度及技术迭代预期不断突破，有力拉动配套产业链成长及电动车消费。对于欧洲电动车市，环保驱动下的碳排放法规保障2021年NEV 188万辆的销量底线，在欧洲电动化率不足2％的低渗透率下，频出的各类补贴政策加速产业进程，德国、法国和英国将作为欧洲增长主力国家（贡献近七成的增量），预计助力2020-2025年欧洲新能源车43.7％的复合增长率，同期带动电池54％的复合增速，纯电渗透率有望由目前的3.3％上升至2025年的20％。

“增值税减免+终端采购计划+充电设施投资+动力总成产业投资”，进一步提振信心。前期疫情影响下，市场对欧洲需求、碳排放法规执行力度及相关支持政策财政支出上存有疑虑，而Bloomberg的提案传达出欧洲仍将继续大力推进新能源车的信心，最直接的增值税减免政策有望拉平电动车与燃油车的售价线，未来2年200亿欧的终端采购计划构建出量平台，2025年200万个充电设施的追加投资构筑更便捷的应用环境，对动力总成400-600亿欧元的投资强化电池产业发展，若能顺利落地，将分别从产销量端、设施端、技术端保障产业中长期发展，为欧洲“all in”新能源车产业链的另一铁证。