加勒比地区的财政可持续性

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摘要：财政可持续性仍然是高负债和更易受到气候变化影响的小型经济体面临的最大挑战。本文依据16个加勒比国家的面板数据，基于模型对1980年至2018年期间的财政政策进行了可持续性测试。结果表明，政府债务的滞后系数是正的，在统计上是显著的，这意味着加勒比地区的财政政策采取了纠正措施，以抵消债务与国内生产总值比率的增加。然而，非线性估计表明，二次债务参数是负的，这表明财政政策的反应并不足以确保在更高债务水平上的可持续性。作者还发现，在样本期间，平均而言，财政立场往往是反周期的。这些实证结果证实，保持稳健的财政政策和实施促进增长的结构性改革对于建立财政缓冲和确保债务可持续性是必要的，即使在长期出现负面冲击的情况下也是如此。

1 介绍

财政可持续性对于高负债和更易受到气候变化影响的小国而言是一个巨大挑战。加勒比地区的公共财政状况近年来有所改善，采取了更为审慎的政策和改革，旨在加强收入汲取和支出合理化。以基本预算平衡衡量，2015年至2018年期间的财政状况平均为盈余，占GDP的0.8%，而2009年至2014年为赤字，占GDP的0.6%。然而，许多加勒比国家仍然面临着严重的财政脆弱性，2018年政府债务平均占GDP的73.3％（见图1）。这大大高于全球金融危机爆发前10年的60.4%，也高于发展中国家的50.8%。这些小型开放经济体也更容易受到自然灾害和气候变化相关风险的影响。因此，有必要建立财政缓冲，即使在长期不断发生负面冲击的情况下，也要确保债务的可持续性。

本文分析了加勒比地区16个国家1980-2018年财政政策的可持续性。有一些实证研究调研了拉丁美洲和加勒比地区财政政策的周期性和可持续性，但这些研究结果往往反映的是拉丁美洲大国的财政行为，而不是加勒比地区小型岛屿国家的财政行为。评估财政可持续性的一个关键问题是，偿还政府债务的利率与经济增长率之间的差异。对于高负债国家来说，有利的和不利的利率与增长率之间的差异，如果持续一段时间，可能意味着债务与国内生产总值比率的爆炸式增长和下降之间的差异。在全球金融危机之前的大部分时间里，加勒比国家之间的这一差异低得异乎寻常（见图2）。因此，在本文中，作者在很长一段时间内专门关注16个加勒比国家组成的更同质的小组，估计周期性调整的基本预算平衡（CAPB）作为一种可自由支配的财政政策措施，并将基于模型的财政反应函数方法应用于Bohn（1998）提出的财政可持续性。这种方法指出如果基本预算平衡占GDP的比例是债务与GDP比率的递增线性函数，那么一个国家在长期内就具有财政偿付能力。结果表明，政府债务的滞后系数是正的，在统计上是显著的，这意味着加勒比地区财政政策的可持续性，会抵消债务与国内总产值比率的增加。然而，作者发现一些证据表明，财政政策对债务积累的反应是非线性的。由于二次债务参数变为负值，各国似乎没有作出充分调整，以便能在较高的债务水平上考虑到可持续性因素。此外，作者估计了政府收入和支出的独立财政反应函数，发现抵消债务积累的财政调整是基于收入的。关于周期性行为，作者证明了财政政策立场往往是反周期的，但政府支出具有明显的顺周期倾向。总之，这些结果证实，保持稳健的财政政策和实施促进增长的结构性改革对于建立财政缓冲和确保债务可持续性是必要的，即使在长期出现负面冲击的情况下也是如此。

2 方法

在本文中，作者在很长一段时间内专门关注16个加勒比国家所组成的同质的小组，估计周期性调整的基本预算平衡（CAPB）是一种可自由支配的财政政策措施，并将基于模型的财政反应函数方法应用于Bohn（1998）提出的财政可持续性。如果基本预算平衡占GDP的比例是债务与GDP比率的递增线性函数，那么一个国家在长期内就具有财政偿付能力。此外，作者还估计了政府收入和支出的独立财政反应函数。

3 结论

本文基于16个加勒比国家组成的面板数据，对1980年至2018年期间的财政政策进行了基于模型的可持续性测试。财政可持续性仍然是高负债和更容易受到气候变化影响的小国面临的最大挑战。尽管最近有所改善，但每个加勒比国家都在与高额的政府债务作斗争。2018年，政府债务平均占GDP的73.3%，而其他发展中国家的这一比例为50.8%。有一些实证研究调查了拉丁美洲和加勒比地区财政政策的周期性和可持续性，但这些发现往往只反映了拉丁美洲大国而不是加勒比小国的财政行为。因此，在本文中，作者估计了一个基于16个加勒比国家面板数据的财政反应函数，在很长一段时间内，使用CAPB度量财政政策立场。

政策制定者应保持一种反周期的财政政策立场，并考虑其长期偿付能力。将基于模型的财政反应函数方法应用于财政可持续性，作者发现政府债务的滞后系数是正的，在统计上显著，这意味着加勒比地区的财政政策采取了纠正措施来抵消债务与国内生产总值比率的增加。然而，作者发现，财政政策对债务累积的反应存在明显的非线性关系。由于二次债务参数变为负值，各国似乎没有进行充分调整，以确保债务水平较高时的可持续性。此外，估计政府收入和支出的独立财政反应函数，作者发现，针对债务积累的财政调整一般是基于收入的。关于周期性行为，作者发现财政政策立场往往是反周期性的，但政府支出具有明显的顺周期性倾向。这些结果证实，保持稳健的财政政策和实施促进增长的结构性改革，对于建立财政缓冲和确保债务的可持续性是必要的，即使在长期出现负面冲击的情况下也是如此。

编译：徐泽洋