欧洲经济满眼“倒春寒”，何时触底反弹判断犹难

受新冠肺炎疫情持续冲击，欧洲经济供需两端“速冻”，就业市场恶化，不确定性上升。据国际货币基金组织（IMF）最新预测，今年欧洲经济将大幅萎缩，其中欧元区国内生产总值（GDP）将萎缩7.5%。 

分析人士认为，欧洲仍处于新冠病毒大流行的“风暴眼”，其经济衰退程度和持续时间取决于疫情控制进展及复工复产进度，预计欧洲经济最早于今年下半年开始回暖，但回暖进程伴随高度不确定性。 

实体经济萎缩 

3月中旬以来，随着疫情在欧洲加速扩散，多国采取“居家令”或“封城令”等疫情限制措施。供应链中断、产品和服务需求萎缩导致一批企业被迫停工停产。 

IMF欧洲部门负责人波尔·汤姆森指出，当前关闭的非关键经济部门产出约占欧洲经济产出的三分之一，这些部门停摆对欧洲GDP影响很大。 

从欧洲主要经济体来看，IMF预测2020年德国和法国经济分别萎缩7%和7.2%；目前疫情最严重的西班牙和意大利萎缩幅度更大，分别为8%和9.1%。 

IHS马基特公司首席商业经济学家克里斯·威廉姆森指出，除食品和制药行业外，欧元区大量制造业部门出现前所未有的低迷。 

根据IHS马基特公司的调查，欧元区制造业产出、新增订单和采购量均大幅下滑，就业岗位明显减少，供给端正以创纪录的速度萎缩，制造业对未来的信心也跌至历史低点。 

与此同时，制造业产品需求也急剧下滑。一季度欧盟主要汽车市场销售遭重创，其中意大利新车销量下滑35.5%，法国、西班牙均下滑超30%，德国下滑20.3%。 

相比制造业，服务业衰退更为严重。3月欧元区服务业采购经理人指数大幅降至26.4，创有统计以来最低。 

威廉姆森说，欧元区商业活动几近崩溃，交通、旅游、餐饮及其他休闲行业均遭受严重冲击。 

银行业稳中有忧 

与2008年由银行业触发的国际金融危机不同，当前的经济危机始于实体部门。对高度依赖间接融资的欧洲实体部门来说，银行提供充足流动性是其在危机中得以生存的关键。 

欧洲央行银行业监管委员会主席安德烈亚·恩里亚指出，银行业不是当前危机的根源，而是危机解决方案的一部分。 

为支持银行向实体部门借贷，欧洲央行通过负利率定向长期再融资操作向银行业释放约3万亿欧元流动性。欧洲央行还通过调整监管要求等措施使银行业额外释放资本超过1400亿欧元。 

欧洲央行行长拉加德指出，信贷流动便利化有助于将流动性注入欧洲经济“裂痕”处。她说，得益于国际金融危机后的努力，欧元区银行当前的资本和流动性水平更稳健。 

然而，分析人士担心实体经济萎缩可能对银行业产生外溢影响。德意志银行分析师扬·席尔德巴赫说，欧洲银行业本就盈利水平低下，如今经营压力更大，预计今年贷款损失准备金将急剧增加，净收入将大幅减少。当前危机比最近一轮银行业压力测试假设的情景更严重，经济停摆过久可能触发新一轮银行业危机。 

复苏不确定性大 

目前，欧洲央行、欧盟及欧洲各国政府已采取一系列经济刺激措施，这些措施以增加流动性为主，旨在为企业、家庭和个人短期偿付提供支持。而欧洲经济何时触底反弹，与疫情控制进展及复工复产进度密切相关。 

欧洲经济研究中心负责人阿希姆·万巴赫认为，从企业、市场到国家，经济危机管理的第一阶段已经开启，现在必须为第二阶段--解禁做准备。 

欧洲央行副行长德金多斯认为，欧元区经济复苏可能介于“V”型和“U”型之间，走势将取决于疫情造成经济停摆时间的长短。 

汤姆森指出，当前的经济预测均以欧洲经济活动从今年年中开始逐步恢复为前提，如果疫情卷土重来导致欧洲经济部门再次停摆，则经济复苏将延后。 

有分析人士担心，经济刺激措施产生的副作用，特别是预算赤字和债务问题，可能让欧洲经济复苏之路变得崎岖。