新冠疫情危机揭开欧盟旧伤，新冠债券是否南北分歧的膏药？

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欧洲各国应对新冠病毒大流行带来的严重经济危机各自出台了总额数万亿欧元的救市计划，欧盟层面也放宽了有关规定，从欧盟预算中拨出巨额资金，欧洲央行已启动一个规模巨大的债券购买项目。这还不够，意大利在南欧国家和欧盟机构的带领下强烈呼吁欧盟联合发行新冠债券。这种欧元新冠债券（Euro-Bonds 或 Corona-Bonds）由欧元区各国联合发行，欧盟各国联合承担债务担保向国际金融市场筹集资金。 

法国和欧洲南部一如既往地与德国及其北方盟友对抗。新冠债券发行对于希腊、意大利这样债台高筑因而融资成本也较高的国家来说十分有利，能以更加优惠的条件获得金融市场融资。为此受到南欧国家追捧。3月底，意大利政界人士甚至在德国法兰克福汇报上联名刊登整版广告，呼吁亲爱的德国朋友伸出援手。帮助德国回想二战后21个国家主动对战败德国的债务减半，而且还允许延期还款。现在该德国出手了！意大利总理孔特一再表示，这并非让德国还债。意大利过去一直都有偿还自己的债务，今后也会继续这么做。 

但是对经济实力和财力相对雄厚的部分北部国家来说，这种融资所要支付的利率反而会高于发行本国国家债券的利率。德国政府一直都对所谓"新冠债券"表示拒绝，认为这种情况下应该动用"欧洲稳定机制"ESM来为需要的国家提供救助。以德国为首的新冠债券反对派认为，欧元的稳定就是欧盟稳固的重中之重。此外创立欧元主权债券的做法不利于加强成员国的责任感，反而会纵容成员国放任自流，使债务爆升到欧盟层面。德国政府倾向于动用欧洲稳定机制（ESM）的危机援助资金。在此基础上，奥地利和荷兰还坚持使用危机援助资金必须附带严格的限制条款。这个限制条款让意大利更是勃然大怒，他们本来就无辜遭受新冠重创，欧盟援助还要通过限制条款加以额外惩罚。 

德国一直是欧元债券坚决的反对者。德国是欧盟个体经济和财政状况最好的成员国，财政赤字近期有望控制在3%以下；而其他多数成员国（包括法国在内）都远远高出欧盟限定的3%门槛以上。德国加入欧元体系就曾付出惨痛经济代价，现在对因为新冠危机的财政损失发行欧元主权债券意味着为受新冠灾难沉重打击的成员国埋单。德国经济势必遭到严重拖累。为此德国面临新冠债券的讨论压力巨大。有德国经济学家提出瑞士信贷全球财富报告的最新数据，意大利的财富是国民生产总值的5.5倍，竟然在瑞士之前，西班牙为5.4倍，德国3.8，和英国，法国，美国以及日本相当。欧洲央行也有类似报道，德国家庭的财富中位数为60800欧元，而意大利为146200欧元，西班牙为159600欧元（维基百科上也有此类数据）。为此这些国家存在国家和私人财产的分别问题。而意大利和西班牙的财产税和继承税比德国低很多。 

目前每个德国公民都向欧元区其他中央银行房贷约10000欧元。主要债务国西班牙3900亿欧元，意大利3830亿欧元，和葡萄牙750亿欧元。这些国家的偿贷方式是德国更多去消费和投资他们的产品。欧元债务继续增加的话，意味着这个循环继续加速。