欧央行金融稳定报告认为欧元区存在四大风险

德国《商报》11月19日援引欧洲央行（EZB）最新欧元区金融稳定报告报道，鉴于低利率政策影响，EZB警示利率突变对金融市场的影响和不断增高的债务带来的危险。EZB副主席金多斯(Luis de Guindos)表示，“低利率支持了整个经济，而我们认为风险也同时不断上升，将有可能影响金融稳定。有关当局应采取措施消除安全漏洞”。

EZB在金融稳定报告中列举了欧元区金融系统四大风险:

一、对金融市场的错误评判

自欧元危机以来，欧元区股票和企业债券走势一路向上， EZB认为这并非低利率之功。今年9月EZB下调存款利率至-0.5%，而其他央行也纷纷采取宽松货币政策，致使利率跳水。在此期间全球约13.5万亿美元的债券回报为负值。EZB认为低利率与高财产价格相关：基准利率下降，如债券和股票等资产更有吸引力，价格走势向上。但同样存在着若利率上升，则对金融市场的评判压力倍增的危险。EZB认为此危险性变大，因为低利率已保持了很长时间，投资者已习以为常。为了在低利率政策下取得收益，如保险商或投资基金会加强长期持仓。若利率上升，其损失则更惨重。今年风险投资和无风险投资评估均上升，这主要与欧元区金融政策相关，与经济发展关系不大。

报告阐述，“EZB认为，EZB货币政策和美联储措施的副作用助力债券和股价上扬。此外今年迄今为止的经济发展对高风险资产价格影响有限”。

二、高负债

欧元区国家和个人高债务是第二大风险。原则上应克服这一水平的国家债务，高债务国家利用低利率政策已达到更长期输血的目的。EZB认为若欧元区经济加速下滑，则债券市场较高的风险溢价，较低的增长和较高的支出可能危及高负债国家的债务偿还能力。此外EZB还指出，政治不安定性可危及个别国家债务偿还能力。

对于企业层面，EZB认为优惠的借贷条件致使信誉度较低的企业高负债是一大风险。高风险利率借贷比率目前已增加。若经济下滑，这些企业将受到更大冲击。

欧盟各成员国负债水平大不同，如立陶宛个人家庭负债率为可支配收入的40%，荷兰则为200%。

三、银行获利期望较低

银行获利较低使EZB甚为担忧。微博的利息收入和低效率的结构使得银行机构损失不小。总的来说为改善支出效率而做的努力太少。欧洲银行成本收入比低于其他地区银行。

EZB认为高密度银行网点和银行业格局破碎是一大风险，较低的经济增长和低利率会使银行未来受损。网络攻击也可重创银行并导致敏感金融损失或信誉度流失。

四、非银行金融业高风险趋势

投资基金、养老基金或保险业存在问题。过去几年该领域增长迅猛，也投资了较多流动性小和风险较高的资产，这也增加了受冲击的脆弱性，若经济下滑，突如其来的调整将使该行业损失惨重。

EZB还认为投资基金为取得高回报而加强对不动产投资存在隐患。这些资产很难被迅速卖掉，若出现资本出走，投资基金或将深陷压力。